拆解东证融汇货基“浮动费率”:回报率1.04%,管理费实收0.9%?
编者按:
面包财经的研究发现当前有10只以上货币基金向投资者实际收取高达0.9%的管理费,比市场平均费率值高出2倍。同时,这些产品业绩普遍低于行业均值。高收费、低回报,合理性存疑。
本文为系列研究第九篇,主要分析“东证融汇现金管家”,后续将对类似产品及所属机构逐一进行分析。
研究发现,东证融汇在管的一款货币型产品——“东证融汇现金管家”向投资者或收取0.9%的管理费,位居同类基金第一梯队。相比于高额费率,其业绩表现并不佳,产品转型以来年化回报率仅约1.04%,在同类中排名后5%。
出现绩差基金收取高额管理费的现象,问题或出在“浮动费率”的分档标准不合理。做个通俗的比喻,相当于一个绩差生仍然能获得最高额的“奖学金”,原因在于奖金发放规则由该学生的家长参与制定,设置了让自家娃能轻易获奖的规则。
近期,国务院办公厅发文鼓励基金降低服务收费。东证融汇是否应该相应号召,合理调整产品费率规则,来保护投资者的权益?
东证融汇现金管家:收取0.9%管理费,同类最高档
据统计,目前有超过20只货币市场基金按“浮动费率”收取管理费,其中至少有10只货基的最高一档管理费率达到0.9%,并列同类第一。
数据显示,当前存续的公募货基的管理费率主要分布于0.15-0.33%,费率平均值约0.28%、中位数为0.27%。由于这10只浮动费率产品实际上均按最高档0.9%收费,其管理费率高出同类平均值2倍以上。
10只产品大多规模超过百亿,东证融汇现金管家是规模最小的产品,最新资产净值不足10亿元。该产品原型为东北证券现金管家集合资产管理计划,成立于2013年2月,是一只限定性集合资管计划。于2022年6月,产品转型为货币型集合资管计划,公募化时间较短。
绩差未影响产品收取高档管理费率
资料显示,东证融汇现金管家在转型前曾收取0.7%的管理费,年化收益率超过0.7%的部分再提取30%作为业绩报酬。
公募化转型后,东证融汇现金管家取消业绩报酬收取,但将管理费率改为分档浮动管理费率。根据基金合同,当产品七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率,则收取0.3%管理费;否则按0.9%收取管理费。
东证融汇现金管家的业绩基准为七天通知存款利率。转型后,该产品的业绩走势相对低迷,产品的七日年化收益率也持续跑输业绩基准。2022年中报显示,东证融汇现金管家转型以来跑输同期业绩基准(年化约1.35%)约0.0145%。
2022年10月17日,该产品的七日年化收益率为1.001%,仍未达到业绩基准。转型至今,东证融汇现金管家总年化回报率约1.04%,在720余只同类基金中排名690以外,位居行业后5%。
业绩表现不如同类,但因基金设置了较低的“浮动”费率分档规则,东证融汇现金管家仍可按超过同类2倍以上的管理费率收取费用。期间,该产品的七日年化回报率最低值为0.877%,高于2倍活期存款利率(约0.7%)的费率跳转标准。
拉取2022年10月17日全市场货币基金的收益率时,七日年化收益率低于0.7%的产品不足5只,达成分档基准难度并不大。
需要一提的是,东证融汇官网显示,东证融汇现金管家的产品介绍中,管理费率并未提及浮动费率事项,而直接显示为0.9%。东证融汇或默认该产品为“固定费率”产品。
高管理费率拖累业绩,费率高出旗下债基2倍
至2022年上半年末,东证融汇现金管家运作时间仅约半个月,期间产品共收取管理费约30万元。同期,该产品的净利润仅约33万元。
东证融汇现金管家的高额的管理费,或拖累了产品的整体收益。将管理费率还原至行业中位数时,产品的年化总回报率将超过1.6%,同时也将跑赢其业绩比较基准(七天通知存款利率)。
东证融汇在管公募产品共有5只(初始基金口径),总规模约96亿元,2022年上半年共收取约620万元管理费。其中,东证融汇现金管家是成立时间最短的产品,也是公司唯一的货币型产品。
数据显示,东证融汇的债券型产品的管理费率均为0.3%,远低于东证融汇现金管家。东证融汇现金管家的基金合同中提到,“本集合计划是一只货币型集合计划,其预期风险和预期收益低于债券型基金、债券型集合计划”。那么,货币型产品比债基收取更高的管理费,是否有失妥当?
2022年9月,国务院办公厅发布的《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》提到,鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费,推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
东证融汇是否应该响应号召,合理调整旗下产品的费率规则,以保护投资者的权益?
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