2019年9月23日，人人乐发布了《人人乐连锁商业集团股份有限公司关于要约收购的进展公告》，公告显示， 2019 年 9 月 10 日，公司收到曲江文化发来的国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》（反垄断审查决定[2019]331号），决定对曲江文化收购人人乐股权案不实施进一步审查，同意其实施集中。

2019年7月23日晚间，人人乐连锁商业集团股份有限公司发布复牌公告：公司经过股权转让后，国企曲江文化（西安曲江管委会控股）将持有人人乐20%的股份，42.86%的表决权，成为人人乐的实际控制人。

01

人人乐“卖身”西安国企

7月23日，人人乐公告，其控股股东深圳市浩明投资管理有限公司与西安曲江文化产业投资(集团)有限公司签署了《股份转让协议》及《表决权委托协议》。

深圳浩明拟将所持的人人乐20%股权转让给曲江文化，价格为人人乐筹划转让公告日前20个交易日收盘价的平均价格。

深圳浩明剩余所持人人乐22.86%的股权所对应表决权、提名提案权、参会权、监督建议权，以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利则委托给曲江文化行驶。

由此，此笔交易如最终完成，人人乐实际控制人将变更为西安曲江新区管理委会（100%控股曲江文化）。其间接合计拥有人人乐42.86％的表决权，成为人人乐控股股东。

而根据相关规则、文件，此笔交易达成后，曲江文化应向人人乐原控股股东深圳浩明及一致行动人外的所有其他股东发出全面要约收购，价格为5.33元每股。

划重点：

1.人人乐转让20%股份给曲江文化，实际为西安市曲江管理委员会；

2.公司控制权发生变化，曲江文化将拥有42.86%的表决权；

3.投资方为国企，所属行业为文化旅游行业，怎样调整将成为下来的焦点。

02

上半年亏损0.3-0.6个亿

《零售圈》了解到，在人人乐停牌公告的前一天，2019年7月15日，人人乐连锁商业集团股份有限公司发布了2019年半年度业绩预告，预计亏损0.3-0.6亿元人民币。给出的业绩说明是：

1.公司上半年销售及毛利下降

2.公司2018年及2019年上半年新开设的门店总体上仍处于市场培育期。新店亏损对公司上半年业绩造成影响。

人人乐自上市后多年“披星戴帽”，历经坎坷与波折。上市89年、连续5年扣非净利润亏损、连续2年净利润亏损的人人乐将被实施“退市风险警示”。

4月15日晚间，人人乐披露的2018年年报显示，公司经审计的净利润为-3.55亿元，上年同期净利润为-5.38亿元。至此，人人乐2017年、2018年连续两年净利润亏损。

根据相关规定，人人乐股票交易4月16日停牌一天，自4月17日复牌后，股票简称变更为“*ST人乐”。

仔细查看历年财报可以发现，人人乐上市9年，有5年都处于亏损。

人人乐2012-2018年财报业绩

单位：亿 币种：人民币

制表：零售圈 数据：人人财报

03

时代的抛弃不打招呼

新一佳、华润万家、人人乐曾并称华南超市三巨头。新一佳已经破产清算。华润今年相继撤出北京和青岛，将大卖场分别托管给北京物美和山东家家悦。人人乐如今面临重大重组，控制权或者易主。令人不禁惋惜。

1996年，人人乐董事长何金明创立了深圳市人人乐连锁商业有限公司，从事大卖场、综合超市及百货的连锁经营业务，并于2007年变更为“人人乐连锁商业集团股份有限公司”。

2007~2009年，人人乐营业收入分别为39.85亿元、49.56亿元和87.67亿元，净利润分别为2.44亿元、2.53亿元和2.3亿元。

2010年，人人乐成功上市，也是在这年，人人乐的营业收入突破了100亿元，门店数量超过了百家。

2011年是个分水岭，再达到上市后百亿规模的人人乐好景不长。在成本不断上升、行业竞争加剧、电商冲击等多方挑战下，人人乐上市后的第二年（2011年）净利润便下滑28.52%。

2012年到2018年7年期间，5年亏损，2年盈利，被带帽ST,退市警示。

不论是新一佳、人人乐、华润万家，从目前表现出来的情况看，都在走下坡路。《零售圈》根据多年的经验分析，以下原因可能导致了传统零售的衰败。

1.房租成本：超市本是一个用地面积大，劳动密集型行业。早一批零售企业在90年代签订的租赁期一般为15-30年，很多房租到期，随着中国房地产市场的火爆，当超市再次签约时，房租成本已经飙升2倍-5倍甚至更高，企业无法承担。

2.人员成本：随着社保体系的严格，社会工资水平的提高，超市的用工人员逐步从初高中毕业向大学毕业人才更迭。这个过程中的用工成本将大大增加，一个1万平左右的大卖场配备上百员工，人员成本成为继房租成本后的第二大成本。

3.电商冲击：不可否认，网络和智能时代的到来，方便了消费者，购物场景发生了巨大变化，早就了淘宝，天猫，京东，当当，唯品会，聚美优品等一大批电商巨头。此消彼长，一个零售领域的爆发增长，必将引来另一个零售领域或者业态的骤跌，只是实体零售的抗风险能力相比较强，可能在5-10年后才显现出了“招架不住”，但多少企业都是在硬撑。

4.自身问题：贪腐，内耗，零供关系恶化。超市是一个腐败集中的行业，不仅仅是采购这个职业上，一个小小的门店课长，都会成为经销商受贿的重要对象，因为要想有好的排面，课长说了算，县官不如现管（管理一个商品品类的主管，比如食品大类下面的休闲食品课，会有这样一个职位存在，称为课长，很多超市叫法不一）。那些没有管理好腐败问题的企业最后都被内耗掉了。零供关系一直是零售企业的诟病。高价的进场费、条码费、节庆费、新品费等不仅仅让好产品不一定能够流入市场，也让商品的价格不会亲民。当然这也滋生了贪腐。“有关系，给好处”的商品可能更有机会进入超市，放在好的排面上。

当然失败的原因千千万万，以上可能是很多传统零售的共同点。

您看好曲江文化对人人乐的收购吗？

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