爱美客:业绩保持高增,估值已经不高
公司公布2023年度业绩预告,预计2023年度实现归母净利润18.1~19.0亿元,同比增长43%~50%;预计实现扣非归母净利润17.82~18.72亿元,同比增长49%~56%;其中预计23Q4实现归母净利润3.92~4.82亿元,同比增长44%~78%。
事件点评
23Q4受益于低基数+强势产品放量同比高增长,全年高于股权激励目标。从同比视角,公司23Q4受益于去年同期低基数、再生类/熊猫针等产品势能作用维持高增长。从环比视角,公司23Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.1亿元/5.5亿元/4.5亿元,23Q4归母净利润中枢值环比未实现加速,主要受宏观经济、竞争等因素影响,自23Q3以来环比增长势头减弱。整体而言,全年业绩预告区间仍远高于股权激励目标,其中预计2023年度非经常性损益对公司净利润的影响约为2,800万元,主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。
加强运营、研发,在研储备丰富助力成长。运营上,公司通过销售队伍扁平化提升运营效率,加强学术推广提升与机构粘性,嗨体依托已有的品牌影响力持续提升市场渗透率,濡白天使覆盖的机构数量和销售规模持续提升;研发上,公司持续加大研发费用投入,做好管线产品的研发工作,目前稳步推进肉毒毒素、减重产品等重磅产品研发进展。展望未来,公司在光电、胶原蛋白等领域加码布局助力跨越周期:1)23年11月公司与韩国设备厂商Jeisys签署协议,引进旗下射频设备Density和超声设备LinearZ,实现光电领域从0到1布局;2)23年收购哈尔滨沛奇隆布局动物胶原蛋白领域。
盈利预测及投资建议:我们调整公司盈利预测,预计23年-25年公司归母净利润分别为18.9亿元/25.6亿元/33.5亿元,对应PE为31倍/23倍/18倍,维持买入评级。
风险提示:
行业景气度不及预期;如生天使新品推广不及预期等。
(中邮证券)
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