作者：沧浪

近日，中邮保险发布的2023年三季度偿付能力报告摘要显示，2023年前三季度，中邮保险实现保险业务收入1043.56亿元，同比增长23%左右。其中，长期期交新单保费同比增长42%；新业务价值同比增长41%。此外，2023年前三季度，中邮保险总资产规模突破4890亿元，也有大幅提升。然而，2023年前三季度，中邮保险亏损103.75亿元，陷入“增收不增利”困局。

据相关评级报告，中邮保险大幅亏损，主要是由于投资业绩波动，叠加750天国债收益率曲线下行等因素的影响。在中邮保险2023年工作会议上，中国邮政集团党组书记、董事长刘爱力明确提到要做强投资能力、提升资本管理核心竞争力。现在看来，中邮保险提升投资能力依然任重道远。

中邮保险投资业绩波动大

最近几年，中邮保险的投资业绩波动很大，历年财报显示，2020年、2021年、2022年中邮保险的总投资收益（全口径）分别为127.56亿元、158.88亿元、9.15亿元，总投资收益率（全口径）分别为5.51%、4.97%、0.24%。

2023年前三季度，中邮保险的投资收益规模更是堪称惨淡。财报数据显示，中邮保险2023年一季度、2023年上半年、2023年前三季度累计实现投资收益分别为21.28亿元、71.81亿元、1.16亿元。和去年同期相比，中邮保险在2023年前三季度的投资收益“缩水”严重。2022年一季度、2022年上半年、2022年前三季度，中邮保险累计实现投资收益分别为36.18亿元、74.60亿元、118.72亿元。

数据显示，2020年、2021年、2022年中邮保险的投资规模分别为277.73亿元、3927.13亿元、4315.68亿元。其中，2020年至2022年固定收益类投资规模占比均超过80%，占比相当高。在固定收益类投资中，债券类产品占大部分份额。其中，债券投资、债券基金、债券型资管保险产品规模位列前三，定期存款只占到第4位，并且规模还在逐步降低。

相比之下，权益投资类、信托计划、现金及现金等价物总占比则不超过20%。不过，从数据变化可以看出，中邮保险的投资组合正在逐步加大权益投资类权重。2020年、2021年、2022年中邮保险的权益投资类投资金额分别为331.76亿元、487.91亿元、606.34亿元，占其投资组合的比例分别为11.93%、12.42%、14.05%。

中邮保险积极加码私募股权投资

虽然投资端和负债端业绩表现反差较大，但在高质量发展的大背景下，中邮保险一直在积极推进资产负债双轮驱动。在投资端，中邮保险试图巩固长期资金优势，同时减轻对固收投资的依赖，提升权益投资及多元资产配置能力。在配置结构方面，2023年中邮保险大举发力未上市股权投资。数据显示，截至2022年末，私募股权投资基金及未上市股权投资金额在中邮保险投资组合中的比例仅为1.5%，发展潜力巨大。

中邮保险发布的2023年前三季度偿付能力报告显示，2023年前三季度，中邮保险在每个季度的最大单笔投资均放在了私募股权领域。其中，2023年一季度，中邮保险按协议对联营企业厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）新增缴款2亿元，期末账面余额约3.80亿元。厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）是隐山资本牵头设立的聚焦于物流服务、数智化供应链和物流供应链科技领域的基金，同时也是国际物流巨头普洛斯中国成员。值得注意的是，厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）颇受险资追捧。在2023年1月的最新一轮增资中，大家人寿、中华联合人寿、陆家嘴国泰人寿、中美联泰大都会人寿、前海再保险都纷纷加入进来。2023年，厦门隐山股权投资合伙企业（有限合伙）陆续参投了服装柔性供应链服务商辛巴达A轮、航运巨头旗下中远海运物流供应链有限公司A轮、跨境综合物流服务商Easysent包裹易Pre-A轮、供应链云平台洞隐科技A轮、工业互联网服务平台携客云B+轮、腾圣储能A轮、蓝固新能源B轮、远程汽车A轮。

2023年二季度和三季度，中邮保险又对北京股权投资发展管理中心（有限合伙）分别实缴出资5319.3万元、2200万元，累计出资9.13亿元。北京股权投资发展管理中心（有限合伙）是北京市国有资本经营管理中心与摩根大通合作设立的基金管理人发起设立的人民币母基金。目前，北京股权投资发展管理中心（有限合伙）旗下存续4只基金，对外投资了28只基金，公开投资项目包括分众传媒、固高科技、云圣智能等。

据了解，中邮保险股权投资业务始于2017年，主要以LP身份参与。起步晚，但多为大手笔，偏好国资体制内基金。天眼查显示，中邮保险参股多家私募基金管理公司，并投资多只私募基金，大部分为保险企业抱团出资，总投资金额超过157亿元，包括中国保险投资基金（有限合伙）、中国互联网投资基金（有限合伙）、建信领航战略性新兴产业发展基金（有限合伙）、九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）、上海普梦私募基金合伙企业（有限合伙）等。

中邮保险资管入场能否破局？

随着中邮保险资管获批开业，中邮保险在权益投资及多元资产配置方面有了更大的抓手。除了深耕自有体系内业务，作为资管子公司，中邮保险资管还可以接收其他保险公司委托，发行相应产品，扩宽公司投资业务范围。

目前，中邮保险资管获批的业务范围包括：受托管理委托人委托的人民币、外币资金；管理运用自有人民币、外币资金；与资产管理相关的咨询业务；国家金融监督管理总局批准的其他业务；国务院其他部门批准的业务。

中邮保险资管注册资本为5亿元，法定代表人为阴秀生，由中邮保险出资，出资比例100%。伴随中邮保险资管的开业，业内将正式迎来第34家保险资管子公司。该公司拟任董事长为韩广岳，拟任总经理为阴秀生。

公开信息显示，韩广岳和阴秀生皆在金融行业资历颇深。其中，韩广岳出生于1966年4月，在邮政系统工作多年，现任中邮保险董事长、党委书记。阴秀生1965年6月出生，在投资领域经验丰富，曾在安信证券、国泰君安证券系统任职多年，也曾在保险资管公司中再资产任职副总经理，2020年初加入中邮保险，现为中邮保险党委委员、首席投资官、董事会秘书。

目前，中邮保险有接近5000亿元的资产盘面。作为行业内第34家保险资管子公司，中邮保险资管如何提升中邮保险投资端能力，值得期待。

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