暴跌5600亿，新能源“信仰”崩了？

4月20日，宁德时代股价大跌7.55%，报收407.00元/股，总市值9487亿元，跌破万亿大关。

自去年12月初创下692元历史新高后，宁德时代一路下跌，股价大跌40%，市值蒸发6600亿元。

作为全球动力电池销冠、中国新能源赛道核心旗手，宁德时代在资本市场意义重大。

龙头大跌40%，导致质疑之声层出不穷：高歌猛进两年后，新能源浪潮泡沫破裂了？

壹

先说观点，宁德时代此次大跌，更多是受悲观情绪影响。

一季度，吉林、上海相继被疫情阻碍生产，这两地又是中国汽车产业链、供应链重镇，遍布汽车行业上下游企业。

以上海为例，作为中国第二大汽车生产基地，上海地区仅汽车零部件企业就多达2万家。

停产自然会影响车企销量，乘联会数据显示，3月多家车企产量大幅下滑：一汽红旗3月产量同比下滑73%，一汽大众下滑45.8%，上汽通用下滑31.3%，北京奔驰下滑30.7%，华晨宝马下滑51%，上汽大通同比下滑34%。

整个一季度，受消费低迷影响，全国乘用车市场累计零售491.5万辆，同比下降4.5%，总体低于预期。

一季度数据堪忧，车企释放出的信息更加大未来的悲观预期。

4月9日，蔚来汽车在官方App宣布：已暂停整车生产。CEO李斌表示，一辆车差一个零件都没法生产。

“受长春和河北疫情影响，3月中旬有些零部件就断供了，靠着一些零部件库存勉强维持，最近又碰上上海和江苏等地疫情，很多合作伙伴供不了货，只能暂停生产。”

4月14日，小鹏汽车创始人何小鹏也在朋友圈表示，“如果上海和周边的供应链企业还无法找到动态复工复产的方式，5月份可能中国所有的整车厂都要停工停产。”

车企和电池企业是一荣俱荣、一损俱损的关系，蔚来、小鹏是宁德时代重要客户，如果它们停产，动力电池需求自然也会有所下降。

雪上加霜的是，在此悲观情绪蔓延时刻，宁德时代又被传出利空。

4月19日，有传闻称宁德时代2022年一季度净利润可能不足50亿元。

宁德时代1月28日发布的业绩预告显示，2021年净利润为140亿元—165亿元，同比增长150%至195%，创下历史新高。

2021年三季度宁德时代净利润为77.51亿元，这意味着四季度其净利润高达62亿元—87.49亿元。

如果2022年一季度净利润真如传闻所言不足50亿元，那环比下滑明显，大幅低于预期。

市场对宁德时代一季度业绩的担忧，主要来自上游原材料涨价。今年一季度，电池级碳酸锂从30万元迅速飙涨到50万元。

上游原材料暴涨，宁德时代虽然也通过电池涨价向下游传导，但可能二季度才会执行调整后的价格，一季度业绩无疑会承压。

再比如去年底有报道指出宁德时代过于强势，下游车企谋划出逃，寻找新的动力电池供应商。

核心客户特斯拉、蔚来、小鹏都在寻找新的供应商，广汽新能源更是“自2020年5月开始就没有用过宁德时代的电池”......

疫情反复、原材料暴涨、叠加新能源行业爆炒两年后整体估值偏高，多种利空因素交织最终让宁德时代大跌40%，跌破万亿市值。

全市场悲观之际，更值得探讨的是，宁德时代还有没有未来？

贰

没有一个冬天不会过去，也没有一个春天不会到来。

从短周期来看，吉利疫情、上海疫情终将过去，因此导致的生产受阻也将恢复正常。

4月18日，上汽集团旗下各企业已启动复工复产压力测试。

4月19日，停摆20多天的特斯拉上海超级工厂正式复工复产，8000名员工陆续返厂。在相关部门推动下，特斯拉正积极推动100多家零部件生产商的复工复产。

即使4月产能仍不乐观，5—6月中国汽车产业链总会回归正常。

长周期来看，全球新能源车尚处于发力阶段，远未到销量峰值。

数据显示，2021年全球新能源车累计销售650万辆，同比增长108%，渗透率达到8.3%；中国销售350万辆，同比增长165%，渗透率达到13.4%。

全球新能源车渗透率仍不足10%，这意味着，宁德时代、特斯拉等核心企业仍存在广阔空间。

中国2022年一季度的车市表现也能看出，虽然上游原材料暴涨，但新能源车市场延续了去年的高增长。

一季度以来，特斯拉、比亚迪、新势力等车企相继提高售价，分别上涨数千元至数万元不等。

轮番涨价并未阻碍新能源车销量，乘联会数据显示，一季度全国乘用车市场零售数据同比下降4.5%，总体低于预期。

但全国新能源车销量为107.0万辆，同比增长146.6%，与传统燃油车形成鲜明对比。

在新能源车成本最高的动力电池领域，宁德时代地位牢固，2021年动力电池装车量达到96.7 GWh，市占率为32.6%，连续五年蝉联全球销冠。

2022年一季度，其国内动力电池装车辆达25.51 GWh，市占率为49.75%，依旧撑起全国半壁江山。

技术壁垒层面，宁德时代依旧掌握优势。

2020年，宁德时代研发费用高达35.69亿元，占到扣非净利润的83%，数十亿真金白银筑起深厚技术壁垒。

从三元锂电池到磷酸铁锂电池，再到钠电池、换电品牌“EVOGO”，宁德时代技术路线多元而丰富，远非普通竞争对手可比。

俄乌冲突、美联储加息、国内供应链受阻等诸多利空因素结束后，万亿宁王归来，或许只是时间问题。