【概述】

1月9日，受白酒动销边际改善消息影响，A股酿酒板块持续上扬，天佑德酒（002646.SZ），伊力特（600197.SH）盘中涨停。

【科普】

天佑德酒是一家以青稞为原料的酒类、葡萄酒的研发、生产和销售为主要业务的公司。其主要产品含互助、天佑德、八大作坊、永庆和等系列.公司生产的青稞酒属清香型白酒

【解读】

中金公司研报指：多地疫情逐步过峰，白酒动销边际改善，基本面逐步验证右侧。随多地疫情峰值逐步过去，白酒需求边际改善，回款和动销均有所加快，尤其是达峰时间早的区域，如北方的北京、河北、河南，以及南方的安徽、江苏等地；从消费场景来看，礼品需求恢复最为明显，茅台、五粮液作为春节礼品刚需，动销持续改善，我们预计后续宴席聚饮等消费场景也将持续恢复。目前进入春节打款关键阶段，受疫情感染影响，整体回款节奏慢于往年，其中安徽、江苏白酒龙头回款进度领先。本周茅台发布癸卯兔年生肖酒（包括贵州茅台酒、茅台王子酒、贵州大曲酒），其中贵州茅台酒（癸卯兔年）已正式上线“i茅台”，预约申购价2499 元/瓶，另外茅台将于2 月4 日发布二十四节气酒。展望2023 年，白酒需求改善是大方向，多地疫情过峰后，目前已进入白酒基本面及宏观经济的右侧，酒企报表增速在一季度触底淡季提价稳步推进后，将呈持续环比改善；考虑到婚喜宴回补，叠加日历效应（一般中秋和国庆重叠将更有利于白酒消费），2023年双节白酒动销或优于2019 年。

公开信息显示：天佑德酒位于青海省海东市互助县，该地酿酒历史底蕴深厚，有着4200年酿酒史，其中青稞酒酿造史有4000年。天佑德酒主要从事青稞酒的研发、生产和销售，主营互助、天佑德、八大作坊、永庆和、世义德等多个品牌青稞白酒。公司于2011年在深交所上市。

不过，天佑德酒长期业绩糟糕。

2022年前三季度，天佑德酒实现营业收入7.9亿元，同比下滑5%；归母净利润1亿元，同比增长17%。单季度看，天佑德酒第三季度主营收入1.95亿元，同比下降23.25%，归母净利润33.86万元，同比下降96.67%，是20家白酒公司中少数几家业绩下滑的企业。

天佑德酒方面表示，公司业绩下滑主要销售不畅。2022年第三季度，因“销售商品收到的现金减少，购买商品、采购原材料支出增加”，报告期内经营活动产生的现金流量净额从9877.94万元同比大幅下滑96.99%至297.34万元。

事实上，从2014年开始，天佑德酒业绩就陷入了长期停滞。2013年营收规模为14.38亿元，疫情前的2019年已经下滑至12.54亿元，2021年则进一步下滑至10.54亿元。可以说，以青海省为大本营的天佑德酒错过了这一轮白酒景气周期。

在营收停滞的情况下，天佑德酒净利率持续降低，从2017年到2021年，公司归母净利润总额为-234万元。而这期间公司却通过定增募资4.05亿元。

来源：泡财经