​​3月27日，A股下跌，尾盘出现了快速跳水，击穿了很多人的心理防线3000点，我在周一就讲过，这次是日线级别的调整，下跌目标和支撑都是60日均线，也就是上证点位2937附近。

地球上有三大泡沫：美股，日债，中房。

最近全球宏观焦点是日本央行，日本央行行长抛出观点：“让市场决定日本国债收益率”。被认为日本央行还要继续紧缩货币。我提醒过的，日元一旦加息，则是持续的。

日本经济最大的问题是庞大的日本国债。由于利率太低，投资人根本不愿意买日本国债，于是日本政府就搞出一个YCC，也就是日本央行兜底，自家央行买自家发的国债。可随着买日债的人越来越少，国债基本都砸日本央行手上，日本央行倒是可以用印钞来买国债，但印钞导致日元贬值、信誉下滑。而日本加息也好，取消YCC也好，让市场决定国债收益率也好，其核心思想就一个：“恢复日元信用”。而全世界恢复货币信用的法子就一个：紧缩。印钞机不冒烟了，日元汇率就起死回生了，利率提高了，日本国债才会有人买。可问题是，过去，日元印太多了。庞大的日元除了买日本国债，还有很多人将印出来的日元换成美元买了美国国债、股票，华尔街大佬融资都去日本排队。所以日本央行如今想要讲信誉，做好人，却是把手上都是日元的华尔街吓一跳。如今，多头交易员只能求神拜佛，希望6月美联储降息不要跳票。

恒大事件是房地产泡沫的引爆点，然后碧桂园，融创，甚至扩展到了万科为代表的稳健性的国有房地产企业。从日本和美国的经验来看，拯救房地产的解决方案有三个，第一个是目前的方法，放开限购，银行给房地产公司输血。如果只出政策，不出钱，就此能托住房地产市场，肯定是最优的政策，只是能否止跌反弹，不好说，和上涨一样，趋势一旦形成，自然改变很难。第二个方案是对于有房的人，积极鼓励房地产消费升级换代，银行降低住房消费贷款，大家都换大面积的平层或者大HOUSE.对烂尾房地产项目，鼓励开发商转为保障房给低收入群体。如果没有开放商接盘，地方政府可以直接接盘分给公务员做保障房。这个方案缺点是地方政府买房的钱从哪里来？公务员不缺房。第三个解决方案是美国政府2008年房地产泡沫破灭引爆次贷危机的解决方案，只不过，这次不是学美联储10年QE，而是学习日本央行，央行直接下场买股票ETF，根据日本政府的经验，只要你买到流通市值的16%，市场肯定会企稳向好的。如果A股真的有10年的牛市，按照费里德曼的消费函数，居民财富增加，必然增加房地产消费。央行下场买股票，直接划归社保，按照目前的估值，肯定不会亏钱。

如果我们房地产问题解决了，那么未来10年产业政策方面，还需要做点什么，才能让地方政府摆脱对于依赖土地财政，房地产泡沫才能不再重新起来。

这里谈一点中国未来十年产业政策的个人看法。首先，我反对完全自由贸易（不反对自由贸易，而是完全自由），古典经济学认为国际贸易开展的核心是分工，认为比较优势和资源禀赋决定了每个国家承担不同产业角色。比如中国当年就因为劳动力便宜，承担了代工厂角色。所以古典经济学支持完全自由贸易，希望所有国家都各展所长，中东产石油，中国出劳动力，大家都在擅长领域上发力，达到最优。可这里就有个问题：当年印度劳动力也很便宜，为什么不是印度在20年前成为代工厂？这是因为印度当年没有适合工业发展的必要基础条件。比如教育、电力、土地、原料工厂。也就是说，古典经济学考虑到人是自私的，但是它没有考虑，其实国家也是自私的。一个产业是造芯片，一个产业是造麦片，国家怎么选？当然希望自己是芯片之国而不是麦片之国。而芯片产业和麦片产业是可以通过产业政策争取到的，于是，全球所有国家都在实施产业政策。

所以，产业政策是一国参与国际产业分工、获得优势产业分工的必然路径，尤其是后发国家。这时候有人说，日本现在很多经济学家就非常后悔产业政策，但你要弄清楚，日本后悔产业政策本身吗？不是，日本后悔的是产业政策方向出错了。产业政策实施的目的，其实是提高本国新兴产业的比较优势，从而让本国在全球化产业分工中占据好位置。过去卖劳力，产业政策发力，现在卖智力。而日本的产业政策，虽然嘴上说着创新，但身体做的，是用银行不停的给落后产业输血，是典型的落后产能大而不能倒。而这种不善于淘汰落后产能的产业政策，最终让日本科技落后于世界，也让日本过剩产能过分庞大。比如日本就在互联网产业落后，却保留了大量钢铁产业。如果我们花纳税人的钱，学习日本，坚定的把落后产业做大做强，把房地产公司再次做大做强，那么。。。

产业政策当如何开展？救穷吗？当然不是，而是培育新技术，新产业。而当下的中国正在犹豫有限的钱往哪花。摊开财政的收入，可支配的钱是有限的，而摊开财政的开支，到处要花钱，比如养老、健康都要很多钱，甚至于，还要花钱给楼市做人工呼吸。财政是产业政策的后盾，而财政总量是有限的，所以要提高产业政策的有效性，所以产业政策应该是向前看、向增量看、向科技看，而不是看后视镜。个人认为，产业政策应该具备长期主义定力，有时候可以适当放弃“眼前苟且”，而将目光放远一点。

未来十年，空讲道理没有用，产业政策要备战“科技”，对于投资人，应该坚定跟着战略新兴产业走，也就是成长股。如新能源车、可再生能源、生物技术、工业机器人、工业母机、造船、大飞机、算力、AIGC等等，才是值得考虑的投资方向。

最后关注几件事：

第一、比亚迪业绩靓丽。年营收增4成，利润增8成，年初价格战底气十足，除了车辆造型丑了点，妥妥五边形战士，新能原车投资，舍我其谁的感觉。当然不过度吹捧，宁德业绩也很好。

第二、深圳低空经济产业综合示范区获得民航局支持。低空经济的耶路撒冷就是深圳，无论是大疆还是道通。深圳也应该在低空空域管理上拿出更加具体的办法，得让无人机能够在国内起飞。无人机全球市场增速趋缓，未来需要激活国内无人机市场。

 

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