为了抑制通胀，2022年3月美联储开启加息周期以来，已经连续加息5次，累计300个基点，其中6月、7月、9月连续三次加息75个基点，市场的流动性持续缩紧。

美联储将在北京时间11月3日的凌晨，公布最近的利率决议，市场普遍预测美联储将年内连续第四次加息75个基点。若市场预期实现，届时美国联邦基金利率将达到4%，自3月以来累计加息高达375个基点。

尽管美联储的加息力度已是历史罕见，但美国的通胀压力依旧很大，当前的通胀率是美国40年以来的最高水平。美联储的加息步伐同样会参考经济数据的表现，就业和物价是两大参考指标。当前美国的劳动力市场整体维持在较为良好的状态，职位空缺仍旧很高，支撑就业率上行，因此，解决通胀仍问题是美联储的首要目标。

但考虑到当前市场经济的疲软，美联储以经济衰退为代价的暴力加息不可持续。12月美联储将会召开年内最后一次议息会议，市场不乏美联储将放缓加息步伐的声音，美联储最激进的加息预期或将见顶，本周非农数据的公布将会是影响美联储加息放缓时点的关键数据。

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立足对经济的长期看好，南向资金维持流入抄底港股

美联储加息对全球的资本市场影响巨大，港股市场和美股保持相当高的相关性，对美联储态度的反应更加激烈。最近很长一段时间在谈论到港股时，市场大多都是估值偏低、流动性不足的声音。10月份，港股市场甚至走出了远超美股的大跌行情，10月跌幅高达14.72%。

这是因为港股市场一个非常典型的离岸市场，从投资人结构的角度，港股高度机构化，散户少，这就使得市场在上涨或是下跌的时候幅度更大，容易偏离价值，国内外严峻的经济市场环境在港股市场的反应是非常明显的，在下行趋势中，港股市场更不容易“止跌”。从资金的角度，作为全球资产配置的最优通道之一，外资持股在港股有着非常重要的地位，伴随着美联储的加息步伐美元流动性持续缩紧，海外资金回流造成港股市场的流动性缺失。

近期的港股市场明显的价值偏离，截至11月1日收盘，恒生指数的估值分位数仍为2009年以来的0%，也就是说当前的恒生指数估值处于近14年以来的最低点。跌出“白菜价”的港股对于资产配置来说是极具吸引力的。

相较于海外资金，南向资金的抄底热情表现得更为积极，近期出现了越跌越买的情况。11月1日，南向资金合计净买入74.37亿港元，已经连续19个交易日净买入。其中，港股通(沪)净买入28.5亿港元，港股通(深)净买入45.87亿港元。

（图片来源：东方财富）

相较于国内而言，国外的经济形势更为复杂。地缘政治摩擦的加剧，欧美以经济衰退为代价的激进加息，让全球经济增强进入衰退的预期。而中国经济在“一系列”稳增长政策的实施下，展现复苏韧性，国内投资者对中国经济的前景越发有信心，所以在海外资金还在观望的时候，南向资金立足于对中国经济的长期看好，更早确定市场底部，逢低布局出现越跌越买的现象。

内地投资者通过港股通，可以更加自由地配置资产，A股和港股的互通互联持续加深，南向资金对港股的影响力也越来越大。港股高性价比的资产不断吸引内地投资者，南向资金在港股市场的价值修复初期，或将充当先锋军的角色，有望改善市场情绪，吸引外资回流，带动市场回升。

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利好消息释放港股流动性，严重“价值偏离”公司有望重估

进入11月，市场释放出超跌反弹的信号，11月1日A股港股强势反攻，截至当日收盘，恒生指数大涨5.23%，报15455.27点，恒生科技指数大涨7.80%，收复3000点关口，其中携程、美团、哔哩哔哩等平台类科技股反弹居前。除了技术面的反弹，消息面上，市场迎来利好流动性恢复的消息。

疫情三年，百业待兴。在经济复苏之际，香港宣布将于10月31日至11月4日举行金融科技周，这是疫情爆发以来香港举办的规模最大的金融盛会，持续五天在线上线下举行，让全球感受香港的复苏韧性，巩固香港作为国际金融中心的地位。

同时，本周内香港还将密集举办多项大型国际活动，其中11月2号举办的国际金融峰会将会是重头戏，将会有约200名金融界领袖出席，共同讨论及分享交流经验，向全球展现香港的活力及动力，传递“香港回来了”的讯息。香港作为国际金融中心，其包括普通法制度、资金自由流动、良好的监管生态系统的优势依然存在。

11月香港举办「香港金融科技周」等金融活动只是其举办诸多大型活动的第一波。在十二月，香港还会举办其他大型活动，一方面是为了展示香港复常的决心与能力，另一方面，也是为了吸引海外各国人士来访香港。金融周科技周等多项国际活动的举办，有望显著改善市场情绪，为海外资金注入回流的信心，带动资本市场回暖，利于港股市场流动性的恢复。

外资的流出对港股是港股市场额打击非常显著，但同样，随着外资的回流，港股的回升也将非常迅猛。港股市场现在就像是一个被极度压缩的弹簧，反弹是必然的。从外部环境来看，美联储的激进加息预期或将达到顶峰，从内部环境来看，一揽子政策下的中国经济稳步复苏，南向资金持续流入稳定市场信心，在香港多项大型国际金融活动的加码下，海外资金或将结束观望状态，届时内资南下资金和海外资金的共同增持下，港股有望迎来年尾行情。

而在港股此轮长达一年多的下行区间中，不少有着行业支持政策背书同时基本面表现优异的企业，价值和股价严重偏离。如战略性新兴产业中新材料板块，在产业加速升级下有着广阔的发展前景，“双碳目标”推动下快速发展的风光电新能源板块，成长性高确定，业内诸如环球新材国际（06616.HK）、水发兴业能源（00750.HK）等经营稳健，业绩良好的企业，或将在港股反弹之际率先迎来价值重估。

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