老朋友应该还记得，我从去年下半年开始就一直很看好电站行业，我的组合至今还持有不少买了电力股的主动型基金。而且我今年一季度调研的时候发现，组合里其他一些不是专注电站行业的基金经理也买了不少电力股，导致如今电站行业占了我组合持仓不少的比例，所以不管怎样我都很关注电站行业。

我国发电主要是烧煤的，大多数都是火力发电，所以电站企业其实是煤炭企业的下游。最近两年因为煤炭供应紧张，价格大幅上涨，火力发电出现严重亏损，我关注的几家火电企业2021年可以说是亏出血了。

华能国际2021年亏损103亿

华电国际2021年亏损50亿

大唐发电2021年亏损93亿

上海电力2021年亏损19亿

但是以上这些在2021年亏出血的火电站企业，股价却迎来大涨。华能国际2021年年度涨幅+125.88%。华电国际2021年+69.61%。上海电力2021年+82.87%。大唐发电2021年也涨了+40%，尽管没机构看好它愿意给它做个盈利预测。

电站行业亏得越嗨，涨得越好，市场疯了吗？

没有疯，其实买电站股跟当下市场买航空股，买猪肉股，买地产股是差不多的逻辑，当下虽然很差，但大概率是未来几年最差的时候。未来只会更好，不会更差，那么股价自然就是应该慢慢上涨的。

火电站在2021年的大幅亏损主要来自煤炭价格过高。2021年动力煤现货价格一度冲上2000元大关，而在2021年春节期间，动力煤现货价也就650元左右，一下子翻了三倍。

长期以来，我国对电价实施严格管控，但是煤炭的价格却是根据市场供需自由波动，所以一旦煤炭价格暴涨，火电站就要亏出血，火电站的盈利波动几乎跟随煤炭价格的波动。

但其实我国并不缺煤炭储量，在煤炭资源上也没有其他国家能卡我们的脖子，为什么去年煤炭价格涨幅这么大呢？主要还是我们自己卡自己的脖子。出于环保、碳中和以及减少煤炭开采事故的发生，过去几年我们煤炭新增产能被卡得很死。

以至于过去几年我们的煤炭产能几乎没有新增。但是发电量是随着经济发展而不断增加的，最终煤炭就变成了一个需求每年稳步小幅增长但供给一直受限的行业。而新冠疫情和俄乌冲突等各种因素，突然放大了煤炭供不应求的关系。

比如新冠疫情出现后，其他国家增加了对中国物资的需求，工厂订单增多了，那用电多了，需要的煤炭也多了。比如俄乌冲突之后，欧美联合制裁俄罗斯，俄罗斯的能源卖不出去，全球能源价格上涨，也带着煤炭价格上去了。

计划总是赶不上变化，谁能提前预料到新冠疫情的出现和俄乌冲突的爆发呢。所以很多时候，我们都是见招拆招的。既然煤炭价格大幅上涨，解决的办法只有两个，要么减少需求，要么增大供给。

从最近我的的观察来看，煤炭产能供给的政策正在纠偏，供给后续大概率会慢慢增加，但肯定需要时间。

1、从最近几个月的原煤产量数据来看，国内煤炭产量正在快速增加，并创出历史新高。这里面大概率是之前一些没有通过审批的煤炭产能被释放出来了，所以短期煤炭产量的增速比较快。

数据来源：Wind

2、挖煤不是带把锄头下矿就能开工的，如果要进一步增加煤炭产能，就需要更多的资本投入以及时间了。今天下午央行就宣布增加1000亿元专项贷款额度，支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。换个角度想，如果煤炭企业增大资本投入扩大产能，那么给煤炭公司卖挖煤设备的就迎来不错的景气时间。

3、挖完国内的煤，也可以去买国外的煤。不过国外的煤现在都很贵，所以4月28日，国务院宣布从5月1日至2023年3月31日，对煤炭进口实施“0关税”。不过我算了一下，影响不大。

因为在此之前，印尼和澳大利亚的煤炭进口原本就是0关税的，其余国家的煤炭进口则实行3%-6%不等的关税。但考虑到最近人民币汇率在贬值，从4月19日到现在，人民币贬值了4.2%。虽然煤炭进口关税少了，但是人民币又贬值了，两两对冲，影响就不大了。

虽然看上去好像都没啥用，但我主要是想强调跟昨晚一样的观点，政策转向了。很明显可以看出，国家为了把煤炭价格打下来，稳定国内通胀水平，保障电力企业正常发电不亏钱，不再次拉闸停电，正在施展浑身解数。

回头看，今年一季度煤炭价格仍然处于高位，确实超我预期。原本我也很着急，总想着煤炭价格什么时候能下来，电力股什么时候才能涨？

后来我逐渐就想通了，在稳定煤炭价格这个事情上，国家似乎比我们更着急。既然国家已经着急，那我们就没啥好着急的了。

哦对了，美国那边也要降关税。跟咱们这边差不多，为了抑制物价飙升，稳住国内通胀，降低关税能够直接降低物价。之前就一直传闻美国那边想减关税了，但始终不肯低头，硬是憋大招憋到了现在，终于还是要降低当年特朗普时期加上去的关税。

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