周末的降准被市场普遍认为是低于预期的，导致今天资金并没有买账，这个基本上是符合了所有人的预期。

同时，市场资金也再次显示了内卷的一面，就是“我提前预判你的预判”，进而提前布局提前离场，在上周四《预期，终于来了！》一文中，针对降准下的市场躁动，老张也提醒过大家要注意降准落地后的内卷，看来是一语破的。

当前内外部大环境下，行情转向以及持续性相当困难，在这种轮动快速的市场下，资金都在打提前量，否则一不小心就掉里面。

最近一段时间，赛道品种持续低迷，一方面受到美联储加息的死死压制，从年初美联储加息动作出来后，赛道就进入了持续的调整阶段，尤其是半导体龙头腰斩的也不在少数；另一方面是国内疫情的反复，进一步加剧了国内经济的稳增长压力，这对于高成长的赛道股来说绝对是打击，增加了成长的不确定性。

但是从目前国内环境看，赛道股的压制因素出现了一些回稳信号。

第一，疫情数据向好，复工复产加码。疫情是压制国内经济的一个关键性因素，这两天上海疫情数据开始有拐头迹象，这是个很好的现象，同时周末上海发布了《上海市工业企业复工复产疫情防控指引(第一版)》，目的是有力有序有效推动企业复工复产，保障产业链供应链安全稳定。

在这种预期下，今天市场反应也是直接的，汽配和半导体均大涨，因为这是上海的重要支柱产业。

在疫情出现拐头以及复工推动下，赛道方向的不确定性在降低，资金开始在这方面寻找突破口，毕竟不少赛道的估值是有优势的。

第二，经济数据还不错，今天公布的数据显示，我国第一季度GDP同比增长4.8%，市场预期为4.2%，去年第四季度为4.0%。在疫情较重的3月份，经济能有这个增速，还是不错的，短期能能打消一些对经济增长的担忧。

在这样的数据支撑下，赛道股的不确定性进一步打消，因为经济增长稳定公司的成长才会稳定。

第三，业绩抵御杀估值。美联储加息下，根据折现定价模型，分母端的增加会导致公司杀估值，但是公司抵御杀估值的招数就是业绩的增长，如果业绩维持高增长，也不会杀估值或迎来估值修复。

从近期公布的年报以及一季报数据看，赛道品种的业绩还是很不错的。刚刚，迈为股份公告称签订重大合同，总额超公司2021年营收的50%，作为光伏上游设备企业，迈为订单的爆发显示了光伏整个下游需求的旺盛，这也可以看做是行业的一个信号。

其实从整个光伏赛道看，行情景气度都是不错的，国内十四五期间风光大基地项目总规模至少是200GW，其中光伏在100-120GW左右，对应2022-2024年均30-40GW规模，从而国内光伏与风电中期需求确定性很高。预计2022全球光伏新增装机220GW+，相比2021年增加35%左右。

像半导体赛道方面，尽管出现了分化和杀估值，但是细分领域依然有景气存在，尤其是汽车芯片这块，半导体封测龙头日月光2022年产能利用率有望保持高水平，预计今年公司汽车芯片业务营收同比增幅可达40%，超过10亿美元，汽车MCU引线键合产能供不应求情况则将延续至2023年。

对于景气度高但目前被压制的赛道方向，市场主要有两大担心，一个是疫情的控制程度，一个是年报以及一季报的业绩情况。

现在看，随着疫情的逐步转好，年报和一季报的披露，压制因素逐步化解，需要重点去跟踪。

从技术上看，赛道更多的是超跌的表现，我们一方面要跟踪景气度改善的持续，一方面要等待底部的确认，甚至是第二脚的位置，不见兔子不撒鹰。

来源：飞鲸投研