最近药房股默默上涨。

从走势看很像是在炒“高股息”，仔细研究发现其实有不少新逻辑。

逻辑1：处方药外流提速。

各省目前都在积极推进"门诊统筹+互联网处方”，且各省电子处方流转平台已经逐步建成。这一系列动作都有望加快处方药外流。

23年为医保统筹对接年，24年为医保统筹落地年。

①从已对接区域来看，统筹落地对现有老店带来营收/利润增厚是比较明显的。

②从全国对接进度看，截止23年9月末上市公司对接速度最快的两家药房股，涨势明显更好。

逻辑2：门店扩张仍可保持中高速

门店扩张是长期业绩的核心驱动因素。

东北证券认为：23-25年大部分公司门店扩张有望延续20%+增速。

从长远来看，连锁龙头未来扩张空间仍然十分广阔。22年4家上市公司全国市占率各自仅4%。

逻辑3：竞争格局优化

随着B2C、020增速放缓，药房与线上的竞争中逐渐由弱势回归均势，悲观时期已经过去，线上线下融合大潮或将加速到来。

此外，相较于中小药房，上市连锁具备显著优势，线下集中度稳步提升趋势明确。

最近药房并购动作频频：

12月28日，一心堂发布多份公告，宣布收购合川红太阳40家门店资产及其存货、海南源安隆药品超市连锁71家门店、天津福源医药连锁17家门店等，合计门店数超200家，交易价超2亿元。

12月27日，健之佳发布公告表示，公司拟以自有资金1.37亿元收购重庆红瑞乐邦100%的股权，涉及190家门店数量。

12月初，大参林表示收购重庆万家燕大药房15%股权，收购金额3000万元。同时，公告称大参林连续12个月内累计购买资产涉及的金额合计6.85亿元。

23年10月底，老百姓表示拟收购百信缘35%股权，交易价2.15亿元。

逻辑4：估值洼地。

药房板块内生增长具有强韧性，多家龙头归母净利润两年复合增长均实现15%+以上增速。

目前药房的估值水平已降至上市以来最低水平，后续板块业绩恢复常态化增长后，业绩有望进一步恢复增长。

不做推荐，仅做多角度对比：

药房走势排名：益丰药房＞老百姓＞健之佳＞漱玉平民＞一心堂＞大参林

估值排名：一心堂（15.6X PE）、大参林（18.58X）、老百姓（19.10）、健之佳（21.48X）、益丰药房（32.01X）、漱玉平民（38.44X）

市值排名：益丰药房（625.9亿）＞大参林＞老百姓＞一心堂＞漱玉平民＞健之佳（79.73亿）

门店排名：老百姓、大参林、益丰药房、一心堂的门店数量分别为1.31万家、1.30万家、1.24万家以及1万家，前三季度对应的新增门店数量分别为2709家、2948家、2240家以及802家。