10月18日，澳大利锂矿商亚皮尔巴拉（Pilbara）年第十次锂矿拍卖落幕。此次的拍卖品是品位5.5%的5000吨锂辉石精矿。皮尔巴拉发布公告，在电池材料交易所（BMX）进行拍卖之前，公司已经接受该批锂辉石精矿7100美元/吨的拍卖前竞价并附加10%的押金。考虑锂含量和运费，这一报价等同于SC6.0 CIF中国等价基础的78.30美元/吨，预计11月中旬发货。

锂矿处于锂电池产业链上游，对整个产业的价格都会有所影响。锂矿的拍卖价是锂价走势的风向标，在锂资源需求处在高位的情况下，锂矿的成交价备受市场关注。

01

锂矿价格再次突破新高

本次拍卖是皮尔巴拉历史上的第十次锂矿拍卖，也是年内的第七次。相较于上一次9月20日锂矿的拍卖成交价6988美元/吨，上涨了1.6%，再创历史新高。锂原材料的价格影响锂盐价格走势，与国内锂电产业链的生产成本息息相关。据隆众资讯测算，算上运费后，该批锂辉石精矿生产出的电池级碳酸锂的成本约54万元/吨，并预计在2023年2月至3月进入市场流通。

（数据来源：公开资料整理）

碳酸锂和氢氧化锂都是制造锂电池正极材料的重要原材料，都可以从锂辉石中提取。随着锂矿拍卖价格的不断创新高，国内电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格也在持续走强。10月份的最新价格，电池级碳酸锂现价54.7万元/吨，氢氧化锂的现价为52.65万元/吨。

考虑到当前锂资源的需求仍处在高位，而锂矿价格持续刷新高价，随着新成交的锂矿所生产的锂盐产品在市场上流通，将强有力地支撑碳酸锂和氢氧化锂价格进一步上涨。同时，产业旺季即将到来，国内锂资源的需求或将加速释放，但国内青海盐湖受天气影响产量下降，供需失衡之下，锂盐的价格或将继续维持上涨态势。

（数据来源：Wind）

02

终端需求爆发，但供给弹性缺失

回顾历史上锂资源价格的变动，本轮锂资源价格的猛涨是从2021年开始的。2018-2020年，锂资源价格处在下跌周期，主要是由于中国的新能源汽车产业补贴快速退坡，政策导向型需求向市场导向型需求转变，同时锂资源在此前的高价刺激下加速扩产，市场供过于求。但随着2020年欧洲新能源产业在补贴推动下快速发展，叠加中国新能源汽车产能出清，产销回升，行业的高景气再次将锂价带入新一轮的涨价周期。

锂价在此轮周期的涨价非常迅猛，相较于2021年的10月份，皮尔巴拉的锂矿拍卖价从每吨2350万美元到7100万，翻了三倍；国内碳酸锂和氢氧化锂的价格一年内上涨了185%。

一方面是全球新能源汽车产业发展迅速，下游需求旺盛所致。中国是全球发展最快的新能源汽车市场，随着“双碳”目标的提出，交通领域的低碳减排是重中之重，进一步推动国内新能源汽车渗透率的提高。

另一方面，2020年疫情爆发以来，对全球的供应链造成严重的打击，同时由于防疫措施破坏了各行各业的生产节奏，锂矿的供给渠道并不通畅，生产延迟，物流受阻。下游终端需求爆发，上游资源却供应弹性缺失，供给速度远远跟不上下游的生产速度，进一步抬高了锂价。

事实上，全球的锂资源并不稀缺，2021年全球锂的探明储量约2200万金属吨。但资源量充裕不等于即期产能充裕，锂资源分布不均，主要集中在澳洲、南美洲。2020年智利的锂储量全球最高，占比达44%，其次为澳大利亚和阿根廷，占比22%和9%，中国锂矿储量占比为7%，位列全球第四。尽管国内新能源汽车产业的快速发展，但在电池材料上却较为依赖进口，锂资源对外依存度高达70%。

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产业利润向资源商转移

锂矿拍卖价格持续突破新高，使得行业利润向上游资源端转移成为趋势。锂矿商Pilbara报告显示，2022财年的销售收入从1.751亿澳元增加至12亿澳元，同比增长了577%，锂辉石精矿出货量增长了28%。

受益于新能源汽车需求旺盛，锂电产业链的上下游都实现了业绩的爆发。以天齐锂业（002466.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）三家公司代表国内锂电产业链中的上中下游厂商，也就是锂矿、电池和整车。根据三家公司发布的2022年上半年的财务业绩报告，天齐锂业实现收入143亿元，同比增长508%，归母净利润为103亿元，同比增长11937%；宁德时代实现收入1130亿元，同比增长156%，归母净利润82亿元，同比增长82%；比亚迪实现收入1506亿元，同比增长66%，归母净利润36亿元，同比增长206%。

从收入规模来看，比亚迪作为整车厂商，上半年的收入高达1506亿元，高于宁德时代，是天齐锂业的十倍。但净利润却远不如前者，天齐锂业在2022年上半年获得了超百倍的净利润增长，用十分之一的体量获取了远超中下游的利润规模。足以见得，在锂资源价格不断突破新高的情况下，行业的利润在向上游资源商转移，如果中下游企业不相应提高产品价格，将承受原材料上涨带来的成本压力，整车价格上涨则进一步将压力转移给终端消费者。

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（数据来源：公司公告）

展望未来的锂价走势，考虑到Q4旺季的到来，下游需求将加速释放，而锂资源的供需错配需要时间调节，有效产能的形成有一定的时间周期，同时地缘摩擦导致的分工逆全球化以及疫情对供应链的负面影响削弱锂资源的供给弹性，短期之内锂价或将继续维持高位，甚至在Q4旺季有突破新高的可能。

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