近期，老张在直播中一直和大家解读市场的三个因素，在本周二的直播中再次对这三个因素进行了梳理。

俄乌局势方面，目前依然持续发酵，并且战线在扩大。

美联储加息方面，也持续躁动，并且加息点数再次调升到75个基点。

疫情方面，海外新一轮强制佩戴口罩加码，国内数据还是不太明显。

所以，目前外部不确定性继续，内部在疫情加持下经济的稳增长问题凸显。在这种大环境下，市场要想起来是很难的。

当然，如果你离市场较远的位置去观察当前的行情的话，也会看得更透彻一些，对波动、风险以及趋势理解也更透彻一些，因为经历过历史的投资者，都能明白否极泰来的道理，只是当前要做的就是在跟踪中等待，有时间去钓钓鱼也不错。

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4月16日，海默科技公告称，下修2021年业绩预期，当期预计亏损2.55亿-2.65亿元，主要是对子公司计提商誉减值准备约2.84亿-2.87亿元。在年报的披露时间节点，再带大家来认识一下商誉，这也是上市公司经常遇到的一个风险因素。

什么是“商誉”

商誉是指在企业收购合并时，并购企业投资成本超过被并购企业净资产公允价值的差额。简单来说，一家公司收购另一家公司多花的钱。

比如说A公司花了3亿元，收购了B公司，而B公司的净资产公允价值只有2亿，多出来的这1亿元就是“商誉”，记在资产负债表的非流动资产中。

收购企业多花的这一部分钱，可能是觉得被收购方有一个知名的品牌，或者拥有某项特许经营权、亦或者是有一份重要的客户名单等。不过这里一定要注意，商誉一定是在企业并购过程中产生的，并不会平白无故就会产生。

商誉虽然和无形资产一样看不见、摸不着，但是不同于无形资产可以准确计量，商誉是在企业合并中企业自己预估的，并不准确。

这就有可能使企业通过操纵收购时商誉与资产的大小，来影响企业未来的折旧，进而影响企业的利润。

比如企业收购另一家企业时，被收购方只关心企业收购的金额总数，不关心到底多少钱花在实物资产上，多少钱花在商誉上。因此收购方可以在收购合同上，做低实物资产的价值，增加商誉。这样就可以减少企业未来的折旧费用，美化利润表。

什么是商誉减值和商誉暴雷？

商誉减值就是指对企业的商誉进行减值测试以后，确定相应的减值损失。商誉的产生是建立在被收购企业未来会给公司带来收益的情况下，但是事实上，被收购企业并没有想象中赚钱，那么一开始的商誉就没有意义了，这时就需要做减值。不过只要是商誉都需要进行减值，只是时间早晚的事，所以商誉小规模减值很正常。

我们要预防企业一下子计提了大量的商誉减值，也就是“商誉暴雷”。

企业商誉大规模减值的主要目的：

一是，今年业绩不好，索性趁着这个机会，把商誉全部计提了，一次性亏完，为下一年“轻装上阵”做准备。

二是，公司预计未来几年的业绩也不好，今年一次性计提完，避免未来几年不断计提商誉，对公司的利润造成影响。

三是，通过商誉进行利益输送。

比如海默科技，它主要从事油田高端装备制造及相关服务和油田数字化业务。在一月份发布业绩预告的时候，还说得益于全球范围内油田数字化、智能化浪潮带来的增量需求，公司多相计量产品及相关服务业务盈利能力大幅增长，导致自己扭亏为盈，预计盈利5000-6000万。

短短两个月，业绩直接大变脸，4月16号下修业绩预期，说自己亏损2.55亿-2.65亿，净利润直接由正转负。

对于业绩变脸，海默科技称，由于部分子公司疫情管控的影响，2月中下旬才开始进行审计。

但海默科技1月份就披露业绩预告，等到4月份，外部审计机构又认为公司商誉存在重大的减值迹象。

主要是对上海清河机械有限公司、西安思坦仪器股份有限公司等子公司，计提商誉减值准备约2.72亿元。

但是一方面，在1月份发布业绩预告的时候，并未提及存在商誉减值的风险；另一方面，在4月16日下修业绩预告之前，海默科技的控股股东、实际控制人窦剑文及其一致行动人张立刚4月2日发布《股份减持计划》，计划通过集中竞价、大宗交易、协议转让及法律、法规允许的其他方式减持公司股份不超过20,132,599股，即不超过公司总股本的5.23%；

4月7日海默科技终止了与“甘肃国开”控制权交易，引进“国资”失败。虽然海默科技在问询函回复中说，公司实际控制人窦剑文及其一致行动人并不知情控制权交易失败的事情，但估计都说服不了自己。

这非常规律的一个星期一个利空的消息，没有点猫腻，谁信啊。

什么样的企业容易爆雷

一是商誉占净资产的比重过大。就像是仁东控股，到2020年第三季度归属于母公司的所有者权益只有9.66亿，但公司的商誉却有9.99亿。

资产-负债=所有者权益，也就是说资产抵去负债，剩下的就是所有者权益。商誉属于企业的资产，但是这商誉看不见，摸不着，没办法抵债。且仁东控股的商誉还比所有者权益高，也就是说除去商誉，这家公司资产都不够抵债的，还倒欠0.33亿。

二是之前已经有过商誉减值迹象的企业。我们上面刚提到的海默科技，它在2019年和2020年分别对上海清河机械有限公司、西安思坦仪器股份有限公司计提了0.5亿元、0.5亿元。

所以，我们在投资一家公司时，最好要看一下该公司的商誉高不高，那种经常“买买买”的公司，账上有几十亿的商誉，一定要关注它的商誉有没有暴雷的风险，对于这一类公司，尽量不要在半年报或者年报披露时持有它。

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来源：飞鲸投研