昨晚因为给大家分析白酒的库存风险，所以就没来得及分析3月的社融数据，那今晚给大家赶紧补上。

3月社融数据还是超市场预期的，新增社融5.38万亿，Wind显示的一致性预期是4.42万亿。新增人民币贷款是3.89万亿，Wind一致性预期是3.09万亿。

Wind上的宏观预测数据大家可以看👇图，下图左边蓝色字就是预测数据，右边黑色字就是实际公布的数据。

数据来源：Wind

从结构上来看，居民短期贷款（消费）、居民中长期贷款（购房）都出现明显回升，我终于在社融数据上看到了经济复苏的痕迹。企业短期贷款和中长期贷款新增仍然比较多，说明制造业的复苏也还在保持，信用在扩张。

数据来源：Wind

但是为什么社融超预期之后，市场的表现还是萎靡不振呢？因为大家的目光已经从社融转向了CPI和PPI，也就是物价指数。3月CPI同比上涨0.7%，预期是同比上涨1%，不及预期。3月PPI同比下降2.5%，预期下降2.5%，但是前值是下降1.4%，物价本月加速下行。

数据来源：Wind

整体物价水平不涨反跌，这就叫“通货紧缩”简称通缩，跟通货膨胀简称通胀是相反的。出现通缩的主要原因就是经济增长不给力，有效需求不足，产能过剩。

今年很多行业都出现了通缩，比如汽车行业，降价促销去库存。又比如猪肉行业，猪肉价格持续下跌，产能过剩。我们昨晚提到的白酒暂时还好，但是也有一些朋友向我反馈，很多非名酒的市场价是低于官方指导价的，部分白酒也是通缩。

还有很多行业我就不一一举例了，朋友们可以到留言区给我补充一些。

终端商品价格下跌，反噬上游资源品价格下跌，同时因为商品销量减少，业务萎缩，会让更多工人下岗失业，所以通缩是经济增长不给力的一种现象。如果经济增长比较好，应该是温和的通胀而不是通缩。

我今天在网上看到其他朋友整理的一张图，下面可以清晰看到我们目前的通缩情况在历史上处于什么位置👇

数据来源：网络

为什么美国会通胀，我们反而通缩呢？

很重要的一个原因就是美国直接给居民派钱了。动用财政直接给居民派钱，居民手上有了钱，尽管有部分钱会被存起来，但假设派100块存60块，仍然有40块能够刺激消费。而这40块是原本居民不会消费的需求，属于额外需求，对应的就没有额外的供给，特别是在YQ期间，所以很容易导致“供不应求”的情况出现。

我们这边没有直接给居民派钱，而且还因为这三年以及对房价的悲观预期，越来越多人把钱存起来。普通人没钱消费，有钱的人也不怎么愿意花钱。这里可以看一组数据，2023年前三个月人民币存款达到15.4万亿，同比增长了4.54万亿。没有额外消费还不断往银行存钱，需求进一步下降，所以很容易导致“供过于求”的情况出现。

其次，2023年之后没有YQ的限制了，各地区生产运输和人员流动都很畅顺，供给端也比2020-2022年更好。所以在需求不足的情况下，今年供给还进一步增加了。之前网上不是有个段子么，今年送外卖的人多了，但是叫外卖的人少了，这就是供给多了需求少了。

还记得我上周说过那段话么，经济复苏越差，市场越炒概念股。经济复苏越好，市场越炒业绩股。所以今天市场是个什么情况，就不用我分析了吧

今晚就先说这么多，其他问题去留言区。

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