“新基建”风口下,高确定性、低估值的轨交上市公司值得关注
近期,“新基建”一词热度持续走高。涵盖5G基站建设、工业互联网、城际高速铁路及城市轨道交通建设、大数据中心、人工智能等七大板块的“新基建”有望成为撬动中国经济增长的杠杆。
值得一提的是,此次“新基建”大潮中,轨道交通建设成为重要部分,这也让因“交通强国”战略备受瞩目的轨交行业再次成为市场热点。中银国际证券指出,在当前中国宏观经济下行压力加大的背景下,轨交基建投资作为稳经济的利器之一,有望持续加码。地方政府专项债和PPP项目提供增量资金来源,促使城轨基建投资进一步提升,贡献通车里程持续增加。 信披头条认为,“新基建”风口下,中国中车(601766.SH)、中国铁建(601186.SH)、今创集团(603680.SH)等业绩确定性较高、估值较低的轨交行业的龙头公司将直接受益。 01 轨道交通仍是“新基建”的重头戏 回顾过去,2008-2009年以及2012-2013年的两次基建投资高峰中,轨交基建担当重任。此次“新基建”提出后,全国31个省份公布了超40亿的投资规划,各地列出的重大项目投资计划清单中,轨道交通再次成为基建投资的重头戏。 举例来说,广东省5.9万亿的“新基建”规划中,有9千亿投在了轨交领域,占比达15%,远超其他。长三角地区公开的重大建设项目中,不少涉及城际铁路,市域(郊)铁路。上海公布的2020年重大建设项目清单中,就包括沪通铁路上海段、沪苏湖铁路上海段等城际铁路,以及地铁10号、14号、15号、18号等轨道交通线路的建设。 为什么无论是“铁公基”还是“新基建”,轨道交通都必不可少呢? 究其原因,轨道基建的投资具有辐射效益和长期效益。一方面,能带动钢铁、工程机械、电子电气等诸多配套产业的发展;另一方面,发达的轨交网络能扩大城市圈的经济辐射能力提升城市治理水平,在助推地方经济发展的同时为整个社会经济发展提速。 02 铁路建设高位运行 动车组迎来交付高峰 根据国铁数据,2019年我国铁路固定资产投资累计完成额达8029亿元;全国铁路投产新线8489公里,同比增长81.3%,其中高铁5474公里,同比增长33.5%;国家铁路完成旅客发送量35.7亿人,同比增长7.7%,其中动车组旅客发送量达22.9亿人,同比增长14.1%。 虽然我国主要干线铁路脉络已经基本成形,高铁运营里程稳居世界第一,但全国铁路建设继续保持高位运行,城际铁路、市域(郊)铁路成为新的建设重点。2020年1月,全国交通运输工作会议披露,今年铁路投资规模将依旧高达8000亿元,计划全国铁路投产新线4000公里以上,其中高铁2000公里。 事实上,此前我国发布的《中长期铁路网规划》明确指出,要在“四纵四横”的基础上打造“八纵八横”,实现相邻大中城市间1-4小时交通圈、城市群内0.5-2小时交通圈。该规划还提出,到2030年中国铁路网运营里程将达到20万公里左右,其中高速铁路4.5万公里左右。由于截至2019年底,全国铁路营业里程约为13.9万公里,其中高铁3.5万公里,可以预计未来几年铁路通车里程还将进一步增长。 广发证券表示,新通车里程的持续增加,叠加客流量的快速增长带来动车组的加密的需求,以及动车组替换普客车辆需求增加,动车组保有量有望加速上升。预计2022年前动车组保有量每年将维持超过10%的复合增长速度。未来几年,轨交车辆及配件相关公司业绩将得到保障。 03 城市轨道交通市场存量空间巨大 除了城际铁路,城市轨道交通市场的潜力也不容小觑。目前,中国城市化率已经超60%,城镇人口不断增加且人们逐渐向大中型城市集中,预计到2030年中国城市化率将升至75%。为了缓解城市压力,增强市中心与郊区间的有效沟通和资源流动,城市轨道交通网络建设日益加速,存量空间仍然很大。 根据城市轨道交通协会官网的披露,截至2019年底,全国累计已有40个城市开通城市轨道运营线路6730.3公里,其中新增运营线路968.77公里,同比增长32.94%。2018年12月至2019年12月,国家发改委批复了11座城市轨道交通建设规划。在“新基建”的利好下,有分析人士预计2020年还将有10座城市轨道交通规划获批。 值得一提的是,由于我国城市轨道交通中地铁运营线路长度占比7成多,轻轨、市域(郊)铁路占比还较小,有较大增长空间。2017年6月,国家发改委印发的《关于促进市域(郊)铁路发展的指导意见》指出,至2020年,京津冀、长江三角洲等大城市圈,市域(郊)铁路骨干线路基本形成,构建核心区至周边主要区域的1小时通勤圈;其余城市群和城镇化地区具备条件的城市启动市域(郊)铁路规划建设工作。 以上海为例,根据《上海市城市总体规划(2017-2035)》,上海市规划建设总里程达1000公里的市域铁路,形成由市域线、市区线和局域线组成的多层次轨道交通网络。由此可见,作为城市内部重要的轨道交通运输方式,市域铁路增长空间很大。 04 高确定性、低估值的轨交基建龙头值得关注 目前,多家券商发布了包含轨道交通行业的研究报告,并推荐了相关龙头个股。 银河证券预计,目前全国储备城轨项目投资总额大概约6万亿,市场空间充足,城际铁路将成为重点布局的方向。 中银国际证券预计,2020年全年城轨通车里程有望突破1000公里。随着通车里程的增长,城轨产业链装备公司有望持续增长,包括车辆设备和城轨控制系统设备。 华创证券预计,2020年将迎来新一轮动车组交付高峰,年内需求面为补缺口(交付推迟的CR300)叠加通车增长。同时,十四五新增运营里程将比十三五再上一个台阶,城轨市场仍处于增量阶段。 信披头条认为,可以从轨道交通行业的建筑施工、车辆及配件、轨交信息化、运营维修保养四大产业链环节选取优质标的。推荐关注业绩确定性较高估值较低的整车龙头中国中车(601766.SH),轨交配套服务龙头的今创集团(603680.SH),轨交控制系统公司中国通号(688009.SH),施工安装领域的中国铁建(601186.SH)等。
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