凤凰网财经《IPO观察哨》出品

核心提示：

1、2019年-2021年期间，环亚科技连续三年进行大额的现金分红，金额合计7.1亿元，期间环亚科技的三年净利润之和为6.32亿元。按照持股比例，胡兴国一家三口收获了6.98亿元现金（税前）。

2、2019年至2022年上半年，环亚科技的销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元和4.11亿元，合计31.21亿元。截止2022年上半年，环亚科技的员工总数为1519人，其中销售人员有930人，占总人数的61.22%。

3、环亚科技在2021年签约的吴亦凡因刑事犯罪，公司对其代言费全部确认在2021年，导致当年销售费用相对较高。

4、环亚科技在海外各种买买买之后，公司的海外资产也越来越多，但业绩却没有太大的变化，多家公司的净利润还是负的。

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说起广州环亚化妆品科技股份有限公司（以下简称：环亚科技），很多人可能不了解这家公司，但说起其旗下众多品牌“美肤宝”、“法兰琳卡”、“滋源”等护肤品，很多人瞬间就知道这家公司是做什么的了。

近日，环亚科技向深交所递交了招股书，拟要在创业板上市，募集资金6.07亿元用于品牌建设、信息系统和研发升级以及补充流通资金。此次IPO的保荐机构为中信证券。

根据招股书，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，环亚科技2019年至2022年上半年，总营收超70亿元。不过，环亚科技虽然赚得多，但也是销售费用也同步高企，在报告期内仅销售费用就花了31.21亿元。另外，在IPO前，环亚科技还进行了多次分红，几乎将公司的净利润分光了。

此外，凤凰网财经《IPO观察哨》还注意到，环亚科技的海外开拓并不是很顺利，常年投入却始终没见到效益，国内市场，2022年第二季度营收也一反常态的低于一季度。

IPO前胡兴国家族“拿走”了7亿分红

环亚科技创始人胡兴国，1963年出生于河南固始，曾是家乡的一名小学教师。

1987年胡兴国离开固始，首先去了武汉，打了两年工。两年后，他从别人手中借来1800元钱，与朋友一起到湖北襄阳创办自己的职业学校。

在办学的过程中，胡兴国第一次接触到美容产品，“当时在中国尚处起步阶段的新兴产业，所蕴含的巨大潜力，让我找到了新的方向。”胡兴国感慨。

1991年6月，胡兴国创办了昆明环亚美容院。此后他一发而不可收，一年内连开八家连锁店，成为昆明美容行业的领军人物。

胡兴国也自称是个“不服输、耐得住寂寞、经得起诱惑的人”。

30多年过去，胡兴国一手创建起的日化巨头，已经涉足护肤、洁肤、洗护发和身体护理等多个品类。

此次IPO，胡兴国带领着环亚科技将向市场公开发行新股不超过6000万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于10%，发行后，环亚科技的总股本约为5.96亿股，根据此次募集资金6.07亿元计算，环亚科技IPO的市值在60亿元左右。

值得一提的是，环亚科技目前仅有两名股东，由香港环亚、云亚投资分别持股98.36%、1.64%。

其中，香港环亚由胡兴国、吴知情夫妇间接全资持股；云亚投资为员工持股平台，胡、吴之子胡根华为云亚投资最终受益人，出资比例为77.39%，因此胡根华通过云亚投资间接持有环亚科技1.27%股份。可见环亚科技为一家典型的家族企业。

而在2019年-2021年期间，环亚科技连续三年进行大额的现金分红，金额合计7.1亿元，期间环亚科技的三年净利润之和为6.32亿元。按照持股比例，胡兴国一家三口收获了7.07亿元现金（税前）。

踩雷吴亦凡 3年半豪掷31亿元搞销售

值得一提的是，在经营公司上，胡兴国曾向柳传志讨教过如何将公司做大做强。柳传志建议，“多投点广告吧。”

或许是受到了启发，从环亚科技的经营数据上不难看出，其主要支出在销售费用上，2019年至2022年上半年，环亚科技的销售费用分别为8.22亿元、8.79亿元、10.09亿元和4.11亿元，合计31.21亿元，期间销售费用率（销售费用/营业收入）分别为42.36%、44.23%、46.76%和41.70%。

同行中，销售费用率平均水准在40%以下。对于销售费用率高于同行平均水准，环亚科技解释称，“公司销售渠道分布较广，且广告宣传支出较多。”

销售费用中，主要支出在渠道维护费、品牌宣传费和职工薪酬上，其中2019年至2022年上半年，渠道维护费分别为3.05亿元、3.24亿元、3.90亿元和1.65亿元，合计支出渠道维护费11.84亿元。而且渠道维护费每年占销售费用30%以上，2022年上半年更是占到了40.20%。

此外，环亚科技品牌宣传费也在持续增加，2019年至2021年期间，品牌宣传费分别为1.98亿元、2.37亿元和3.19亿元，期间增长率分别为20.06%和34.67%。

环亚科技的品牌宣传费主要包括电商平台推广、新媒体营销推广以及明星代言费等。

在其历年的代言人中，包括李栋旭、胡一天、毛晓彤、杨洋、吴亦凡、唐嫣等一众当红明星， 2019年-2021年，环亚科技形象代言费分别达5222.21万元、2886.71万元及5032.82万元。

2022年上半年，形象代言费较少是因为受疫情影响，公司签约的唐嫣拍摄宣传计划推后至下半年，未在报告期内开始进行费用摊销。

值得一提的是，环亚科技在2021年签约的吴亦凡因刑事犯罪，公司对其代言费全部确认在2021年，导致当年销售费用相对较高。

对于销售费用的增加，环亚科技解释称，“系公司规模逐渐增大所致。”

那环亚科技的收入增长究竟如何？

财报数据显示，2019年至2022年上半年，环亚科技的营业收入分别为19.41亿元、19.88亿元、21.57亿元和9.86亿元，2020年和2021年期间，营收增长率分别为2.39%和8.52%，而期间内销售费用增长率分别为6.91%和14.71%，明显营收的增长不及在销售费用方面的支出增长。

值得一提的是，此次IPO募投项目中，环亚科技计划募资4.05亿元用于品牌建设与推广项目，占总募资金额的66.72%。而品牌建设与推广项目显示，环亚科技拟通过公关曝光、广告植入等方式提升公司品牌建设能力，同时通过淘宝、京东等站内推广以及平台直播等线上营销渠道，同步推进百货专柜形象升级、宣传物料更新、货架物料升级等形式，推动线上线下传播推广。

此外，截止2022年上半年，环亚科技的员工总数为1519人，其中销售人员有930人，占总人数的61.22%。

与高度重视营销明显不同的是，环亚科技研发费用相对较低。

数据显示，2019年-2022年上半年，环亚科技研发费用分别为5819.05万元、5734.57万元、6489.27万元、3327.52万元，分别占当期营收的3%、2.88%、3.01%和3.37%，报告期内研发费用合计2.14亿元，不及销售费用的十分之一。

同行中，环亚科技研发费用率除2019年高于平均水平，2020年至今则一直低于行业平均水平。

海外开拓不利 二季度营收一反常态低于一季度

有意思的是，尽管得到了柳传志的指点“多投广告”，但环亚科技的海外开拓却一直不尽人意。

招股书提到，2015年，为提升环亚品牌影响力，实现环亚销售渠道全球化布局，香港环亚借助澳洲天然健康、纯净有机的资源优势，在澳洲设立UNIASIA AUSTRALIA等公司。

2015年12月，UNIASIA AUSTRALIA向无关联第三方MOR CORPORETION AUSTRALIA LTD和MOR IP HOLDINGS PTY LTD收购MOR BOUTIQUE的100%股权及MOR品牌相关经营资产及商标，在澳洲开展美妆及个护生产及销售业务。

环亚科技在海外各种买买买之后，公司的海外资产也越来越多，2019年至2022年上半年，境外总资产占公司总资产的比例分别为20.92%、21.90%、24.08%及23.66%。

资产虽然在持续增加，但业绩却没有太大的变化，报告期内，海外的营收分别为4003.58万元、4149.25万元、4517.30万元和1426.84万元，境外收入占主营业务收入的比例分别为2.07%、2.12%、2.10%及1.46%。

需要注意的是，环亚科技境外的公司，大部分还都是亏损的，截止2022年6月份，UNIASIA AUSTRALIA净利润为-0.55万澳元；UNIASIA AUSTRALIA持有100%股权的MOR BOUTIQUE净利润为-116.73万澳元；GLOBAL INTERNATIONAL HOLDINGS虽然净利润为正，但只有0.08万澳元，而且2021年全年还亏101.16万澳元。

对此，环亚科技也进行了风险提示，“澳洲子公司生产及销售的部分品牌仍处于品牌培育阶段，且澳洲工厂投产时间较短，若公司无法有效开拓境外市场，澳洲公司相关资产存在减值风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。”

除海外开拓不利，凤凰网财经《IPO观察哨》还注意到，环亚科技2022年第二季度的经营数据似乎也不太理想。

在报告期内，二季度营收往往都会高于一季度，第二季度较高主要系京东、天猫、拼多多等电商平台年中“618”全网促销活动所致；第四季度较高主要系“双11”、“双12”等促销活动，以及线下终端网点国庆、“双旦”等促销活动所致。

不过，对于2022年第二季度明显低于第一季度的原因，环亚科技并未解释。

那环亚科技最终能否成功IPO，凤凰网财经《IPO观察哨》将持续关注。

参考资料：

《胡兴国：最能耐得住寂寞的人》