3月29日科创板上市公司心脉医疗（688016.SH）正式披露上市以来的第一份年报，公司当年实现营收3.34亿元，同比增长44.39%；归母净利润1.42亿元，同比增长56.38%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长44.92%；经营活动现金流净额1.43亿元，同比增长34.02%， ROE受发行新股影响同比下降25.48个百分点，2019年度业绩堪称完美。

• 主动脉支架类售价增长

心脉医疗年报显示，公司实现营收3.34亿元，同比增长44.39%；归母净利润1.42亿元，同比增长56.38%；扣非归母净利润1.21亿元，同比增长44.92%；经营活动现金流净额1.43亿元，同比增长34.02%，业绩上升主要得益于公司产品技术的独特性、齐全性和稳定的产品性能，公司技术和产品被市场广泛认可，公司终端客户不断增加、市场占有率继续提升。

心脉医疗主动脉及外周血管用产品营收3.29亿元，占总营收的98.5%，其中主动脉支架类营收达到2.76亿元，同比增长46.64%，营收占比82.6%；术中支架类营收0.48亿元，同比增长25.95%，营收占比14.4%。主动脉支架类和术中支架类毛利率分别较2018年提升1.82和-3.32个百分点，术中支架类产品毛利率下滑主要是营业成本同比增长49.21%，高于产品营收增速，挤压了毛利率空间。

心脉医疗国内营收2019年达到3.23亿元，同比增长43.28%；毛利率80.26%，同比增长0.89个百分点，海外营收仅有611.53万元，公司客户还是以国内为主。产量方面2019年心脉医疗销售主动脉支架类15022个，术中支架类8527个，其他2324个，初步计算主动脉支架类和术中支架类的均价为1.84万元和0.56万元。2016-2018年心脉医疗主动脉支架类单价为1.69万元、1.69万元和1.73万元，术中支架类均价0.55万元、0.55万元和0.56万元，主动脉支架类产品单价上升，术中支架类单价基本稳定。

• 发行新股摊薄ROE，盈利能力持续增强

2019年心脉医疗ROE受发行新股摊薄影响，由2018年的50.15%下降至24.67%，同比下降25.48个百分点；扣非ROE同样下降25.21个百分点至21.11%，但公司重要盈利指标均继续提升。2016-2019年心脉医疗毛利率由76%增长至79.3%，主要是主动脉支架类毛利率由77.62%增长至80.26%；营业利润率由36%提升至49.1%，由于期间费用率由38.4%下降至33.5%，因此净利率由32.8%提升至42.5%：

研发投入方面，2019年心脉医疗研发投入达到0.61亿元，其中费用化投入0.50亿元，营收占比15%，资本化投入0.11亿元，研发投入中资本化的比例达到18.21%。

主要研发项目中，主动脉支架类项目中Minos新一代腹主动脉支架系统已获得注册证，Talos新一代胸主动脉支架系统处于临床随访中，多分支胸主动脉覆膜支架系统处于设计输入阶段。公司术中支架类项目Fontus分支型术中支架已经获得注册证，外周产品项目中药物球囊扩张导管处于注册证申请阶段，其他高压球囊扩张导管等项目还处于样品送检和验证阶段。2020年心脉医疗的看点就是已获注册证的Minos新一代腹主动脉支架系统和Fontus分支型术中支架能否带来收入。

• ​主动脉支架产品国内第二，外周血管介入有所突破

心脉医疗主动脉支架类产品包括Hercules直管型支架系统、Hercules分叉型主体支架系统、Hercules分叉型分支支架系统、Aegis分叉型支架系统和Castor分支型覆膜支架系统等，其中Castor分支型覆膜支架是全球首款获批上市的治疗主动脉弓部病变的支架。

心脉医疗术中支架系统产品主要包含 CRONUS 术中支架系统，是目前国内唯 一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统，报告期内市场需求稳步增长。

心脉医疗成立以来一直致力于主动脉及外周血管介入医疗器械领域，2018年主动脉支架产品市场占有率约为26%，在中国主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，仅次于排名第一的美敦力，国产品牌中市场份额排名第一，公司术中支架类也是国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架类产品。在外周血管介入领域国内市场基本被美敦力、波士顿科学和雅培等垄断，缺乏有力的竞争者，心脉医疗CROWNUS外周血管支架系统和Reewarm外周球囊扩张导管实现突破，但尚未形成完整产品线，市占率较低。

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