​作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　川财证券：创业板注册制改革进入实操阶段

　　事件：近日证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，与此同时，深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则。

　　川财证券认为，要明确创业板定位，助推国内高技术产业发展。在配套发布的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》中，深交所明确创业板定位，以高新技术产业、战略性新兴产业为主要特征，直接助推我国产业结构转型升级。值得一提的是，文件提出设置行业负面清单，“原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市”，创业板有望进一步滴灌高成长型企业，发挥融资效能。

　　东吴证券：CPI通胀继续修复，PPI通缩有所改善

　　CPI方面预计未来将会出现“一降一缓”的局面，总体处于缓步下行通道。食品方面菜价、猪价跌势仍在，其中供给增量占主导地位，但是需注意供给增量逻辑下又暗藏餐饮需求回补。总体来说预计食品价格后续稳中有降，跌幅收窄。PPI方面预计工业品物价整体止跌企稳，处于U型反弹底部。

　　国际方面，需求端部分发达经济体经济重启，供给端OPEC+减产协议落地两者共同为PPI形成支撑，但是需注意PMI新出口订单表明目前国际主线工业品需求端改善并不明朗。预计生产资料价格后续以U型触底反弹为主，不排除爬升节奏缓慢或回落可能性。

　　【行业研究】

　　国盛证券：创业板注册制正式落地，多层次资本市场改革再深化

　　事件：近日深交所在前期广泛征求意见基础上，正式发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排。

　　从投行业务来看，科创板从2019年7月推出至今不到一年的时间内，IPO发行规模已经超过1270亿元。2020年初至今，科创板IPO规模450亿元，占同期A股IPO规模比例的35%，而创业板仅占11%。创业板实行注册制后，由于效率提升，预计后续企业上市速度将加快，每上市募集1000亿资金，按照5%-6%的平均承销费率，对券商营收贡献在1.5%左右（以2019 年营收来看）。

　　个股来看，投行业务较强的大券商，如中信建投（601066）、中信证券（600030），以及中小企业项目储备丰富的券商，如国金证券（600109）、东兴证券（601198）和国元证券（000728），预计业绩提升明显。此外，经纪业务上，创业板交易涨跌幅放开至20%，或将在一定程度上提振市场活跃度，增厚券商经纪业务收入，利好东方财富（300059）等经纪业务弹性较大的互联网券商。

　　中泰证券：供给侧改革深入推进，定价话语权有望得到提升

　　展望全年，焦炭行业持续去产能，山东地区为控制煤耗大幅限制焦化开工率，行业实际有效产能下行，有利于促进焦炭行业整合升级，下游需求端表现较为平稳，焦炭供需格局得到改善，焦炭企业议价能力得到提升，建议关注价格提升带来的业绩上涨预期，建议关注行业龙头金能科技（603113）、开滦股份（600997）、中国旭阳集团（01907.HK）等。

　　华西证券：科技新浪潮，关注网安、云计算和金融科技

　　本周，指出要保持房地产金融的连续性、一致性、稳定性。地方层面，深圳引入社会资本参与公共住房建设，上海指出今年旧改按“能快则快”原则进行。同时央行发布数据，5月社会融资规模增量为3.2万亿元，同比增长86.6%。随着市场逐渐复苏，融资逐渐回暖，投资强度有望进一步提升。当前，房地产板块估值处低位，业绩确定性强，股息高。

　　我们重点关注业绩确定性强的龙头房企万科A（000002）、保利地产（600048）、金科股份（000656）、中南建设（000961）、阳光城（000671）、招商蛇口（001979）、蓝光发展（600466）、华夏幸福（600340）以及物管板块新大正（002968）。相关受益标的包括融创中国（01918.HK）、龙湖集团（00960.HK）、旭辉集团（00884.HK）、中国奥园（03883.HK）、中国金茂（00817.HK）、招商积余（001914）、碧桂园服务（06098.HK）、永升生活服务（01995.HK）、保利物业（06049.HK）等。

　　西部证券：国内光伏装机增长有支撑，新能源汽车产业链持续回暖

　　新基建有望拉动工控产品需求，建议关注5G、电力建设受益标的。随着国内新基建的逐步落地，电力建设、5G有望实现快速发展，工控各细分领域下游需求有望景气向上，关注在工控各细分领域具备较强竞争力的龙头企业。

　　关注公牛集团（603195），相关公司有良信电器（002706）、汇川技术（300124）、麦格米特（002851）。

　　开源证券:Q2业绩有望环比改善，地摊经济助5G应用发展

　　5G的大规模建设刚刚开始，中国移动和中国广电的5G合作落地将带来新一轮700MHZ的5G基站建设需求，5G核心资产也是未来国家支持的重点方向，道路曲折但总体仍呈现向前推进势态，核心资产龙头仍是投资重点。

　　关注标的包括中兴通讯（000063）、光环新网（300383）、新易盛（300502）、星网锐捷（002396）、移远通信（603236）、剑桥科技（603083）、中际旭创（300308）；受益标的包括：浪潮信息（000977）。

　　东北证券:快递业务量再超预期，关注油运中报行情

　　受益于“双品购物节”及直播带货等刺激，网购持续火热，5月快递业务量再超预期。5月全国快递服务企业业务量完成73.8亿件，同比增长41.1%；业务收入完成771.9亿元，同比增长24.9%。电商持续促销刺激提升消费者网购热情，快递业务量持续维持高速增长。

　　此次，天猫618首日（6月1日），开售10小时同比增速超50%，半天内成交额超越去年全天；京东超市前10分钟成交额同比增长超300%，14小时成交额同比增长74%。随着618渐进，快递将迎来6月高峰，预计6月快递业务量仍将维持40%以上高增长。

　　年度策略为以“宅经济”为核心，兼顾跟踪周期性，总体以防御为主：· “宅经济”催化“互联网+”加速发展的快递、物流和供应链行业；· 关注供需格局良好的油运行业；· 以REITs为主的交运基础设施的价值重估。

　　相关标的：顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）、中远海能（600026）、招商轮船（601872）、大秦铁路（601006）、京沪高铁（601816）、传化智联（002010）。

　　【公司研究】

　　安信证券：姚记科技（002605）：全资收购芦鸣网络，拓疆短视频全域营销

　　事件：

　　· 6月13日，公司公告以现金2.63亿元收购芦鸣网络88%股权，本次交易不构成重大资产重组。交易完成后，公司将持有芦鸣科技100%股权，芦鸣科技将成为公司全资子公司。

　　· 公司拟与上海井蛙科技有限公司、姚朔斌先生签署《房地产买卖协议》，出售位于上海市嘉定区工业房地产（土地使用权面积10.59万平方米）及上海市嘉定区工业土地（土地使用权面积3733平方米），且就该协议项下井蛙公司应向公司支付的房地产转让价款同等金额冲抵公司应向姚朔斌先生归还借款的债务。本次交易标的账面净值2.62亿元，评估值及转让价款3.60亿元；预计产生净利润约6200万元，计入非经常性损益。公司本次出售资产的资金主要用于收购芦鸣网络及冲抵公司应向姚朔斌先生归还借款的债务，有利于公司盘活资产、优化资产结构，促使现金回流，提升核心产业的竞争力与市场地位。

　　建议：公司借势头条系，休闲游戏与营销业务规模均有望快速放大。我们认为公司业绩具备较高弹性，看好其在国内外休闲游戏市场的协同效应与MCN板块的成长潜力。我们预计公司2020-2022年净利润分别为11.97亿元、8.12亿元、10.30亿元，对应EPS分别为2.99元、2.03元、2.57元，我们给予2020年25X估值，对应6个月目标价40.63元（以扣非净利润6.5亿元计算），维持“买入-A”评级。

　　风险提示：行业监管变化，新产品研发进度不达预期，平台方合作变化，海外市场拓展不达预期、公司治理风险等。

　　东北证券：洁美科技（002859）：归母净利润大幅增长，持续受益于国产替代

　　事件：公司于6月12日发布半年度业绩预告。业绩预告显示，2020上半年，公司预计实现归母净利润1.30亿-1.52亿元，同比增长140%-180%。

　　建议与评级：我们看好公司在纸质载带领域的领导地位以及在塑料载带和离型膜业务的布局，公司有望持续受益于国产替代，预计公司20/21/22年的EPS为0.67/0.88/1.02元，当前股价对应PE为40.50/30.83/26.57X。维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动、纸带下游景气度不及预期、客户拓展不及预期。

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