深证100应该怎么投?长持短投两相宜
本期主要看点:
在上一期里,我们分析了深证100指数的长期业绩,发现它领跑全球主流宽基指数并与偏股基金指数收益相当。那么作为宽基核心指数,投资者又应该如何投资深证100指数以享受收益呢?
今天为大家带来专题系列第五篇:深证100应该怎么投?长持短投两相宜,帮助把握投资机遇。欢迎关注目前跟踪深证100指数中场内流动性最好的ETF—易方达深证100ETF(场内简称:深证100ETF,代码:159901, 联接基金代码A/C : 110019/004742)。
1. 长期持有:契合机构投资者持有结构
深证100指数长期业绩表现不属于偏股型基金指数的重要原因在于,指数拥有与机构投资者相似的持仓结构。在投资风格方面,无论是盈利能力、成长速度还是自由现金流均与主动基金的持仓穿透高度一致,远高于全市场平均水平。
指数成份股的北上资金配置比例更高。截至2022年末,北向资金平均持股市值达71亿元,占流通市值比例达到5.6%,远高于沪深300和上证50的4.4%和4.7%。自2018年以来北向资金的持仓市值的复合增速高达44%,同样远高于沪深300和上证50的32%和31%。
从北向资金的配置行为来看,截至2022年末持仓市值排名靠前的行业主要为食品饮料、电力设备、医药生物、银行、家电和非银金融等,与深证100指数的行业权重结构匹配度较高,前6大权重行业中重合5家,权重重合度达到近50%。
除了行业分布契合机构投资者之外,深证100指数成份股长期稳定的现金分红进一步展现较好的长期持有优势。根据2021年年报数据统计,指数成份股的现金分红合计约1800亿元,占深市整体分红比例为45%。
2. 短期持有:大盘成长风格下的高弹性
由于深证100指数是市场稀缺的大盘成长风格标杆指数,因此对于注重短期收益的投资者,可以通过阶段性把握市场的成长风格,实现较高的收益弹性。如果从货币-信用-实体的投资框架出发,深证100指数的大盘成长风格受益于信用扩张。
在信用扩张过程中,企业盈利能力逐步好转,经济逐步过热,成长风格由于较好的盈利弹性在扩张后期受益。例如自2008年以来历次信用扩张阶段下,深证100指数表现较为强势,仅2012-2013年受到经济下行、企业盈利下行导致市场回调带来的冲击而相对跑输。
其次,在成长风格行情下深证100指数相对偏股基金指数更具弹性。如果统计成长风格开始反弹后的一个月内涨跌幅,通过对比深证100与偏股基金指数的收益表现,平均来看深证100的相对收益表现更优,展现出更高的弹性。
最后,自2008年以来,在市场的历次从熊市转向牛市的过程中,深证100指数在大部分时间内呈现出更高的投资收益,明显优于同期的沪深300和上证50指数。如果投资者能够有效把握市场风格的转换,也可以通过短期投资博取高弹性收益。
3. 展望2023:经济复苏下大盘成长机遇
复盘指数的历史表现,深证100指数作为大盘成长风格的标杆,在历次成长占优的阶段中,例如2009-2011年的“4万亿”、2013-2016年的“并购重组”以及2018-2021年的“产业升级”下的三次成长牛中,指数收益均大幅跑赢沪深300和上证50。
估值方面,深证100指数市盈率在2009年末达到峰值水平,自2018年以来指数的估值中枢明显提升。截至2022年末,深证100指数市盈率(PE-TTM)为23倍,处于基日以来56%的历史分位。指数当前处于近5年以来43%历史分位数,低于历史估值中枢。
统计数据显示,当估值处于23倍±10%以内时,对应的未来一年指数平均涨幅约23.7%,正收益概率约72%。由此来看指数目前的估值处于近年来的相对低位。展望2023年,在经济复苏和北向资金持续流入A股市场下,深证100指数无论是估值还是风格上均具备投资价值。
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