这周二发布CPI、社融数据，明天将要发布GDP三季度数据，叠加目前处于三季报密集披露的窗口。这个时间节点，我们来探讨下，当下在美林时钟所处的阶段。

先上观点：处于衰退到复苏的阶段，欢迎在底下留言交流。

一、 CPI创六年新高！降低降准降息预期，利空市场

先说CPI ：9月CPI同比上涨3%，创2013年11月以来最大涨幅，预期2.8%，前值2.8%。数据显示，猪肉是CPI上涨最大的推手，猪肉这一项就贡献了CPI一半的增量。而且，猪肉的价格还有可能进一步带动CPI的上涨。

不过管理层在制定货币政策也会做多方面的权衡，会进一步降低全面通胀的可能性。

这里做个补充：

CPI（居民消费物价指数）上涨，会带来什么影响。引发通胀预期，导致物价上涨影响到人们的日常消费水平，管理层可能就不会大水漫灌，降低了市场降准降息的预期，进而流动资金会减少，对股票市场是利空的。但是利好大消费行业、比如白酒、食品、医药。

二、社融超预期，利好市场

9月份社会融资规模增量为2.27万亿元，预期1.8万亿元，前值1.98万亿元；

9月新增人民币贷款1.69万亿元，预期增1.42万亿元，前值增1.21万亿元；

9月M2同比增8.4%，预期和前值均为8.2%。

整体来看，9月社融全面改善，超出预期，表明7月以来宽松政策的效果开始显现。

社融融资规模存量，简称为社融，它能够全面的反映金融对实体经济资金支持的总量指标，代表着实体经济在特定的时期从金融体系获得的全部资金总额。所以社融同比增长，表明市场流动性增多，利好股市，反之则利空。

比如今年的一月份社融数据大幅超预期，以及降准的预期，市场开启了一全面反弹的小牛行情。但对于当下来看，市场更多的是局部的行情机会，想要全面的反弹难度较大。

三、全市场企业的盈利增速是否企稳回升

从GDP大趋势来看，增速换挡，产业升级是一个大的趋势。除了看GDP增长速度，我们还要看全市场A股的业绩预报，目前全A股三季度预告归母净利润同比增速环比下滑，中小创改善明显。

拆分下来，第三季度创业板预告（剔除温氏乐视）净利润累计同比1.4%，结束了连续四个季度的累计同比负增长。说明盈利的复苏反弹。（其中，中小创对经济更加敏感，类似春江水暖鸭先知，因为中小创天然存在销售和研发、融资渠道较弱缺点）

从A股上市公司的盈利增速来看，主板披露率为 14.55%，占主板总市值的5.55%。但是主板很多都是大权重股还没有披露，比如大金融、大消费。所以这些才是压轴戏。

所以，目前对于全上市公司企业盈利是否回升还是要进一步确认。还有，还要看明天发布的GDP数据以及后面的业绩整体情况。

总结：

整体来看，当下处于美林时钟衰退到复苏阶段的验证期。

其中衰退阶段：经济增长逐渐停滞，超额的生产能力和下跌的大宗商品价格驱使通胀率更低，企业盈利能力较弱，央行削减短期利率以刺激经济回升，从而市场收益率曲线下降。债券在这个阶段是作为最佳的选择。

复苏阶段，经济增长开始加速、通胀率相对较低，流动和周期性生产力进一步扩充，企业盈利大幅上升，同时，债券的收益率较低，货币相对宽松。股票是这个阶段最佳的选择。

但是美林时钟有时候会出现周期混乱，比如逆时针跳动，或者跳过一个阶段。特别是在受到逆周期调控（货币、财政等）之下，很多时候都处于电风扇之中（转向特别快），所以业内对美林时钟还是存在一些争议的。