4月首个交易周，指数总体震荡上行。沪指逼近年内新高，科创50年内涨幅超20%，率先进入技术性牛市。那么，接下来，各大指数能否顺势突破，迎来新一轮主升浪？

先给结论：经济弱复苏，指数短期内突破的难度较大，目前仍是结构性行情。

最根本的原因是：当前经济仍是弱复苏。从1-2月经济数据来看，虽然地产和服务消费阶段走强，但外需疲弱，预计4月13日公布的3月贸易数据预计会进一步走弱。

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这也就不难理解，为何4月首场国常会要重点聚焦稳外贸。会议明确提出“要想方设法稳住发达经济体出口”、“帮助企业稳订单拓市场”。

不难发现，3月以来，外事活动密集，决策层旨在通过地缘外交，最大程度消除中国企业拓展海外市场所面临的不确定性，为进出口贸易打开新增量空间。但这些均是中长期利好，且这些“努力”能多大程度转化为外贸订单，还需要进一步观察。

海外来看，美联储加息预期有所反复。美国3月非农数据显示劳动力市场有所降温，但仍然强劲。数据出炉后，美债、美元反弹，同时5月加息25bp概率有所上升。预计A股市场会受到一定的情绪扰动。

因为，加息临近尾声的预期未变。并且，5月加息会进一步放大其经济衰退风险。届时，“中强美弱”格局强化，会提升中国资产的配置价值。

综上所述，3月经济增速较1-2月放缓，宏观层面依旧“不温不火”，并且美联储加息预期有所反复，共同决定了指数暂时不具备打破震荡格局的基础。目前仍是震荡市，把握结构性机会更重要。

配置上，短线关注受益于政策利好的眼科医疗（学生总体近视率和体质健康状况等将纳入政府绩效考核）与券商（行业“定向降准”）。一季报窗口，医药、消费或有“稳稳的幸福”。另外，持续关注一带一路主题机会。

值得一提的是，近期越来越多的机构开始担心AI与数字经济主线行情过热。我们认为，由于阶段涨幅过大，当前数字经济相关板块有调整的需求，并且可能是中线级别的调整。但由于产业趋势未改，故板块调整的空间也不会很大。

后市，AI与数字经济更可能走出结构性分化行情，偏底层硬件和基础设施的领域，比如算力、芯片等，可能会继续阶段新高；而偏中下游行业赋能和应用的领域，比如各类大模型，由于存在盈利模式不清晰与监管问题，其调整压力可能更大。

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