券业四大并购案之一的“浙商+国都”迎来新进展，在前期30亿元收购案的基础上，浙商证券将加码至少10亿元。

浙商再度出手，国都估值下降

5月9日，浙商证券（601878.SH）官宣重磅消息，董事会审议通过《关于参与竞拍国华能源所持国都证券股份的议案》，同意公司参与竞拍国都证券（870488.NQ）股份。

此次竞拍标的为国都证券的4.49亿股股份，占其总股本的7.69%，由国华能源投资有限公司（以下简称：国华能源）持有。根据国都证券2023年年报，国华能源为其第三大股东，持股比例7.69%。4月25日，国都证券公告称，国华能源在上海联合产权交易所将所持有的公司7.69%股份进行公开挂牌转让。

据上海联合产权交易所公示，本次股权竞拍的底价为10.09亿元。按转让底价计算，国都证券的股权价格约为2.25元/股，对应国都证券整体估值约131亿元。

资料来源：上海联合产权交易所

截至5月8日收盘，国都证券股价为1.44元/股，总市值83.95亿元。年报显示，国都证券2023年实现营业收入13.81亿元、归母净利润7.23亿元，同比分别增长47.20%、103.86%。截至2023年末，国都证券净资产为108.65亿元。

本次交易的另一主角浙商证券目前总市值约为439亿元（按5月8日收盘价计算）。2023年，浙商证券实现营业收入176.38亿元、归母净利润17.54亿元，同比分别增长4.90%、6.01%，其中证券经纪业务收入35.12亿元、期货业务收入126.23亿元。协会统计数据显示，浙商证券全年代理买卖证券业务净收入行业份额为1.24%，子公司浙商期货有限公司成交量市场占有率为1.77%。

事实上，这并非浙商证券首次向国都证券抛出橄榄枝。早在2023年12月，浙商证券就曾宣布签订股份转让框架协议，拟受让重庆国际信托股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公司、深圳中峻投资有限公司合计持有的国都证券19.15%股份。

经过三个多月的磋商，浙商证券在2024年3月29日晚公布了正式的收购安排，本次交易的转让总价款为29.84亿元，股份转让价格约2.67元/股，对应国都证券整体估值约155.84亿元。而据天源资产评估有限公司出具的评估报告，截至2023年10月31日，国都证券股东全部权益价值的评估值为158.26亿元。

目前，国都证券第一大股东为中诚信托有限责任公司，持股比例13.33%。若上述股权变更顺利完成，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。

另外，同方股份（600100.SH）已宣布将出售子公司同方创新投资（深圳）有限公司（以下简称：同方创投）持有的国都证券5.95%股份，市场猜测这部分股权或也将由浙商证券受让。

2023年12月20日，北京产权交易所挂出两单国都证券股权转让项目。其中，同方创投拟转让国都证券5.95%股份，转让低价为9.11亿元；嘉融投资有限公司拟转让国都证券1.46%股份，转让低价为2.24亿元。按底价计算，两笔股权转让的价格都约为2.63元/股，对应国都证券整体估值153.04亿元。

监管重磅发声，券业掀起并购潮

2023年11月，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，提出推动证券基金机构高质量发展，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

信达证券研报认为，券业并购有望提升整体资本实力和运营效率，其业务互补性有望成为合并后的业绩增量之一。东吴证券研报认为，对于部分缺乏鲜明业务特色的中小型券商而言，面对马太效应下增长乏力的困境，主动寻求被兼并重组亦不失为有效的突围路径。

目前，券业四大并购案“国联+民生”“浙商+国都”“华创+太平洋”“平安+方正”都在推进中。

2023年3月，国联证券（601456.SH）控股股东无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称：国联集团）通过司法拍卖竞得民生证券的30.3%股权，成交价格91.05亿元。12月15日，国联集团获证监会核准，正式成为民生证券第一大股东。

2024年4月25日，国联证券宣布正在筹划通过发行股份的方式向包括国联集团在内的45名交易对象收购民生证券的95.48%股份，以谋求民生证券的控制权。

据悉，国联证券曾在2020年9月宣布筹划吸收合并国金证券（600109.SH），但由于交易相关方未能就部分核心条款达成一致意见，此次重大资产重组次月即被终止。

华创证券则在2022年6月通过司法拍卖以17.26亿元的价格竞得太平洋（601099.SH）的10.92%股份。据华创证券母公司华创云信（600155.SH）公告，2023年9月，证监会正式受理华创证券变更为太平洋证券主要股东或者实际控制人的申请。

方正证券（601901.SH）和平安证券同受中国平安（601318.SH）控制，2021年中国平安出具承诺函，将解决方正证券和平安证券的同业竞争问题。2024年4月，有投资者在互动平台问及公司与平安证券的整合进展，方正证券表示将根据方正集团重整投资协议及监管要求，按节奏推进相关工作。

Choice金融终端数据显示，按照申万行业分类，“非银金融-证券”行业下共有50家A股公司。以5月8日的收盘价估算，总市值最高的五家依次为中信证券（600030.SH）、东方财富（300059.SZ）、中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH）、中国银河（601881.SH），总市值最低的五家依次为锦龙股份（000712.SZ）、哈投股份（600864.SH）、华鑫股份（600621.SH）、东北证券（000686.SZ）、华创云信。

从2023年经营情况来看，有32家券业公司全年营收实现正增长，增速最高为天风证券（601162.SH）的99.10%；有38家的归母净利润同比增长，增速最高为红塔证券（601236.SH）的710.57%。