01申购须知

①五洲医疗（301234）

五洲医疗（股票代码：301234，申购代码：301234）将于6月24日进行网上申购，发行总数为26.23万股，网上发行1700万股，发行价26.23元/股，发行市盈率28倍，申购上限1.7万股，顶格申购需配市值17万元。

02新股上市定位分析

①五洲医疗（301234），主营业务为一次性使用无菌输注类医疗器械的研发、生产、销售以及其他诊断、护理等相关医疗用品的集成供应，主要通过ODM+集成供应的模式满足国外医疗器械品牌商对医疗用品的一站式采购需求。

业绩表现：2017-2021营业收入为3.602亿，4.359亿，4.870亿，4.712亿，5.130亿，YOY分别为21.02%，11.72%，-3.23%，8.85%，净利润分别为2164万、3379万、5290万、5674万、6839万，YOY分别为56.17%、56.56%、7.27%，20.53%，4年复合增速33.33%。预计2022年1-6月归属净利润盈利约2869.35万元，同比上年增长2.68%左右。业绩增长相对稳定。

要点分析：五洲医疗一直深耕一次性使用输注类医疗器械这一细分领域，产品、工艺、设备等的开发及升级、员工技能的培训以及质量管理体系的建设等，均有针对性地围绕注射器、输液输血器、医用穿刺针等输注类产品而展开，在输注类这一细分领域构筑了比较竞争优势。一次性使用无菌输注类医疗器械下游应用广泛，随着医疗行业监管力度的不断加大及行业竞争的不断加剧，医疗器械产品规格型号不断丰富，更新换代不断加快，发行人的技术创新能力及综合实力不断提升，在研发及生产方面均积累了丰富的行业经验，在投料、注塑、印线、组装、灭菌等各个环节均掌握了多项核心技术及技术诀窍，尤其是在安全类产品如安全采血针和安全注射针上具备了较为深厚的技术积累，为发行人参与市场竞争提供了有力保障。

在产品创新方面，公司不断加大新产品的开发以及老产品的结构优化，做到产品迭代和创新，满足客户需求。公司始终坚持―生产一代、试制一代、研究一代和构思一代的产品升级理念，不断提升现有产品质量、优化生产工艺并结合市场和客户需求进行新产品的创新研发。在质量管理体系方面，公司建立的体系已经过多个国家卫生监管部门、相关第三方公告机构及客户等的审核、认证，质量体系持续有效运行，产品质量被广泛认可；在工艺方面，公司在一次性无菌输注类医疗器械的研发及生产方面均积累了丰富的行业经验，逐渐掌握了多项核心技术及技术诀窍，尤其是在安全类产品如安全采血针和安全注射针上具备一定的技术积累，在主要生产环节形成了核心技术。

目前公司的传统输注与穿刺产品稳定性较高，在国内外客户中拥有良好的口碑，同时公司自主研发的安全类输注与穿刺产品已实现量产。公司为中国民营科技促进会高新技术企业分会会员单位、市级工业设计中心、省级工业设计中心，研发机构被认定为安徽省企业技术中心。公司已获得78项专利，其中发明专利1项（为国外发明专利），实用新型专利65项，外观设计专利12项（含国外外观设计专利1项）。

公司同行业可比公司主要有三鑫医疗、康德莱、威高股份。行业平均收入方面，五洲医疗收入规模处于行业较低水平。五洲医疗毛利率、净利率分别为22.56%、13.33%，都低于行业平均值，不过好在基数较低，利润增速还可以，未来可以期待一下。

五洲医疗，凭借较强的研发设计能力以及近十年的生产制造经验积累，在产品品质、产能、交期等方面能够满足客户需求，具备稳定的生产供应能力，在制造环节享有一定的品牌效应。发行市盈率28倍，低于行业平均市盈率31.42倍，建议申购。

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来源：飞鲸投研