基岩大咖说 | 科创板敲响上市锣,中国资本市场开启新纪元
争分夺秒259日,7月22日上午9时30分,在上交所交易大厅内科创板迎来开市的锣声,中国资本市场也吹响改革新号角。站在聚光灯下的首批25家企业在今日集中挂牌交易,对于市场参与各方来说,都意味着前所未有的机遇和挑战。 1 科创板刚开盘,25只个股集体上涨,平均涨幅126%,其中4只个股涨幅逾2倍,N安集涨287%居首,N澜起涨268%,N中微涨278%。这是否与基岩资本此前的猜测相符? 之前我们猜测科创板公司的股价是市场的选择,从这个角度来看,开板前后的差别不会很大,也就是说发行价高的个股,当前热点板块明星企业可能会是科创板第一高价股。从今天开板的表现来看,与我们的猜测是基本相符的。 2 科创板带动的科技创新,是否会带动A股市场迎来科技牛行情? A股市场能不能走科技牛也需要对估值、流动性和企业盈利进行中期判断,科创板会带动A股市场迎来科技牛行情,不过更多的是作为驱动点去看待。第一,科创板的推出定位明确,是完善健全A股基础制度的关键一环,为A股的长期健康发展奠定制度基础,长期来看利好A股市场;第二,科创板的设立将会对A股主板带来有利的正反馈,即科创板企业融资后支持实体企业发展,A股对标公司的估值也会相应的提高;第三,当前科技股处在低位,根据最新披露的中报业绩预告,行业不乏业绩增长确定的龙头公司和白马股、市值100-500亿之间的隐形冠军,比如PCB产业链里面的一些公司。 3 随着科创板的推出,能否带动国内的创投等基金的成长并壮大? 从整体上看,注册制发行常态化会利好国内的创投基金发展,但不是所有创投基金都会发展壮大,更多的是利好头部机构,可以说科创板极大程度上培养了机构投资者的专业度。一方面,无论是设立多年的大牌创投基金,还是新设基金,都要围绕硬科技作为投资重点,招收更多具有产业背景的投资经理。另一方面,长期以来,我国创投业的主要资金来源于民间,风险承受能力低,投资周期短,而长线资金却往往退避三舍,显而易见,长期依靠短线资金从事创业投资对周期长、失败率高、成功后回报丰厚的中小科技企业而言很不适宜。科创板企业由于有深厚科技基础和高长成性,长线资金才能成为创业投资主要资金来源。 4 科创板公司的估值都很高,科创板估值会不会成为研究员的滑铁卢? 首先,从绝对数来看估值算高,但是估值的高低都是相对的,与主板的同类型公司的估值相比,当前科创板公司的估值只能说是合理。其次,对于科创类公司来说,无论从A股公司,还是全球范畴来讲,估值都高于传统企业,而这正体现了市场对科创企业未来成长给出的预期估值,即使当前个别公司估值存在过高的情况,随着科创板上市企业的不断增多,投机的溢价会逐步消失,估值会经历一个回归基本面的过程。 5 随着科创板的开市,注册制试点是否会开始向主板市场推广? 这次科创板推出注册制后面有“试点”两个字,试点就是为了向主板市场推广是不言而喻的。但科创板及注册制试点涉及大量制度改革及制度创新,科创企业盈利情况也具有不确定性,再加上注册制试点本身需要很多配套措施来配合,外部配套包括法律、社会诚信程度等,内部配套也不仅是制度规则要跟上,还需要投行、会计师事务所、律所等市场各方的能力,所以即便当前科创板公司的质地和过程符合市场预期,向主板市场推广还是需要较长时间。 6 科创板实行注册制,加强了信披监管,退市股票是否会明显增加? 刚开始不会,盘子大了退市股票会明显增加。对标纳斯达克,2007年至2018年10月,纳斯达克上市公司累计退市2662家,年均退市超过200家公司,除了2015年、2017年之外,纳斯达克每年退市公司的数量均超过上市公司数量,纳斯达克年均退市率高达7.6%,而同期上交所和深交所的退市率仅为0.3%和0.1%,科创板退市制度比主板等更严格,有望大幅提升科创板的退市率。 免责声明 文章的全部内容只供做参考之用,并不构成投资建议,也并非作为买卖、认购股票或其它金融工具的保证。基岩资本对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果自负。
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