红周刊 作者 | 苗中杰

《红周刊》：金富科技拟总投资10.8亿元投资建设金富科技华南总部及瓶盖智能生产基地项目，前景如何？

邱诤：先来看一组数据，就会对该项目的前景有一些了解。据金富科技2020年的招股说明书显示，2020年1~6月公司的产能为86.38亿个（折合年产能约173亿个），但产能利用率仅为65.04%（2019年产能169亿个，产能利用率88.57%），不难看出公司并不需要大幅度提升产能。

金富科技IPO招股说明书同时显示，公司拟将募集资金主要投入到产能的扩张上，其中塑料瓶盖生产基地扩建项目总投资2.93亿元，项目计划建设期为6个月，在第一年上半年完成装修及配套建筑建设，预计第一年下半年可顺利实现投产。另一饮料塑料防盗瓶盖生产线技改项目总投资1.03亿元，项目计划建设期为6个月，预计第一年下半年即可完成生产设备的购置、安装、调试，并可顺利实现投产。虽然公司没有明确给出两个募投项目的合计产能，但根据截至2020年6月30日公司固定资产原值为5.87亿元，年产能约173亿个估算，上述两个新项目投产后，公司产能至少会提升60%以上。

但在上市后，上述两个建设期仅为6个月的项目投资额被迅速更改，其中塑料瓶盖生产基地扩建项目由总投资2.93亿元调减至7059.94万元，而截至2022年6月30日，该项目仅投资了2645.24万元，达到预定可使用状态的日期也变更为2023年7月31日，原本一年就可以投产的项目硬生生的变成了3年。同时此前公司宣称半年即可投产的饮料塑料防盗瓶盖生产线技改项目的投产时间也变更为2022年12月31日，而截至2022年6月30日该项目仅投入了4103.78万元，投资进度仅40%。这样一家上市后即严重拖延募投项目的公司，是否还值得信任呢？

《红周刊》：秦川物联2022年实现营业收入36790.11万元，同比增长20.36%；实现净利润137.12万元，同比减少95.30%；扣非后净利润-490.11万元，同比减少127.59%。业绩如此大幅下滑，是否还有关注价值？

邱诤：根据秦川物联招股说明书，2019年公司各类燃气表产能合计为97.50万只，公司募投生产基地改扩建项目总投资2.99亿元，项目实施期约42个月，募集资金投资项目建成并达产后公司的产能将从97.50万只增至230万只，增幅较大。截至2022年6月30日秦川发展的生产基地改扩建项目投入进度为55%，处于正常状态。上市之初秦川发展的产能利用率在100%左右，而公司在2022年毛利率明显低于2020年的情况下，营业收入较2020年有超过20%的增长，说明募投项目已经释放出少量产能。

据秦川发展称，公司毛利率下滑主要原因一是随着公司生产基地改扩建项目逐步完工转固，公司固定资产规模上升，但是产能尚未完全释放，导致制造费用中折旧费用增加，进一步增加了产品成本。二是主要产品原材料模组及物联网卡、智能燃气表主控芯片等采购价格同比均有不同幅度的增长。

上述第一个原因随着公司产能的释放未来会有改观，但需要注意的是，同行业上市公司先锋电子、金卡智能和威星智能2022年1~9月净利润均未出现下滑，且金卡智能预告2022年扣非后净利润同比增长30%~50%。目前金卡智能无论营业收入和净利润在同行业中遥遥领先，且市盈率仅为20倍左右，相比之下更值得关注。

《红周刊》：大业股份拟募集资金总额不超过6亿元，主要投向年产20万吨子午线轮胎用高性能胎圈钢丝项目（第一期），该项目前景如何？

邱诤：2021年时我国胎圈钢丝产能为135万吨，全球占比约56%。2021年我国胎圈钢丝产量为103.68万吨，其中大业股份产量为32.66万吨，占比约31.50%，按2021年时大业股份的胎圈钢丝产能为30万吨计算，公司产能利用率超过了100%，有继续提升产能的必要，但在产能大幅提升20万吨之后，公司能否继续有效提升市场占有率还有待观察。

2022年大业股份预计亏损1.58亿元至2.35亿元，按此计算公司第四季度亏损高达0.63亿元至1.40亿元，公司亏损的原因其一是2022年1~12月国产商用车产销量同比分别下降31.9%和31.2%，其中中重卡产销量同比分别下降50.68%和51.23%，公司产品受商用车产销量下滑影响较大。其二是公司在17亿元现金方式收购破产重整企业胜通钢帘线后，公司财务费用大幅增长，同时收购胜通钢帘线后，公司钢帘线产能由20万吨增至46.5万吨，而2021年时公司的钢帘线销量仅有16.07万吨，产能大幅增长后又遇国产商用车产销量下滑，短期内公司难有起色。

（本文已刊发于2月18日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

来源：证券市场红周刊