煤炭板块连续下跌,后市如何看?
10月31日A股全天走势分化,创业板指早盘一度涨超2%;上证指数在消费及能源股压制下表现不佳。盘面上,信创为代表的TMT板块全线走强,军工再度震荡上扬。个股整体保持不错活跃态势,超3200股录得上涨。
截至收盘,上证指数跌0.77%报2893.48点,创业板指涨0.65%。两市全天成交8841亿元,环比略减;北向资金再度大幅净卖出90.12亿元,10月累计减仓达573亿元。
来源:Wind
有数据显示,10月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.2%,环比下降0.9个百分点,低于50%;非制造业商务活动指数为48.7%,下降1.9个百分点。PMI计算可以与上月进行比较,50%为荣枯线,9月短暂升至线上的局面并没有保持住,我国企业10月生产经营活动总体有所放缓。
10月由于国庆假期的原因,再叠加上公共卫生防控的多发,生产端受到影响,10月生产指标明显下滑,在历年同期中创下次低点,仅高于去年水平。需求端由于和公共卫生防控关联度更高,本月表现更弱,创下历年同期新低。在政策接续发力的背景下,基建和制造业投资仍有保障,而出口也或将受到海外圣诞季的短期支撑,后续PMI仍有望走高。
当前内外部不确定性因素仍在,短期投资者情绪偏悲观,信创等少数热点板块成交活跃度占比很高,需要更多积极催化因素来带动整体大盘。但是主要指数估值和情绪指标已经处于历史较为极端位置,对后续中期市场表现不必过于悲观。
目前A股2022年三季报业绩已披露完毕。在上游盈利增速回落的影响下,A股上市公司盈利增速整体相较上半年持平略降,全A/金融/非金融2022年单三季度盈利增速为0.9%/2.2%/-0.1%,上下游盈利增速差距明显收敛。
三季度归母净利润增速(%),数据来源:Wind
行业业绩来看,偏中上游资源行业煤炭、有色等受基数因素影响盈利增速回落,但增速依然靠前;制造成长板块业绩分化,电力设备继续维持高增长,电子、计算机相对落后;下游消费行业盈利整体改善,猪价上涨下农林牧渔实现高增长,但地产链行业业绩仍有压力。
结合10月31日的PMI指标来看,国内局部公共卫生防控仍影响消费复苏,房地产市场面临的矛盾也等待进一步改善。A股业绩层面逐步筑底,后续重点关注政策发力向实体经济传导能否更加顺畅,尤其是国内的房地产和消费领域,未来业绩修复的空间较大。
10月31日煤炭板块领跌,煤炭ETF(515220)从前期高点下跌不少,市场还是有一定担忧。动力煤目前处于供需双弱状态,晋蒙及大秦线公共卫生防控影响仍较大,导致供应受限;需求端,非电需求未见起色、电厂日耗随气温回落,外加当前价格处于绝对高位,港口贸易商担心煤价下跌,部分贸易商高位兑现利润心态略显急切,成交价格较低,价格出现下滑。后期来看,需求旺季可能还要等到采暖季到来。
展望后市,今年极端天气频发,“拉尼娜”或导致今年冬季温度偏低,可以预期今年四季度或将是煤炭消费的最旺季。此外,海外煤市扰动不断,进口难言乐观,公共卫生防控偶发致煤炭生产、运输受限,上述现象或将加剧煤炭供需紧张的局面,煤价大概率延续偏强运行态势。
另外周末最新NECI价格(全国煤炭交易中心综合价格指数)环比上涨25元/吨,至799元/吨;最新CCTD综合价格(秦皇岛动力煤综合交易价格指数)环比上涨20元/吨,至806元/吨。由于这两个指数是煤炭长协的组成部分,在连续数月不变后上涨,计算得到最新动力煤长协价格为727.5元/吨,环比上涨8.5元/吨。
国内港口综合指数,来源:国盛证券
虽然涨幅较小,但考虑到年末即将到来新一年长协煤签订大会,此时价格调整或为煤炭长协价格“稳中有进”的信号。同时,长协价格的上调将会提升高长协比例煤炭企业的盈利能力。因此煤炭板块调整之后,依然具备不错的投资机会。(详见《梁杏:能源危机持续,关注煤光组合》、《徐成城:全球能源困局,煤炭就算跌了还会涨》)。
上周养殖板块连续调整,养殖ETF(159865)10月31日出现了反弹。近期猪价冲高后,呈现快速回落态势。养殖户在猪价持续大涨背景下对后市预期过高,短期压栏惜售情绪增强,而猪价过快上涨后并未带来需求的跟进提升;相反近期由于过快上涨的猪价抑制叠加各地公共卫生防控散发,屠宰量明显下降,猪价又出现大幅回落。
短期的猪价涨跌容易受到情绪、二次育肥,近期股价持续下跌也反映出资金对于后续猪价震荡向下、周期下行的担忧。但后续随着腌腊高峰开启,生猪价格或迎来较强支撑。养殖上市公司三季报也超预期,板块进入业绩兑现期。
因此可以淡化短期因素导致的猪价波动,从能繁母猪存栏推导,四季度的生猪供给总体仍然不足,猪价中枢较为乐观,四季度猪企盈利或将继续改善。供需共同催化下,春节前猪价有望再创新高,因此板块低位之下仍然可以重点关注。 (详见《梁杏:猪价大涨,未来不排除还有创新高的可能性》)。
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