老朋友应该还记得四个月前我反反复复跟你们说，今年经济环境不好，行业配置的时候要今年多配G端，少配C端。最近我文章篇幅改去写其他投资逻辑，结果发现又有不少朋友忘记了

当然，也可能是因为最近消费行业反弹不少，让大家慢慢地就忘记了风险。但是股票其实更依赖流动性（市场风险偏好），当市场预期基本面会变好，股价就能涨，并不需要基本面出现太多的好转。

所以昨晚有朋友来问我周末传地产断供，是不是对地产行业有影响？我回答他影响不大。截止到我早上写稿这会儿，保利还是涨的，沪深300指数倒是跌了1.5%。

数据来源：药师笔谈

其实地产断供在今年是很正常的现象，其实今年的经济状况比2020年是要差的。武汉疫情爆发的时候，除武汉等疫情严重的区域，疫情对全国居民的收入影响还没体现，人们钱包里还攒着2019年以前攒下来的存款。武汉疫情可控之后，居民的钱包就算没恢复到2019年的100%水平，但也恢复50-80%的水平。

今年上海疫情爆发的时候，新冠疫情已经反复折腾全国居民超过2年时间，人们的生活、工作、消费的节奏均发生变化，人们钱包里攒的存款已被消耗得差不多。而且今年以来，大量行业在搞“毕业季”，连美的这种浓眉大眼的制造业也搞“毕业季”

即使接下来吸取上海的教训，疫情可控，居民消费能否像两年前那样快速反弹，是要打一个巨大的问号？

这个时候，期待居民消费发力拉动经济复苏是不现实的，因为人们都有很强的自我保护心理。人们是看到经济下行，预期未来自己的收入下降，所以才不愿意消费。而不是看到经济下行，为了提振经济，愿意增加消费。

消费如此，买房子也是如此。当人们开始预期未来房价涨不动之后，买房的欲望就会大幅下降，除非是真的非常迫切的刚需，否则花几百万买了堆砖头摆在那还要承担贬值风险，人们就会想着先租房再看看。

这个时候，能期待的还是政府部门，政府可以通过增加财政赤字或者发行国债募集更多资金，主动增大投资。

所以至今我还是维持四个月前的观点，中国经济复苏较弱，全球经济开始陷入衰退，依然要小心回避C端，除了二季度业绩不及预期之外，三季度的业绩也可能面临下调风险，我们的仓位还是优先配置在G端行业上。

G端指的是Government（面向政府客户）的行业，比如光伏、军工、储能、风电、电站等。C端指的是Consumer（面向个人客户）的行业，比如新能源车、白酒、消费电子、旅游餐饮、保险等。

或者我不从投资的角度分析，用就业的角度分析，大家更好理解一些。

今年越来越多人想考公务员了，连硕士博士毕业都去当公务员，主要就是公务员工作稳定，自己的收入也稳定。公务员就是G端（政府职业），像程序员就是C端。虽然业绩弹性不错，但并不稳定，很容易被毕业。

无论投资选行业还是就业选行业，其实道理都是相同的，我相信大部分朋友都想寻找一样未来能够稳定产生收入的资产，在稳定的前提下如果还能每年涨工资（盈利增长）就更好了

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由于光伏、储能和风电在欧洲2万亿计划的刺激下，如今估值已经不便宜了，所以我建议大家最近可以多关注相对落后一些的军工和电站。军工现在就是等中报业绩披露，没啥好说的。电站最近开始补涨了，主要原因是因为煤价开始走下跌预期了，资金开始抢先买电站。

投资电站主要看两块，一是煤炭（火电），二是硅料（光伏）。

虽然因为天然气和原油太贵，最近一些欧洲国家不得不重启火电厂，但从长远来看，火电逐渐被光伏风电甚至核能取代是大势所趋，所以火电没有太多成长性了，增速比较低。而且火电并不是一块很好的资产，周期波动太强了，煤炭便宜的时候血赚，煤炭贵的时候血亏。所以电厂谋求转型，把火电赚到的钱拿去装光伏风电。

1、煤炭价格下跌，有利于电站赚现金流

2、硅料价格下跌，有利于电站加速装新能源

所以，持有电站就相当于持有两张做空的期货合约，一张是煤炭做空，一张是光伏硅料做空。

还有昨晚说到的军工高温合金，就相当于是镍的做空期货合约。

数据来源：药师笔谈

PS：最近关于资源行业风险提醒的报告

6月19日《利空来了》

6月20日《天亮了》

6月21日《亏到不想干了》

6月26日《惨烈模式》