马克·吐温说过， “历史不会重演细节，过程却会重复相似”，讲的就是周期的奥秘。近日猪肉持续涨价，不禁让人回想起2019年猪价涨到50多块的恐慌，难道猪肉快吃不起了?新一轮猪周期来了?

何谓“猪周期”?“猪周期”指的就是猪肉价格和生猪供给的动态循环。简单来说，就是养殖户根据上一期的价格决定下一期的产量，最终就会呈现出价格上涨——提高供给——价格下降——减少供给——价格上涨这样的循环。根据历史经验，一个猪周期通常持续3-4年。一般以猪价开始攀升为一个周期的起点，历经上行期、高位振荡期、下行及筑底期。以上轮猪周期为例，2019年2月猪价开始上行，2019年11月到达高点，2019年11月到2021年1月猪价高位震荡，2021年2月猪价开始下行至2021年10月价格筑底。根据中信证券研究，一般在上行周期启动时，猪价呈现“淡季不淡”特征，典型如2015年4-5月以及2019年3-5月。今年以来，猪价有一定波动，此轮周期尽管受新冠疫情影响，但目前猪价已经突破20元/千克，新一轮猪周期或已启动。从长周期来看，猪价的上涨将带来养殖企业预期盈利的兑现，反映在二级市场上就是股价的上涨。

既然猪肉价格由供需决定，那么“供不应求”的时候，猪肉价格就会上涨。市场上能买到多少生猪，由养殖户养殖了多少母猪决定。短周期视角来看，母猪生出仔猪需要约4个月，仔猪长大可以到市场上售卖需要大约6个月，因此从母猪到生猪出栏大约需要10个月，也正因如此，养殖户养殖的母猪数量是判断未来10个月市场上生猪供给和价格的领先指标。目前多家券商研究显示，养殖的母猪数量自2021年6月高点下行，累计下滑已达约8.5%，对应2022年5月市场上可以售卖的生猪数量减少，导致了当前猪价的上涨随着周期向前推进，前期产能的减少逐步反映到了供给上，供给不足叠加下半年疫情逐步好转，前期被压制的消费需求也有望向好，猪价景气可期。与此同时，前期因为猪价下跌产生亏损的养殖企业进行了降本增效，随着猪肉价格的抬升、养殖成本的降低，企业业绩兑现后二级市场价格也有望上涨。

实际上，大农业板块除了以猪肉为代表的养殖板块，还包括种植业板块。前期受国际局势的影响，作为农产品出口大国的俄罗斯和乌克兰在农作物上都有所减产，加上南美干旱、通胀持续等因素影响，全球粮食价格出现普遍上涨。目前，国际局势并没有明显的缓解，天风证券研究表明农产品价格刚性会持续到明年。国内而言，多次重要宏观政策都有提及，目前保障粮食安全已成为一项国家战略。粮食安全重要性凸显的背景下，国内转基因种子政策推进持续深化，2021年以来，转基因相关政策不断出台，转基因种子商业化已经拉开序幕，具有研发优势、管理规范的公司或迎来布局机会。

如何一键布局大农业板块的机会，对冲猪价上涨，同时抓住种业高景气的布局时机?富国基金出品的农业ETF(159825)或为较好的投资工具。富国农业ETF紧密跟踪中证农业主题指数，指数行业分布以养殖业为主，权重占近30%，同时涉及种植业、农化制品等多个细分行业，保持弹性的同时全面覆盖大农业板块的投资机会。从全市场表现来看，Wind数据显示，中证农业主题指数长期表现较好。自2004-12-31基日以来累计涨幅达617.28%，同期沪深300指数涨幅为331.32%，上证指数涨幅为160.30%。

据了解，农业ETF(159825)由富国量化投资部副总监张圣贤管理，其背后量化投资团队成立于2009年，是国内最早发展的量化团队之一，目前覆盖指数增强、ETF、被动指数基金、绝对收益等全产品线，团队成员稳定，增强类产品追求长期稳健的超额收益。2020年3月，富国基金荣获《中国证券报》量化投资金牛基金公司奖项。