跳出周期律,芯片,人工智能和机器学习
3月1日,市场温和上涨,总体还不错。2月经济数据喜忧参半,统计局2月制造业PMI为49.1,环比降0.1,可财新2月制造业PMI50.9,连续四个月上升。这说明什么?说明规模工业企业收缩,中小工业企业扩张。2月经济数据不能说明什么,因为有春节因素,节后复工快慢注定影响经济表现,故而今年的经济数据,是否开门红还是要看3月数据表现。
行业板块热点,今天谈谈芯片周期。芯片产业周期和经济周期并不同步,比如2009到2020年全球经济是上升态势,但芯片产业却经历了3个周期,当然不能说芯片产业周期和经济完全没关系,因为电子消费品的需求波动和经济周期存在关联,电子消费品需求旺盛势必带动芯片需求,只不过这并非芯片周期关键驱动因素。
造就芯片周期的是两件事:
其一是供需错配。供需错配的主要原因是芯片制造、设计分离,需求到设计、制造的传导存在延迟。比如年初Sora爆火,GPU供不应求,英伟达看到生意好就会向台积电追加订单,而台积电一下子拿不出这么多产能,所以,经常情况是,英伟达今年下的订单可能要2026年以后才生产出来。即便台积电要扩大产能,也受限于上游芯片设备,比如光刻机的生产每年是有定量的,而光刻机又受限于上游供应链很难瞬间扩大产能。环环相扣,就导致一个现象:当芯片生意好的时候,产能供不上,当芯片市场饱和的时候,产能已经过剩。
其二是摩尔定律主导的芯片技术进步。假设英伟达现在要100颗7纳米芯片,而台积电只能生产20颗一年,于是英伟达要求台积电扩产,台积电却拒绝了。因为台积电担心芯片技术进步,台积电会想,产能扩大5倍需要5年,而每年生产20颗完成订单也是五年,扩产毫无意义。况且5年后市场主流芯片已经是5纳米甚至3纳米,过剩的7纳米芯片产线将无利可图。
芯片周期客观存在,那么现阶段芯片周期在什么阶段?其实2022年的时候,芯片就已经周期见顶,2020年因为居家人多,很多人买PC,又因为供应链问题,全球出现芯片荒。而这种趋势在2022年结束。到2023年,芯片周期下行,你从很多A股芯片企业的报表上就能看出端倪。但与此同时,芯片中的先进制程芯片并没有受到周期影响,因为遇到了新一轮技术革命,也就是生成式AI、Sora等重磅应用出现。人工智能机器学习需要大量的GPU和存储芯片,台积电产能遭遇连续压榨。
综上,芯片周期客观存在,但周期仅仅对成熟制程工艺芯片有效,因为那是充分竞争的领域,技术壁垒较低,要知道同样是芯片,最低端的单片机芯片几块钱就可以买到。然而先进制程芯片依然受制于产能瓶颈,英伟达给台积电的订单已经排到2026年以后,这也是为什么,2023年英伟达中国区业绩不佳,但全球业绩依然亮眼的原因。
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