中国电子商务市场发展迅速

拼多多（PDD）目前已经成为了在中国发展最快的电子商务平台之一。随着拼多多、阿里巴巴(BABA)和京东(JD)等市场主要参与者的竞争，中国电子商务正在迅速发展。

由于积极拥抱“共同富裕”政策，拼多多与农民展开合作，在它们的平台上销售农产品，所以拼多多还在继续获得市场份额，中国电子商务市场的增长也不会很快停止。

中国电子商务的前景也很强劲，分析师预计，从2023年到2027年，中国电子商务市场的增长率将以12%的复合年增长率增长。而且中国电子商务市场仍在强劲发展，在过去12个月里，至少有69%的消费者至少进行过一次网上购物，而在美国和英国这一比例仅为74%和81%。这将使拼多多进一步提高其市场份额。然而，正如猛兽财经在之前的文章所提到的，拼多多也正在面临巨大的竞争。

拼多多越来越强大

中国电子商务正在强劲增长，这种强劲增长也体现在了拼多多的财务业绩上。

拼多多将于3月底公布其第四季度和2022年全年财务业绩。在2022年第三季度，拼多多的营收增长强劲，同比增长了65%，同期营业收入增长了388%。在线营销服务业务收入增长了58%至280亿元人民币，交易服务收入增长了102%至70亿元人民币，但商品销售收入却下降了31%至5640万元人民币。同期非公认会计准则每股收益增长了253%至1.20美元。

与阿里巴巴360亿美元的季度收入相比，拼多多49.9亿美元的季度收入仍然显得微不足道。虽然阿里巴巴的收入预计将在2023年下降，但拼多多的收入预计将大幅上升。这可能意味着拼多多获得了更多的市场份额。

拼多多的投入资本回报率面临重大要风险

但拼多多在强劲增长的同时也面面临着高风险。猛兽财经认为有几个与所有中概股相关的重大风险，值得投资者注意。

在中国，教育、医疗等一些必要的基本需求目前都很昂贵。随着“共同富裕”政策的推出，政府希望实现更平等的财富分配，减少中国人的收入不平等。这对老百姓来说当然是好事。

但对阿里巴巴、腾讯、拼多多这样的公司却未必了。阿里巴巴已经为“共同富裕”花费了近160亿美元，腾讯捐赠了近80亿美元。拼多多也捐赠了近20亿美元用于改善中国农业和帮助农村社区。

虽然到2025年，中国的收入不平等和消费的减少应该会逐步改善，并取得重大进展。而且未来还会有更多的公司为“共同富裕”买单，但从投资的角度来看，这对投资者有利吗？猛兽财经认为这将降低拼多多的投入资本回报率。

拼多多的估值目前偏高

拼多多正在快速增长，而且这种增长似乎还没有停止。但它面临的风险也是巨大的。

在包括现金和债务等估值数据中，我们看到拼多多的企业价值与自由现金流的比率大约是3年的中位数。

2021年，电子商务股因疫情而大幅上涨。拼多多的股价也创下历史新高，估值也大幅上升，企业价值与自由现金流的比率也超过了60。

但从长期来看，这显然是不可长期持续的，因为到了2022年拼多多的股价已经自我调整到了历史最低点，企业价值与自由现金流的比率也下降到了8。

了解股票估值的另一个指标是市盈率。而拼多多目前的市盈率为32，猛兽财经认为与一般市场相比，这是一个相当高的估值。

华尔街分析师目前预计拼多多在2024财年将继续实现强劲增长。每股收益也将在未来几年大幅上升。其中有24位分析师预计，拼多多2024财年的非公认会计准则每股收益将达到5.52美元，市盈率仅为17。

结论

拼多多正在中国不断增长的电子商务市场中快速增长，而且这种增长不会很快停止。

从2023年到2027年，整个中国电子商务市场预计将以12%的复合年增长率增长。目前中国消费者在电子商务领域的渗透率仅为69%，因此未来还有进一步增长的空间。然而，拼多多以及其他中国公司正面临监管机构越来越多的审查。

最大的风险是，像拼多多这样的公司可能会因为“共同富裕”政策继续捐出很大一部分利润（包括拼多多在内的许多公司已经捐出了大量现金），这虽然对普通老百姓有很大的好处，但对投资者不利，因为拼多多的投资回报率肯定会下降。

此外，该公司还面临着在美国证券交易所退市的风险。

然而，以拼多多目前的股价，该股的估值在可预见的未来（2024财年）仍然很有吸引力。猛兽财经认为拼多多值得买入，但只适合那些能够应对高价格波动和风险的投资者。