【对话首席】中信证券秦培景:小康牛会在二季度再启动
财联社(北京,记者 高云)讯,疫情蔓延全球,资本市场大起大落!世卫组织统计数据显示,截至北京时间17日23时,全球新冠肺炎确诊病例累计达到184976例,死亡病例7529例,已报告病例的国家和地区达159个。
全球资本市场受到了疫情的影响,3月16日,美国、加拿大、巴西股市扎堆熔断,道指收盘狂泻近3000点,法、德、英股指盘中大幅下挫,A股当日也因海外市场的拖累,走势孱弱。暴跌之后迎来反弹,3月17日,消息称白宫抗疫经济刺激方案或超1万亿美元,美股收高道指涨逾1000点。
如何看待疫情对全球资本市场的影响?A股投资者该何去何从?财联社推出“对话首席”系列采访,就热点问题与大咖对话交流。
本期接受采访的是中信证券首席策略分析师秦培景,其核心观点为:
一、A股会持续展现出较强的韧性,预计A股“小康牛”今年的第二轮上涨会在二季度启动。三月下旬既是全球疫情的观察期,也是A股最佳的配置窗口。
二、未来国内流动性会保持适度宽松的状态,利率还有下行空间,二季度银行端利率(LPR和MLF)调整的频率会比较高。
三、新旧基建及科技白马依旧是A股全年的配置主线。前者在今年的高确定性被疫情强化,也是政策驱动基本面“填坑”最重要的主线之一。
四、美欧日央行积极的举措,基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导,出现2008年那样大型金融机构连环破产的可能性较低。
以下是专访全文:
财联社记者:如何看待疫情之下的中国资本市场?投资者应该怎么办?
秦培景:国内疫情已得到有效控制,但海外疫情还在加速发酵阶段。一方面,当前A股主要受全球金融市场共振的负面影响,外资短期持续流出。但是,由于所处疫情阶段、基本面稳定性、货币政策节奏有差别,A股会持续展现出较强的韧性。另一方面,国内疫情冲击下开年的内需和未来几个季度的外需都有压力,必须依赖宏观政策积极有效的应对。
海外疫情依然是短期重要的观测指标,这影响市场情绪。未来若在海外日增确诊高峰确定,政策稳定国内基本面“填坑”预期后,预计A股“小康牛”今年的第二轮上涨会在二季度启动。三月下旬既是全球疫情的观察期,也是A股最佳的配置窗口。
财联社记者:央行定向降准,释放长期资金5500亿,流动性会持续宽松吗?
秦培景:国内货币政策的重心已切换,从春节后的短期流动性宽松防金融风险,切换至宽信用支持基本面回补。预计未来国内流动性会保持适度宽松的状态,利率还有下行空间,二季度银行端利率(LPR和MLF)调整的频率会比较高。相对宽松的流动性环境整体有利于后续二季度A股的修复。
财联社记者:今年有了很多新概念,“口罩”概念、新基建、“消费回补”,哪些是短期的,哪些可能会贯穿全年?今年会有哪些主题性机会?
秦培景:当前的市场环境下,短期的主题远不如中长期的主线重要。新旧基建及科技白马依旧是A股全年的配置主线。前者在今年的高确定性被疫情强化,也是政策驱动基本面“填坑”最重要的主线之一。对于后者,科技板块相对高点已有较明显调整,且进入业绩的“校准期”,有业绩支撑的科技白马有持续的配置价值。其中包括“硬科技”中的消费电子、半导体、新能源车、5G;“软科技”中的云、安全可控,还有“生物科技”中的创新药、CDMO等等。另外,近期促消费政策出台积极支持和引导,将利好疫情后消费复苏进程,建议积极关注消费回升节奏,关注消费龙头。
财联社记者:美东时间3月15日晚,美国联邦储备委员会紧急将利率降至零水准,并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。道指本周一暴跌3000点,如何看该政策对美股的影响?
秦培景:首先,货币宽松不能阻止和改善新冠疫情在美国蔓延,也不能改善市场的风险偏好;其次,短期来看非计划的激进宽松反而会导致市场短期预期紊乱;再次,当前美国金融市场主要还是流动性层面的风险,需要政策支持。
美联储的宽松和流动性供给有利于防范风险深化,因为本轮全球市场动荡源于资产端(股市)的短期市场流动性风险,并非金融机构的融资流动性风险,基础资产的流动性和质量相对稳定。美欧日央行积极的举措(例如争取“无限量流动性供给”)基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导,出现2008年那样大型金融机构连环破产的可能性较低。
除了流动性风险本身,美股依然处于对疫情高度敏感的阶段。我们相信,有效隔离和应对的前提下,新冠疫情是可防可控的,但这在欧美等国依然需要时间的检验,若按照较为乐观的情景,预计未来三四周海外疫情或会出现增量拐点。
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