中乔体育库存超13亿、仍有诉讼风险 老兵再战几多胜算?
10年熬战错过了什么
作者:夏逢
编辑:李思
风品:彦规
来源:铑财——铑财研究院
停摆11年,IPO“钉子户”中乔体育又有了新动向。
3月4日,中乔体育更新招股书,引发热议。
当十年商标纠纷落地、全面注册制加速实施,中乔体育离达夙愿还有多远?
01
“乔丹”商标纠纷鏖战
仍有诉讼风险 错失多少红利期?
LAOCAI
中乔体育,凭借“乔丹”出圈,也因此陷入纠纷。
或许很少人知道,中乔体育2011年11月就已经过会。堪称IPO老兵。
2012年到2016年间,美国球星迈克尔·乔丹以“争议商标的注册损害其姓名权”将中乔体育告上法庭。国家商标总局、北京市第一人民法院和北京市高级人民法院均予以驳回。
2020年,上海市第二人民法院和上海市高级人民法院,判决中乔体育停止停用其企业名称中的“乔丹”商号和涉及“乔丹”的商标。
中乔体育偿原告迈克尔·杰弗里·乔丹(Michael Jeffrey Jordan)精神损害抚慰金人民币 30 万元,发表公开道歉声明。
2021年1月,中乔体育及MichaelJeffreyJordan均提起上诉。2022年3月,上海市高级人民法院令驳回上诉,维持原判,本判决为终审判决。
据悉,该案原告尚未向法院申请强制执行,法院的强制执行程序尚未启动;发行人主动履行判决的结果亦未取得法院的审核确认。
10年商标纠纷熬战期间,中乔体育IPO停摆,安踏、李宁、361度和特步等陆续上市。错过多少发展红利期?
招股书中显示,目前中乔体育和MichaelJeffreyJordan不存在任何商业合作关系,也未曾利用其形象进行企业、产品宣传。
不过除与迈克尔·乔丹的商标纠纷外,中乔体育还与耐克存在标志侵权纠纷。
招股书显示,耐克创新有限合伙公司与中乔体育、福建竞购网络存在标志侵权纠纷。中乔体育收到厦门市中级法院于2021年1月12日出具的应诉通知书,耐克创新认为公司及福建竞购网络侵犯其商标权。此外,上海宝冶集团有限公司与中乔体育存在建设工程施工合同纠纷。
换言之,中乔体育仍有诉讼风险。
对此,中乔体育也坦言,上述诉讼案件尚在审理中,但不排除公司未来仍将面临有关商号、商标、产品标识的新的诉讼,现有未决诉讼和潜在诉讼仍为公司所面临的风险之一,如该等情形出现可能对公司的生产经营和业绩稳定产生不利影响。
02
营利规模落后 毛利率下滑
警惕集中依赖
LAOCAI
公开信息显示,中乔体育主要从事运动鞋、运动服装和运动配件的设计、研发、生产与营销,旗下产品涵盖篮球、跑步、综训、户外、乔丹质燥等多系列。
2019至2022上半年,中乔体育营收为55.91亿元、49.28亿元、59.31亿元和30.99亿元。净利8.32亿元、7.38亿元、6.95亿元和3.63亿元,扣非后净利8.39亿元、5.89亿元、6.76亿元和3.17亿元。
营收难言多少成长性、净利还有下滑尴尬。与同行相比规模也处下风,以2022上半年为例,安踏营收259.65亿元、李宁高达营收124.09亿元,特步营收56.84亿元。净利分别为35.88亿元、21.89亿元、5.9亿元、5.51亿元,中乔体育均被甩在后面。
毛利率也出现下滑,为31.91%、29.52%、27.86%、27.19%。
还以2022上半年为例,安踏、李宁、特步、361度分别为62.04%、49.97%、42%、41.48%,均大幅领先中乔体育。
中乔体育解释称,公司经销模式以批发为主,而同业公司零售业务占比高于本公司。
乍听没毛病,可营收差距又怎么解释呢?
细分看,旗下拥有乔丹主打运动生活系列,百尚PASONZ主打时尚运动系列,茵宝则聚焦专业运动系列等品牌。
营收主要由服装、鞋两品类贡献。报告期内,运动鞋销售额约29.46亿元、26.05亿元、31.30亿元和17.74亿元,占主营业务收入比52.85%、53.37%、53.57%和58.11%,占比持续提升。但集中依赖风险也需警惕。
03
分红12亿、库存超13亿
贵在知耻后勇
LAOCAI
另一厢,库存不断上涨。从9.06亿元一路涨至13.25亿元。要知道,公司专门店量达到6269家,在已上市的国内自主运动服饰品牌中排第三。
更玩味的是,尽管库存增长,公司依然募资生产基地扩建。
此次IPO,计划募资10.64亿元,其中,3.48亿元用于鞋生产基地扩建项目。一旦如愿达成,有无去化压力?
招股书显示:2019年、2021年、2022年多次分红,分红金额分别为4.05亿、3.6亿、4.5亿,累计分红12亿。一边募资一边分红,到底缺钱不、有无圈钱质疑?多用些主业提振、前瞻业务布局是否更香?
IPO前,福建百群持股为64.73%,丁加芳持股为16.18%,丁灿辉持股为8.09%,倪振年持股为6%,谢长志持股为3%,丁世杰持股为2%。
丁国雄、丁也治夫妇持有福建百群全部股份,系实际控制人。丁世杰系丁国雄的外甥,丁加芳为丁也治的弟弟。
换言之,中乔体育是一家家族企业。
行业分析师郭兴表示,企业发展早期,家族管理有利运营稳定性、决策高效性。而成长到一定规模后,现代企业管理就是重中之重。家族企业治理透明性、决策先进性、开放性、精准度前瞻度才是舆论关注焦点。
没错,10年商标纠纷熬战、IPO停摆11年,中乔体育已落后同行许多。抛开个中错付误判教训,如何知耻后勇、尽快赶上,考验高管层的智慧与能力。
本文为铑财原创
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