大家好，我是初善君。

不少人问生益科技，关于这家公司，核心关注点有两个（参考隐形冠军044）：一是行业有周期性，原因是原材料成本占比高（2020年：86%）；二是生益科技的看点还是自身的规模增长，同时逐步往下游PCB延伸。

公司年报里关于行业的描述如下：从2020年8月到2021年9月，在持续了13个月的旺季后，市场开始回调，再叠加疫情、芯片短缺、物流不畅等因素的影响，2022年市场形势不容乐观，预计PCB产值增速从2021年的24%下滑至4.2%。这个大背景下，我们今年股市里半导体、电子等行业表现都比较一般，只是最近被事件刺激的而已。

电子元器件行业普遍跌幅在20%-30%，尤其是龙头，PCB龙头鹏鼎控股、深南电路下跌21%、22%，覆铜板龙头生益科技下跌25%。

生益科技Q2实现收入46亿元，同比下跌-14%，实现归母净利润4.24亿元，同比下跌50%，利润下跌永远大于收入下跌，这是必然的。

从分项目来看，PCB收入增长6%是唯一的两点，覆铜板收入73亿，同比下跌8%，毛利率更是跌了6.6个百分点。

展望2022年，消费电子估计还是不行，新能源汽车上游应该不错，但是生益科技是纯粹的上游，所以压力还是很大。

从股东来看，主要股东都在增持，港股通、挪威中央银行、加拿大年金计划、阿布扎比投资局都在增持，前十大股东公募只有一家，可惜了，好公司都被外资买了。

实际上截止2022年6月底公募持仓只有931万股，可以忽略不计了。哎，这些追涨杀跌的基金。

如果今年业绩是底部，那么反而是很好的机会。展望未来三年，利润在30亿-40亿之间，估值20倍，也有600亿至800亿市值，在网上也有千亿市值，目前市值400亿，空间不算太大。

要说今年的机会，生益科技下面有两个子公司反而机会会大一些。

一是生益电子，也就是生益科技下面PCB业务的经营主体，可以利用母公司的上游优势扩大经营规模。不过生益电子下游主要是通信设备板/网络设备板/服务器板，客户包括华为、中兴康讯、三星电子、IBM、浪潮信息、烽火通信、诺基亚等行业知名企业，不如新能源汽车电子。实际上目前市场炒作的是IC载板之类的高端产品，像中京电子、兴森科技涨的更好。

二是联瑞新材，生益科技是大股东，这家公司专注深耕硅微粉领域，是覆铜板上游材料，具备很大的国产替代空间，值得重点关注。

今年是小市值公司的大年，大市值公司的小年。