相对明晰的是，市场的乐观态度正在逐渐转变

文 | 南岂珵

编辑 | 曹諵

日前，中国人民银行福建省分行发布的一则行政处罚信息公示表显示，乐刷科技有限公司福建分公司（以下简称“乐刷福建分公司”）因四项违法行为，被予以警告并合计罚款合记罚没2754.38万元。

这也是2024年以来支付行业开出的第二张千万级别罚单。

违反四项管理规定

具体来看，乐刷福建分公司的违法行为类型包括：违反商户管理规定；违反交易信息管理规定；违反外包机构管理规定；违反资金结算管理规定。

针对上述违法行为，中国人民银行福建省分行决定对乐刷福建分公司进行警告，并没收其违法所得1308.26万元，并处罚款1446.12万元。

同时，时任乐刷福建分公司副总经理的张某，因对乐刷福建分公司违法行为负有责任，被警告并处罚款25万元。

分析来看，乐刷福建分公司的违法行为中，违反商户管理规定、违反交易信息管理规定以及违反资金结算管理规定均支付机构被罚的“重灾区”。

经理人融媒体中心梳理发现，乐刷此前就多次因相关原因被处罚。

例，2023年7月，乐刷科技有限公司长春分公司因违反清算管理规定被中国人民银行长春中心支行处以29万元罚款。

2022年3月，乐刷科技有限公司石家庄分公司因违反特约商户实名制审核管理规定、违反收单银行结算账户管理规定以及违反收单业务本地化经营管理规定等违法行为被处罚89万元。

2021年1月，中国人民银行杭州中心支行作出的行政处罚，乐刷的浙江分公司因违反有关清算管理规定，被予以警告并共罚没290.34万元。

……

相同违法事项行政处罚不断，意味着乐刷在相关合规问题上并未做到妥善处理。

比之此前罚单，此次处罚事项中多了“违反外包机构管理规定”一项，即与缺乏必要资质或监督的外部机构有过分紧密的关联关系。当然，这也并非首次因此受罚，2022年3月中国人民银行石家庄中心支行对乐刷的行政处罚事项中就包括此项违法行为。

窥斑见豹，可见监管在不断加大对外包服务商的管理力度。

根据财联社报道，2020年8月份，支付清算协会发布《收单外包服务机构备案管理办法》，打响收单外包服务机构备案制第一枪。2022年5月，中国支付清算协会发布的《收单外包服务机构自律规范》正式实施。2023年11月，支付清算协会发布2022年度收单外包服务机构评级等级。截至去年年末，中国支付清算协会取消备案的收单外包机构已超260家。

深陷“投诉漩涡”

合规问题之外，乐刷也正面临着越来越多来自消费者的压力。其中，绝大多数的投诉问题指向乱涨费率、服务态度差、拒返还保证金、私自扣费等。

例：投诉编号为“17371503295（2024年02月17日）的案件中，指认“乐刷旗下POS机费率在未通知客户情况下涨由0.6%上涨至2%”；投诉编号为“17371728592（2024年03月02日）”的案件中，指认“乐刷恶意催收，威胁恐吓”。

投诉编号为“17371781987（2024年03月05日）”的案件中，指认“乐刷骗人办刷卡机，骗取年费”；投诉编号为“17371829054（2024年03月07日）”的案件中，指认“乐刷客服对乱扣费行为不予受理”。

不过，乐刷对此却表现“置之不理”之态。

根据乐刷官网披露的2021年、2022年关于客户投诉及处理情况的信息公告显示，其交易类客户投诉事件、服务类客户投诉事件的数量均为零。

尽管黑猫投诉平台的投诉量是为参考，但也从侧面说明乐刷客户投诉并非如其所披露的为零。即使存在统计口径的差异，但乐刷在消费者投诉受理和纠纷解决机制的不健全，是无法回避的。

乐观态度正在转变

根据公开信息，乐刷成立于2013年，母公司为深圳市移卡科技有限公司（简称“移卡”）。而移卡成立于2011年，是一家基于支付的科技平台，主要为商户及消费者提供支付及商业服务，于2020年在港交所主板上市。

根据最新财报，2023年上半年移卡实现营业收入20.62亿元，同比增长25.6%；EBITDA（息税折旧及摊销前利润）同比增长317.4%，至人民币2.91亿元。

但毛利和毛利率却同比下降，分别同比下降30.9%、14.5%。之于原因移卡表示：“主要由于基于我们与清算机构的初步沟通，按照交易手续费率调整，从报告期内的收入中冲减约人民币1.62亿元的非经常性影响。”

被冲减的“非经常性影响费用”或涉及移卡旗下收单业务违规“套码”，即把优惠费率给予了并不该享有优惠的商户。

目前支付机构的商户分为三类，适用的费率标准不同。具体而言，餐饮、酒店、百货等A类商户，是标准类商户，标准费率为0.6%；家电、超市、加油站等民生类商户为B类，费率是0.38%-0.48%；公立医院、公立学校、慈善机构等公益类商户为C类，是零费率。其中，B类、C类业内统称是优惠类商户。

“套码”被监管收紧，短期必然拖累移卡业绩增长。

不过移卡更大的挑战或在于，越来越激烈的竞争和复杂的商业环境下的盈利压力。主要表现在三个方面：

其一，259号文件全面实施使得收单合规化发展以及支付业务一次性调整，费率将短期承压，而毛利率已低于20%，一站式支付服务利润率已然触及天花板。

其二，2023年上半年移卡活跃商户解决方案商户数量超过150万，同比增长6.2%，但营收却较2022年同期下降20.1%，意味着商户黏性和未来盈利空间有限。

其三，被移卡寄予厚望的到店电商服务的收入增速也为和GMV增速同步，2023年上半年到店电商服务的总GMV超过24亿元，同比增长78.9%，但营收同比下降169.4%。更有甚者，未来因服务商竞争加剧下直营模式佣金率下调等原因，乐刷到店电商服务GMV及收入或将放缓。

基于如此预期，相对明晰的是，市场对移卡的乐观态度正在逐渐转变，一些机构近期下调了移卡股票评级——交银国际下调移卡评级至“中性”，且将股票目标价由21港元下调至16港元；国海证券下调了移卡营收及利润预测，不过依然维持“买入”评级。

截至3月11日，移卡股价上涨1.34%,报收12.12港元/股，市值53.69亿港元。