星空华文,廉颇老矣
斑马消费 陈碧婷
12月9日,星空华文控股有限公司(简称“星空华文”)通过港股IPO聆讯,即将在港交所主板上市。
这是一场等待了太久的资本大戏。
2006年,背靠华人文化产业基金的灿星文化成立,早期不温不火。直到2011年,SMG的田明、金磊和徐向东加盟,带来了顶级综艺内容制作能力。
2012年,《中国好声音》一炮打响。这档节目到底有多火爆呢?曾有媒体统计了2005年-2016年中国综艺节目收视率排行榜,《中国好声音》前四季均进入前十;其中,2015年的第四季位列亚军,第一到第三季分别排在第7、第4和第8名。
围绕“爆款收割机”灿星文化,华人文化产业基金打造了体系化的文娱版图,创立梦响强音、星空国际,分别对应了艺人经纪和广告营销业务,与灿星文化形成商业配合。
2014年,巅峰期的灿星提出上市规划,跟随母公司星空传媒赴港上市,梦响强音在A股上市。但是,由于星空传媒股权生变,华人文化产业基金不得不搁置了这一计划。
之后,灿星文化开启分拆上市,阿里巴巴、腾讯先后入股,田明等管理层的持股比例也不断扩大。发起IPO之前,公司还吸纳了梦响强音、星空国际这两家公司。
2019年,灿星文化首次披露IPO招股书,剑指深交所创业板。苦等两年,5次预披露更新,终于在2021年2月迎来首发上会,却罕见性地遭遇了否决——这应该是近几年创业板最曲折的拟上市项目之一。
创业板上市折戟,公司公开承认的原因有两点:华人文化产业基金,以及公司的管理层田明等,股权结构过于复杂,难以认定实际控制人;收购梦响强音后产生商誉减值,公司的实际财务状况未能得到真实反映。
更多的苦涩,灿星文化选择自我消化。
泛娱乐行业的全方位调整,让综艺节目制作这个细分领域同样饱受冲击。华录百纳当年25亿元收购综艺节目制作商蓝色火焰,最后一地鸡毛,以上市公司易主收场。
所以,监管层对综艺节目制作公司的业务稳定性,并不认可。影视、游戏等泛娱乐公司在A股直接IPO的闸门关闭多年,2016年连并购重组也被叫停,之后,鲜有此类公司成功冲A。
环境不理想,灿星文化自己的问题也多。
彼时,《中国好声音》的影响力每况愈下,吸金能力大幅下降。巅峰时期,这档节目一年能给公司带来十几亿元收入,数亿净利润;等到2021年,营业收入2.52亿元,毛利率仅为2.2%。
拳头产业表现疲软、新产品难寻爆款,导致公司业绩连年下滑。2015年,《中国好声音》创下收视纪录,当年公司净赚8个亿。之后一路下行,直至近年陷入亏损。
背后的根本原因是,灿星文化赖以生存的综N代模式,难以维系。
灿星文化的几个代表产品,《中国好声音》、《中国达人秀》、《蒙面唱将猜猜猜》等,版权来来自国外。版权引进产生的旷日持久的诉讼,还带来了轻微的附带伤害。
公司沉溺于模式运营,不断采取纵向与横向的自我复制,最终造成了今天全面审美疲劳的尴尬局面。纵向,同一个节目连续办十几期;不知不觉间,《中国好声音》已经播了十几年了。横向,将同一种节目形式复制到其他领域,《蒙面唱将猜猜猜》之后有《蒙面舞王》,还模仿《乘风破浪的姐姐》搞了个《追光吧!哥哥》……
产品、业绩、上市进程上的多重打击,让田明等管理层心灰意冷,也让华人文化产业基金失去了耐心,重新梳理灿星文化的定位。
于是,灿星文化分拆上市屡战屡败之后,与星空华文传媒火速重组,组成新的星空华文控股有限公司,在原有的综艺节目、艺人经纪、广告营销等业务外,增加了电影、音乐相关业务。
兜兜转转,星空华文去年开始向港股上市发起冲击,期间也遭遇各种挫折,公司整体亏损遭遇质疑、招股书过期失效、被邓紫棋讨薪等。好在,最终还是拿到了入场券。
与灿星文化重组的星空华文传媒,以IP授权作为主要业务。这家公司经营着最大的华语电影库之一,拥有757部港片的版权,另外,其音乐库也拥有8549个IP。通过对外授权这种“收租”模式,能相对简单地获取较为丰厚的收益。
尽管星空华文的管理团队仍然延续了灿星文化的基本构成,但是,重组后的新公司,在业务上高了一个层次。
星空华文本质上是一家IP授权公司,旗下灿星文化仍然在综艺节目行业内坚守和探索,也是为了通过内容生产积累庞大的IP库。
在此背景下,灿星文化其实已经在对自己的综艺节目业务进行调整,收入分成模式的节目占比下降,委托制作模式的占比提升。
总的来说,华人文化产业基金主导下,将星空华文传媒与灿星文化打包,用长线的、稳定盈利的业务,来帮助短线的、业绩承压的业务,对冲周期。同时,以IP创造商及运营商的定位,来丰富综艺节目制作商的产业价值,帮助旗下资产顺利上市。
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