对美联储持续鹰派加息的恐惧、史上罕见强势的美元，以及在俄罗斯宣布战争动员后，对俄乌冲突进一步升级、持续的担忧，是目前全球资本市场的两大风险源头。不仅欧美股市目前均在两大风险源的持续笼罩下，连跌不止。

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即便A股市场有国内稳经济政策的对冲，也仍然无法摆脱全球一场一片哀鸿的拖累，甚至部分机构资金最近体现出恐慌抢跑的苗头，让A股有时甚至惨过外盘，而这种悲观预期格局，短期仍没有看到缓解的迹象。

当前还有一个迹象是，美联储加息和俄乌冲突升级正引发其他经济体的一系列连锁应对。比如欧盟、英国紧随美联储加息，日本央行时隔24年对日元兑美元贬值的干预，俄罗斯在军事动员令之外还开始加大军工生产、制定长期欧洲收缩能源供应的计划，而欧洲已有加大对乌军援的苗头等，这些都正持续放大对全球经济和资本市场的动荡。

分析指出，欧洲负利率时代的终结，是给全球风险资产，尤其是欧股的重击：22日欧股收盘，德英法以及欧洲斯托克50指数跌幅均超过1%。而伴随着美联储/欧央行相继表示大概率会继续加息，一系列资金成本都在持续上行。“便宜的钱”日益稀缺，再叠加美联储QT正在加倍，整个市场的资金总量也将逐渐减少，给风险资产标价的动力减弱；如果美欧央行“不顾及经济的强势加息控通胀”让衰退预期“变现”，则风险资产的“基础”也将塌陷。

至于俄表态降低能源出口，真实意图恐怕并不是要大幅降低出口，而是希望通过表达对降低出口的态度维持天然气价格在高位，同时也保持对欧洲的能源威慑。毕竟，现在俄罗斯经济金融各方面都被西方制裁，而俄乌冲突中的军费开支又是花钱如流水，俄是急需靠卖能源回血的。

预计俄罗斯降低对欧出口的同时应该会把更多出口量转向亚太，尤其是不惧制裁的中印，将能享受大量高折扣的低价能源。当然欧洲也不会任由俄罗斯拿捏，寻找替代能源应对俄罗斯的能源威胁也是未来几年的必然动作。但这些你来我往交锋的结果，大概率都确实会抬高国际天然气价格长期保持在高位是，所以股市能源板块确实可能会是一个长期反复炒作的议题。

总之，在两大外部风险的笼罩下，尽管国内稳增长继续，但在外部利空主导下投资者能有几分买账实在是只能谨慎以待的。