周末最劲爆消息来了：硅谷银行宣布破产，记得2008年的雷曼兄弟银行倒闭导致了全球金融风暴，这次美股会不会有危险了？A股呢？

先回顾本周的市场行情，上证指数周一开盘3328.39点，周五收盘3230.08点，区间涨幅-2.95%， 创业板指周一开盘2422.44点，周五收盘2370.36点，区间涨幅-2.15%，美股道琼斯指数本周报收31909.64点上涨-4.44%，标普500本周报收3861.59点上涨-4.55%，纳斯达克本周报收11138.89点上涨-4.71%。从数据看，全市场均以调整为主，并没有出现过反弹，如此弱势的市场，如果出现利空消息，不排除会有继续回落的可能。

再复盘一下本周市场的主要表现。资金进出情况是这样的：【备注：这是板块均涨幅，不是板块指数涨幅】

从本周市场运行情况看，成交量较大的领涨板块是软件服务（ 西藏东财信息产业精选混合C ）（3540亿）、半导体（2067亿），换手率靠前（10%以上）的上涨板块是软件服务（16.01%）、电信运营（14.51%）、半导体（ 银河创新成长混合C ）（11.33%），资金很明显就是流入以软件服务（ 融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)C ）、半导体为首的科技板块，不过涨幅不太明显，应该是与整体大市场偏弱有关。成交量较大的领跌板块并没有看到（都没有超1000亿），换手率靠前（10%以上）的领跌板块是酒店餐饮（24.61%）、文教休闲（12.00%），这说明资金并不是没有流出，而是全面流出。

再从公开可查询到的资金面情况看，北向资金全周净买入-105.98亿，融资余额（借钱炒股）全周以流入为主，流入74.49亿；融券余额（卖股做空）比上周增加-8.54亿。整体来说本周资金面从流入转向流出，其中国内资金流入约65亿（上周流入约45亿），北向资金流入-100亿左右（上周流入60亿左右），我们知道，北向资金的流向比国内资金更重要，全周北向资金以流出为主，对A股来说无疑是最大的抛压了。综上所棕，本周资金面并不乐观，为下周行情带来了很强的不确定性。

现在可以谈硅谷银行倒闭对全球金融市场的影响了。硅谷银行规模是全美排名第十六，全球50%以上的VC和初创公司都在SVB有账户，并且是硅谷绝大部分初创公司的主要资金账户，接下来数周到数月内可能有一半VC和Starups会因为资金链倒闭，VC行业将会重新洗牌。有人问为什么不申请SRF（国内常备回购便利，简单来说类似于国内的SLF），因为申请SRF便失去了拒绝提现的理由，硅谷银行的资产端回报太低，一旦客户抽走资金便不会再接受它的存款利率，下一步怎么办？

更有人说，美国不是加息吗，加息对银行不是利好吗？真不是！美联储大放水把存款拉高准备金拉低，钱贷不出去只能买债券，银行短债长投的同时客户融不到资只出不进，引发流动性危机。通俗点说，银行里旧债券只能收到1%利率的的利息（未加息前），加息后无风险利率到4%，新发的债券至少能收到4%以上利率的利息，谁还要旧债券，非得要挤兑成现金，只能靠卖旧债券折现，那就只能越卖越亏，最后资不抵债直到破产。说人话：美联储用吸星大法吸收全球流动性，结果自己家的银行快玩成了自爆迎来明斯基时刻，硅谷银行只不过是第一个自爆的，会不会有下一个（比如老牌银行第一共和、巴菲特的富国银行），就看美联储是不是继续玩加息，但北向资金大概会因为自家后园起火出现资金外流，毕竟先活着才有机会，资金链断了连玩的机会都没有了。

所以硅谷银行对A股最直接的影响就是北向资金，而不是我们国内基本面发生变化。说个最直观的数据，美国2月份CPI（下周二公布）机构预测为6%，低于1月份的6.4%；中国2月份CPI同比上涨1%，涨幅比上月回落1.1个百分点；环比由上月上涨0.8%转为下降0.5%。美国因为CPI高企不得以加息，我们因为CPI只有1%，有可能进入另一个极端：通缩。日本就一直处于长期通缩或低通胀状态，因为缺乏通胀预期，日本企业收益呈直线下滑，个人收入也在不断减少，民众收入减少后，更加不愿意购买商品，进一步加剧了消费低迷，导致手上的现金不是贬值，而是在升值。

为什么近期汽车企业（ 广发中证全指汽车指数C ）出现打骨折促销（21万的C9直接降9万）？为什么近期白酒板块（ 招商中证白酒指数(LOF)A ）持续走弱？这都是大消费行业，一旦通缩来了，原来的投资逻辑可能就不一样了，部分资金在市场低迷时选择离场现金为王，也会导致相关行业板块走势偏弱。唯一的解决方法是如果刺激经济（预期），重新激活市场。个人认为消费不振、外贸疲软的情况下，只有加大基础建设的投资力度这个方向还有机会，以促进消费来刺激消费，逻辑有点走不通。

在展望下周A股前，先重温上周的市场观点，当时是这样看的：

下周是新交易规则实施，注意价格笼子影响。优质、稀缺蓝筹股“具有中国特色估值体系”的修复行情并未得到市场广泛认同，依然可以看好。防御也好，进攻也罢，未出现新玩法前这策略最稳。上证指数5周线金叉60周线，中线看涨信号明显，五浪突破行情已开启，顺势而为是最好的策略，继续看好蓝筹股的修复行情（也可能局限于优质蓝筹股的行情）。创业板指如期回踩20周线，这个横盘平台不会轻易跌破，短线或有超跌反弹要求，反弹目标与原预期一致：60周线，即使出现反弹也是弱势震荡行情注意高抛低吸。题材方面，资金对人工智能介入很深，虽有调整但热度还在，估计还会反复博弈，注意寻找估值偏低的国资品种，市场暗线是蓝筹股的价值修复也可以关注，赛道类品种还是先等自然止跌了再算吧，没风吹不起来。

从上周的展望来看，对上证指数的观点错了，属于是突破失败回到震荡箱体；创业板也没有企稳继续走弱，天天创新低说明前期平台并没有支撑作用。题材方面，人工智能+国资方向只能算是不亏，蓝筹股的修复市场“捉错用神”拉石油和银行，导致了大量蓝筹股重新真弱，仅有龙头品种（通信四大运营商）继续走强，也是不及预期的，反倒是对赛道股的观点正确：未出现自然止跌就别看了。

综上所述，我觉得下周可以这样展望：

1、因为硅谷银行破产，全球流动性紧张，北向资金有可能会继续外流救火，下周资金面偏空市场可能还要继续低迷。除非国内出现强有力的经济刺激政策，否则还是中性偏空的主基调为主。

2、  上证指数 光头中阴跌破5周线，技术上还有探底需求，由于5周线、60周线、10周线、30周线和20周线粘合，一口气跌破可能性不大，估计是横向震荡消化北向资金的抛压为主，北水回流之日即危机解除之时。

3、 创业板指周线六连阴形成，20周线失守后下方没有均线支撑，前期横盘还有点心理作用，下跌趋势已成不建议抢反弹，该止跌的时候自然就会企稳，就像去年10月反弹收复5周线后，还会震荡11周才开始反弹。现在连企稳的痕迹也没有，无需过急抄底。

4、题材方面，除了科技板块资金已全面流出，说明市场投资气氛很差，市场大环境不好，休息是最优解。如果非得进行博弈，我只会跟着资金走，也就是继续看好以通信、芯片为主的科技类板块的博弈机会，其它品种在没有大型题材刺激的情况下观望为主。

省流：上证指数突破失败重回震荡先等企稳再算；创业板6连阴并非抢反弹的理由，止跌了才是；市场投资气氛不佳建议休息，直到出现重大利好刺激出现或北向资金回流。

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