此前，兆易创新、汇顶科技、国科微三家公司均发布“国家大基金一期”的减持公告，当天集成电路板块下跌严重，就连A股也受到影响，下跌近40个点。有人又要过分解读了，什么熊市又要到了，其实没这么严重。国家大基金说到底，也是一种资本投资，资本投资有投资期，必然有回收期，减持只是回收期正常的操作而已。我们需要看的是，其回报率怎么样，1400亿的投资，收益300亿，投资回报率达21%，说明国内的集成电路具有很大的投资价值。

据消息称“国家大基金二期”已于10月22日注册成立，这次投资成本达2000亿元，比一期多600多亿，那么这次大基金的部署力度就更值得关注了。那具体是什么样的投资方向呢？我看网上也有不少人猜测，其实从大基金成立的意义角度入手就明了。国家大基金虽然从客观上来说，还是资本投资，但是更重要的是扶持国内集成电路项目的发展，扶持产业才是当初设立大基金的目的。所以明白这层主次关系，大基金肯定是要为国家对集成电路行业的发展目标而服务的。

集成电路的发展目标

那么我先放一个国家在集成电路里下达的政策：

​ 目前我国集成电路产业销售额的情况逐年递增的，到下图表示的是2014年到2019年6月我国的集成电路产业销售额情况：

如果按照平均20%的增速来计算2019年我国集成电路的市场销售额大概是7838亿元，2020年的集成电路市场销售额达9405亿元，所以只要保持这样的增速，2020年的国家对集成电路的政策目标（>8700亿元）是可以完成的。

集成电路产业链突破

那国家肯定要从集成电路的各个分支去突破了。下图是2011年到2018年国内集成电路各市场份额占比：

​ 我们从图中可以发现，集成电路的产业链中，设计和封装测试还是占主要份额，两者大概占据集成电路70%的市场。细分来看，从2011年到2018年，设计行业的销售收入是逐年递增的，从2011年的31.13%到2018年38.57%；封装领域的销售收入在逐年减少，从2011年的38.90%减少到2018年的33.59%；制造领域从整体来看，也是下滑趋势，从2011年的30.97%，到2018年的27.84%.

二期投资方向

事实也是如此，我国在集成电路的重资产行业——制造行业，的确属于薄弱环节。不管是从原材料领域，还是装备领域都和国际巨头保持着大的差距，尤其是装备领域，是一个高度垄断的市场，前三家设备商在光刻机、PVD、刻蚀机、氧化、扩散设备领域市场占有率达90%.

不过，从2014年开始，我国集成电路的制造领域的收入有逐渐增加的趋势，说明在制造方面，我们是有所投入和提升的。截至2018年底，我国大陆正式运营的晶圆生产线有100多条，其中12英寸的有13条，8英寸的有23条，6英寸的有50多条，今年国内规模最大、技术最先进的集成电路制造业中芯国际，已经成功实现量产14nm制程的芯片。而且中芯国际还从ASML中购入了一台价值1.2亿美元的EUV光刻机，为下一步研发7nm的工艺做准备。在原材料方面，12月16日，日中德第三代半导体材料项目签约成功，该项目不仅能量产4英寸和6英寸的SiC单晶晶圆，未来还要量产大尺寸SiC单晶晶圆。

那么这块国家肯定会大力支持，所以国家大基金二期，肯定还会继续重仓集成电路的制造、材料、设备领域，至于属于轻资产的封装测试，肯定还会有所持仓，但比例是不大的。除此之外，相关5G、AI、LoT相关的设计公司，可能会有所偏重，持仓量也会明显。

重点个股梳理

我在这里帮大家整理了集成电路行业的股票，大家可以自行参考。

材料：三安光电、中环股份、协鑫集成、巨化股份、杭氧股份、有研新材、上海新阳、江丰电子、光华科技、江化微、阿石创

设备：闻泰科技、北方华创、大族激光、晶盛机电、精测电子、长川科技、至纯科技、亚翔集成、中微公司

设计：纳思达、紫光国微、中科曙光、韦尔股份、圣邦电子、北京君正、上海贝岭

制造：三安光电、闻泰科技、士兰微、太极实业、耐威科技、海特高新、华微电子、台基股份、捷捷微电

封测：长电科技、通富微电、华天科技、深科技、深南电路、兴森科技、晶方科技