联华证券:中国缘何连续两个月增持美国国债
中国连续两个月增持美国国债。
2月16日凌晨,美国财政部公布2023年12月份国际资本流动报告(TIC)显示,作为美国国债海外第二大持有国,截至去年12月底,中国持有美国国债的规模达到8163亿美元,较11月环比增加343亿美元,这也是自去年4月中国连续7个月减持美债后,连续第二个月增持美国国债。
与此同时,作为美国国债海外第一、第三大持有国,去年12月日本与英国分别较11月环比增持107亿美元与375亿美元美国国债,持仓规模分别达到11382亿美元与7537亿美元。
美国国债海外前三大持有国“集体”在去年12月增持美国国债,一个重要原因是当月美联储快速降息预期高企令美债收益率大幅回落(相应美债价格较大幅度上涨),创造了抄底美债获利的良机。
数据显示,去年12月,10年期美国国债收益率从4.22%跌至3.86%,相应美债价格上涨令抄底者收益相应可观。
其中,短期美债可能在去年12月份受到众多海外央行的青睐。究其原因,一是短期美债价格波动受美联储快速降息预期高企的影响较大,其涨幅往往大于中长期美债,能带来更高的抄底美债出资回报,二是短期美债临近到期兑付,适合特定状况下的短线出资策略。
去年12月,在美国的前十大海外债主里,只有卢森堡小幅减持5亿美债,其他持债大国(地区)纷纷增持美债,表明基于美联储快速降息预期高企而抄底加仓美债获利,正成为众多国家央行的共同选择。
去年12月众多国家持有美债规模纷纷增加,还得益于当月美债价格上涨所带来的美债持仓估值上升。
“目前市场猜测,12月美债价格上涨给日本、中国、英国所带来的美债持仓估值增加幅度,可能在数十亿美元。”这位华尔街对冲基金经理指出。
需要注意的是,在众多国家持有美国国债规模上升之际,部分国家对美国国债的实际持有量能否触底反弹,仍是未知数。
有出资机构通过数据分析发现,去年前11个月,在估值调整后,海外出资者持有的美国国债与各类债券规模增加4284亿美元。其中,全球央行增持量仅有319亿美元。此外,澳大利亚、越南、菲律宾、泰国,科威特、意大利、波兰、伊朗、伊拉克、阿联酋等国家在过去数月的TIC报告里“不见踪影”,或表明这些国家的美国国债持有量已低于80亿美元,无法达到美国财政部的主要美债持有者名单纳入范畴。
这些出资机构在剔除债券价格和美元汇率涨跌等因素后还发现,去年12月全球央行的美国国债整体持有量可能继续减少490亿美元,表明去年12月众多国家的美债持有规模上升,更多依赖美债价格上涨所带来的美债持仓估值增加。
“这表明在美国债务规模持续快速膨胀的情况下,更多海外央行仍担心美国债务兑付的可持续问题,宁可无视美债价格上涨获利机会,继续减持美债以优先确保外汇储备资产的绝对安全性。”一位香港私募基金经理认为。此外,随着西方国家将美元视为制裁工具,越来越多国家也在加快外汇储备资产多元化配置步伐,进一步降低集中配置美元资产的风险。
中长期而言,海外资本对美债的出资意愿“分化”趋势仍将继续,一面是众多海外私人资本纷纷涌入美债市场,押注美联储年内降息所带来的美国国债价格上涨获利机会,令去年12月份海外出资者持有的美国国债和各类债券规模接近创纪录的8.06万亿美元,一面是海外央行仍在稳步推进外汇储备资产多元化配置步伐。
其中,用黄金替代美债,正成为众多国家央行驱动外汇储备资产多元化配置的一项重要选择。
世界黄金协会最新公布的《全球黄金需求趋势报告》显示,2023年全球央行净买入1037吨黄金,创下历史第二高位,仅次于2022年所创下的净买入记录最高值1082吨。
世界黄金协会全球研究负责人安凯此前表示,受访央行的黄金储备占其外汇储备的比例为15%,逾70%受访央行预计未来12个月全球黄金储备仍将增加,这个数值高于2022年的61%与2021年的52%。这背后,通胀、地缘政治风险、西方国家制裁措施、全球储备货币体系多极化趋势都是驱动全球央行持续增加黄金储备的主要因素。
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