A股主要股指上周均陷入调整，上证综指跌3.81%，沪深300及创业板指分别跌4.07%和2.03%。受近期“停贷”事件影响，银行、地产等板块领跌带崩大盘。北上资金上周连续流出，合计大幅净卖出逾220亿元，为历史第10大单周净卖出。其中仅银行板块就净流出超120亿元，显然“停贷”事件对于市场风险偏好还是有不小的冲击。

来源：Wind

另外二季度国内宏观经济压力不小，上周披露的二季度GDP增速0.4%。截至7月15日，全A约1675家上市公司发布2022年中报业绩预告或业绩快报，整体披露率为34.87%。从目前已披露的中报业绩预告来看，整体预喜率仅4成，较往常偏低。未来随着中报的陆续披露，上市公司业绩下滑或不及预期也有可能加剧市场波动。

截至7月15日中报预告情况，来源：安信证券

好消息是6月经济金融数据相对比较亮眼，6月固定资产投资同比增速继续加快，社会消费品零售总额同比增速转正，扭转连续三个月的下滑态势。同时社融、M2等数据均超预期，预计下半年政策落地逐步见效、经济持续复苏仍是基本面主线。

还有一个值得关注的点是7月科创板首批公司上市满三周年，随着首发原始股东限售股经历三年锁定期后集中解禁，科创板也将迎来解禁压力较大的时刻。据兴业证券统计，今年科创板解禁规模达11048亿元，高于2020年的8291亿元，略高于2021年的10901亿元。其中，7月22日又是科创板集中解禁窗口期，若不剔除延长锁定计划涉及的股份，25家科创板首发原股东限售股解禁市值达2343.99亿元，是7月单日解禁市值最高的一天。

在限售股即将解禁之际，部分上市公司发布不减持或延长锁定期承诺公告。此外，解禁不代表着减持，尤其是控股股东或实控人解禁后立即大幅减持的情况比较少发生。但本轮反弹市场积累一定涨幅，市场风险偏好降低的情况下，大规模解禁也还是可能引起市场的担忧，因此短期对于市场行情还是要保持相对谨慎。

从目前的中报披露的情况看，预喜率较高的依然集中在煤炭、有色等上游资源，以及以新能源汽车、光伏为代表的科技成长板块。其中不少板块前期涨幅较大，近期在龙头公司业绩预告超预期的催化下走强，但随着利好密集兑现后可能也积累了部分获利压力。

因此还可以考虑分散配置一些目前低位，但有政策、盈利改善预期的如医药板块等。上周北京市医保局发布《关于印发CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》，提出满足相关条件的创新性药品、医疗器械、诊疗项目可通过申报获得除外支付。

从过去几年医药已有的政策看，多以医保控费、降价为主，这对创新药、器械企业产生了较大的压力。而此次政策一方面有利于直接让创新性较强的品种得到更合理的收益、加速放量，另一方面突出了“鼓励创新”的宗旨，未来政策导向和政策趋势可能会更为清晰。

另外上周第七批带量采购结果出炉，平均降幅48%，总体符合市场预期。当下还有很多积极变化正在发生，如仿制药行业公司业绩分批触底，盈利底和盈利预期趋于稳定；医药投融资环比改善，及中美关系缓和催化产业链情绪恢复等。目前医药板块估值水平仍然是与2018年低点相当，可以关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）等标的。(详见《医药：短期谨慎乐观，长期底部向上》)

科技成长板块此前我们已多次提示大家有波动的可能性（详见《科技筹码逐渐拥挤，关注前期少涨板块》《科技板块可能进入调整期，养殖板块可能随猪价回调而波动》），但煤炭板块可能略有不同，虽然煤炭ETF上半年是涨幅第一的ETF，但煤炭未来可能还会有一些刺激的因素，短期来看除了中报业绩出色之外，夏季用电高峰已到，库存消耗加剧。长逻辑则是在碳中和、碳达峰的背景下，煤炭企业会向清洁能源或者提高能效的方向转型。所以煤炭ETF（515220）依然可以继续关注。

海外的形势也依然错综复杂。6月美国CPI环比上涨1.3%，同比增长9.1%，远高于市场预期，同比涨幅为1981年11月以来最大值。食品和能源价格高企是CPI再创新高主要原因。市场预计美联储7月议息会议至少加息75个基点，甚至加息100个基点的可能性也在增加。

上周五公布的数据显示，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值51.1，高于预期的50；消费者长期通胀预期由6月份的3.1%降至2.8%，是去年7月以来最低水平。

来源：Wind

整体来说，市场短期因高通胀和强劲的就业数据，计入了更多加息预期。

最后附常推ETF图