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因为两则公告，药明康德陷入了舆论漩涡。

8月15日晚，药明康德发布2022年H股奖励信托计划（草案），拟对包括李革、胡正国、杨青、陈民章等员工授予不超过20亿元的H股奖励。

需要警惕的是，药明康德此前刚抛出了一份减持计划。

2022年6月11日，药明康德发布股东减持股份计划公告，声称收到相关股东一同发出的《减持计划书暨告知函》。

面对眼前这一幕，而且此次激励方案并不与企业实际经营业绩挂钩，仅仅是内部考核，药明康德因此遭到了投资者的连环拷问。

投资者发出连环拷问

近日，在雪球平台上流传出一则名为《号召药明康德中小股东坚决抵制药明康德2022年H股信托激励计划草案》的帖子。

减持之后是回购

根据本次H股奖励信托计划，2022年药明康德计划的奖励股份来源为受托人根据本公司指示及2022年计划规则相关条文通过市场内交易以现行市价收购的H股。

按照计划规则，计划上限为受托人可不时按现行市价通过市场内交易以不超过20亿港元的资金收购最高数目的H股。

而此次可参与2022年计划的适格员工包括属于本集团任何成员公司全职任职的中国或非中国雇员，包括公司董事、监事、高层（高级）管理人员、中层管理人员、基层管理人员、技术骨干及其他技术人员。

与此同时，公司建议向李革、胡正国、杨青、陈民章等在内的14名关联选定参与者授予相当于最多1418760股相关奖励股份的奖励，所涉奖励股份最高数目总市价约为1.35亿元。

关于选定参与者的个人绩效考核则为，董事会或者其授权人士每年对选定参与者进行综合评估，并据此确定本计划项下实际可归属奖励股份数。相应归属期内实际可归属于一位选定参与者的奖励应当等于标准系数×相应归属期计划可归属股份数量。

身为管理人员的中国雇员而职级达到高级主任及以上者，绩效考核结果则分为八级，即A+、A、A-、B+、B、B-、C及D。然而，个人绩效考核结果的系数为B-（或其等同的评核结果如「符合预期」）或以上的为100%，个人绩效考核结果的系数为B以下的为0。而其中首批参与者将分4年解禁，即25%、25%、25%、25%。

另外，在此之前，药明康德曾发布股东减持股份计划公告。因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东计划根据市场情况自本公告之日起 15个交易日后的不超过90日期间内合计减持不超过公司总股本3%的A股股份。

创新药同质化问题浮出水面

官方资料显示，药明康德主要为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。主要通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率。

2022年上半年，药明康德实现营业收入为177.56亿元，同比增长68.52%；归母净利润为46.36亿元，同比增长73.29%；待执行订单金额为351亿元，同比增长77%。

然而有市场消息称，虽然CRO企业表现普遍不错，业绩与在手订单都在持续增长，但华尔街的分析师们却依然感到焦虑。比如，在所有CRO二季报的远程会议中，几乎都会提到一个问题:“生物科技行业的融资额在持续下滑，这会对公司造成什么影响？”

根据美国的CRO公司—Medpace二季报，该公司订单仍在新增，但实际上Medpace未来的增长已经遇到了障碍。根据Medpace二季度财报远程会议，二季度其“初步订单数量”已经不忍直视，同比下降45%，环比下降42%。

诚然，CRO企业在财报中所披露的新增订单数据，存在“延迟效应”，不能及时反映市场动态，从而造成了CRO行业当前呈现出需求旺盛的“假象”。

在市场环境下行的背景下，根据医药魔方InvestGO统计，2022上半年全国一级市场投融资事件为583起，同比下降46.7%；IPO事件为30起，同比下降45.5%；二级市场再融资事件为19起，同比下降57.8%。

巧合的是，行业投融资热度的大幅下降，恰好发生在药监局新政不久后。2021年7月，国家药监局药品审评审批中心（CDE）下发了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》，要求选择标准疗法中效果最好的药物作为对照组。

此外，为进一步规范药物临床试验设计，CDE于2022年先后发布了多个指导原则，进一步与国际标准接轨，提高研发门槛。

平安证券研究所指出，这意味着头对头试验将成为创新药临床的新常态，该政策提高了创新药研发门槛，后续me-too管线的开发时长、成本及难度都会大幅提升，预计将有大量同质化管线将被终止，创新药开发即将面临全面降温。

实际上，局限于国内药企的创新能力，再加上仿创药物相对较高的临床成功率，此前国产创新药主要集中在国外已经得到验证的靶点和技术赛道，因此虽然国产新药管线数量增长显著，但从靶点分布来看存在大量同靶点扎堆的情况。严重同质化的研发，也导致了国产新药在上市后就面临激烈的市场竞争，甚至集采，再次陷入价格战。

更巧合的是，药明康德股价拐头下行，同时也恰好发生在去年7月。自2021年7月创下历史新高171.97元/股以来，截至2022年8月18日，药明康德股价跌幅已经高达44.80%，最新收盘价为90.79元/股。由此可见，此次新政对CRO企业影响之大。

重要的是，国产创新药主要集中在国外已经得到验证的靶点和技术赛道，正所谓大象转身难，在大量同质化管线将被终止，创新药开发将面临全面降温下，国产CRO企业何时才能等来反转，很可能会比较漫长。