Z链夸克团队研究员｜张舒涵 编辑｜LZ

夸克团队通过主营业务收入、扣非净利润增长率及ROE的2019-2022H1三个条件，得出营收最佳成长公司321家、扣非净利最佳成长公司259家、ROE最佳成长公司375家公司。

这711家公司（总名单附后），其中以安旭生物、昭衍新药为代表的医药生物数量最多103家，占比14.49%；次是以龙蟠科技、藏格矿业为代表的基础化工行业90家，占比12.66%；占比排名第三的是以歌尔股份为代表的电子行业80家，占比11.25%。

711家入选公司截止2022年9月30日市值，266280.1974亿元。数量仅26家的食品饮料行业总市值排名第一，53462.51亿元，数量排名第四的电力设备行业则以43561.19亿元排名第二，而数量最多的医药行业28939.1亿元排名第三。

主营业务收入、扣非净利润增长率及ROE三表合一，符合三个指标条件的公司44家，符合两个条件的156家，仅符合一个条件的511家。

“三表合一”1：对44家符合三个条件的陈述与核查

在这44家公司中，医药生物行业公司以15家居首，占比34.09%，其中体外诊断公司和CXO企业数量最多。

2020年起，新冠疫情爆发，海外新冠检测试剂需求大幅增加，国内的体外诊断公司如安旭生物、奥泰生物、博拓生物、开普生物、硕世生物，在短时间内推出新冠检测试剂销往海外抢占市场。

新冠疫情前期，由于海外疫情严重而中国国内疫情控制较好，生产快速恢复，中国CXO企业抢占海外医疗研发外包市场份额并获得快速增长，博腾股份、凯莱英、药明康德的海外业务营业收入占比均达到三分之二以上。

受益于全球药企对新冠治疗药物的研发，国内多家CXO企业获得大订单，如凯莱英、博腾股份因辉瑞研发生产的新冠口服药“Paxlovid”分别收获58亿元、45.4亿元的CDMO订单。

而美迪西、阳光诺和则是国内业务营业收入占比更大，近年来，受到政策大力支持、原研药专利相继到期以及制药技术不断提升等因素影响，中国仿制药、创新药行业市场规模不断增长，同时，中国CRO市场渗透率也由2014年的26.2%增至2020年的35.2%，预计到2023年增至46.7%，因此以国内为主要市场的美迪西和阳光诺和也获得较大发展。

数量排名第二的是电力设备，共8家，涉及光伏上下游产业链，恩捷股份、通威股份、隆基绿能、晶盛机电、锦浪科技、明阳智能、奥特维、快可电子受益于近年来新能源光伏产业的迅速发展。

2022年9月30日市值统计数据，在符合三个条件44家公司中，1000亿以上仅9家，占比20.45%，平均市值2019.35亿元，这9家企业中，排名第一是山西汾酒，市值3695.48亿元，2022年上半年实际营业收入153.34亿元，扣非净利润50.06亿元。

2022年上半年扣非净利润最高的是通威股份和紫金矿业，分别是124.93亿元、120.24亿元，对应市值2113.93亿、2011.38亿。最低的是德业股份，2022年上半年扣非净利润仅4.39亿元，对应市值1004.02亿元。

市值100亿至1000亿之间公司数量最多，共23家，占比52.27%，平均市值413.04亿元，在这个区间中，市值排名第一的则是北方稀土964.94亿，2022年上半年扣非净利润30.57亿元，市值491.07亿的四川路桥则是这个区间中2022年上半年营收及扣非净利润最多的公司，分别为443.47亿元、36.01亿元。

市值在100亿以下公司共12家，占比27.27%，平均市值56.81亿元，市值最高的是凯普生物78.76亿元，2022年上半年扣非净利润仅9.7亿元，市值77.5亿元的安旭生物则是这个区间中2022年上半年扣非净利润最多的公司，为28.55亿元，阳光诺和、北路智控、快可电子、菲菱科思、三鑫医疗五家公司上半年扣非净利润均不超过1亿元。

符合三方条件的公司的期间总ROE均在12%以上，说明这44家公司在2019年至2022年上半年保持较高的经营效率和资金使用效率。

“三表合一”2：156家符合两个条件符合公司的陈述与核查

只符合两个条件公司相对于满足三个条件公司而言，或在营收或扣非净利或ROE上存在缺陷。在只符合两个条件的156家公司中，医药生物行业数量依然占据第一，为29家，占比18.59%；基础化工行业数量排名第二为20家，占比12.82%；电力设备行业紧随其后，以19家排名第三。

医药行业公司中仍以12家医疗器械企业为主导，其中主要有3家体外诊断企业和5家医疗耗材企业。

医疗耗材企业中，有低值耗材企业拱东医疗，有高值耗材企业爱博医疗、惠泰医疗、健帆生物、康德莱、心脉医疗、正海生物，因为质量和安全高敏感等业务本质，为高值耗材带来天然更高的盈利能力基础，同时中国高值耗材因为高速国产替代和公立医院改革等影响而在逆势加速增长，2020年之前，中国医疗器械营收增速一直维持在20%左右稳定增长，高值耗材成为医疗器械领域里的“黄金赛道”。

医疗耗材企业中，爱博医疗、惠泰医疗和康德莱则是在ROE上不符合要求，健帆生物、心脉医疗是在扣非净利润上不符合要求，拱东医疗和正海生物则是在营业收入上存在缺陷。

随着2020年对医疗高值耗材开展集中采购及政策对国产替代的支持，国内高值耗材企业出现快速成长，虽然过去三年以上医疗耗材企业存在小缺陷，随着国产替代加速，未来依旧有较大的成长空间。

2022年9月30日截止市值统计数据，在只符合两个条件的156家公司中，市值1000亿以上的有8家，占比仅5.13%，平均市值1880.22亿元，除三峡能源因2022年上半年ROE仅7.1%而不满足要求外其他公司均符合ROE的要求，2019年至2022年上半年经营效率和资金使用效率较高。

迈瑞医疗以3625.2亿元市值位居榜首，但在扣非净利润尚未满足条件，2022年上半年实现营业收入153.56亿元，扣非归母净利润52.47亿元。市值仅1238.23亿元的中煤能源成为上半年最赚钱的公司，2022年上半年实现营业收入1180.39亿元，扣非归母净利润133.14亿元。

市值在100亿至1000亿之间的企业有87家，占比55.77%，平均市值298.31亿元，其中符合扣非要求的企业最多有69家，医药行业的企业数量以17家居首。

市值最高的是电子行业的歌尔股份，为905.46亿元，它仅符合扣非净利润和营业收入的条件，在2022年上半年ROE仅7.21%不符合条件。榜单中，2022年上半年最赚钱的企业是淮北矿业，实现营业收入384.89亿元，扣非净利润37.84亿元，对应市值418.05亿元。

市值在100亿以下企业61家，占比39.1%，平均市值62.5亿元，其中有47家企业符合扣非净利润的要求，符合ROE要求企业最少，仅31家。市值最高的是奥翔药业99.66亿元，2022年上半年实现营业收入3.81亿元，扣非净利润1.17亿元。榜单中，2022年上半年最赚钱的企业是兰卫医学，实现营业收入20.61亿元，扣非净利润4.28亿元，期间总ROE为17.81%，对应市值84.59亿元。

从行业角度来看市值，数量占比最高的医药生物行业，公司市值主要分布在100亿到1000亿之间；数量排名第二的基础化工行业，公司市值在100亿到1000亿和100亿以下的区间平均分布，各10家公司。

“三表合一”3：511家符合一个条件公司的陈述与核查

符合一个条件的公司有511家，相比于符合三方和两方条件的公司行业以医药生物为主导，符合一方条件的公司行业则以基础化工行业企业为主，并以68家数量排名第一，占比13.31%；电子行业以60家数量排名第二，占比11.74%；医药生物行业以59家的数量紧随其后，占比11.55%。

在基础化工行业中，相对于营业收入、扣非净利润，又以符合ROE的企业最多有54家，说明在基础化工行业中，虽然营业收入、扣非净利润未达标，但公司的经营效率及资金使用效率较高。在68家基础化工行业企业中，仅有2家市值在1000亿以上，31家市值在100亿到1000亿之间，35家市值在100亿以下，最高的是万华化学2891.71亿元，平均市值268.72亿元。

排名第二的电子行业中主要符合条件是营业收入，共35家因满足营业收入筛选条件进入榜单，17家来源于ROE筛选表，仅8家来自扣非净利润筛选表，说明电子行业在获得收入能力较强，但转化为经营性利润的能力较差。

从市值来看，大部分电子行业的企业的市值分布在100亿到1000亿之间，共33家，其次是100亿以下市值的电子企业有24家，1000亿以上市值的企业仅3家，最高的是立讯精密2083.12亿元，总体平均市值245.29亿元。

从市值来看，相对于满足三方条件和两方条件的公司，仅满足一个条件公司中，出现了市值在5000亿以上规模公司，市值最高23522.3亿元的贵州茅台，之后则是9783.6亿元的宁德时代、6568.85亿元的五粮液、5934.1亿元的中国神华，1000亿以上的企业共38家，占比7.44%，平均市值2949.8亿元，规模极大的企业在营业收入、扣非净利润上因为基数过大增速相对较小而被剔除，后因为优秀的资金使用效率在ROE环节被留下来。

100亿至1000亿的企业是符合一个条件的主力，共241家，占比47.16%，平均市值284.2亿元，在这个区间，市值最高是976.8亿的宝丰能源，2022年上半年实现营业收入143.95亿元，扣非净利润42.78亿元，期间总ROE18.92%。

市值在100亿以下232家，占比45.4%，平均市值54.02亿元，在这个区间，市值最高是99.81亿的葵花药业，2022年上半年实现营业收入22.49亿元，扣非净利润3.58亿元，期间总ROE16.92%。

附“三表合一”总表

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）