01申购须知

①宏德股份（301163）

宏德股份（股票代码：301163，申购代码：301163）将于4月7日进行网上申购，发行总数为2040.00万股，网上发行581.40万股，发行价26.27元/股，发行市盈率：28.78，申购上限0.55万股，顶格申购需配市值5.50万元。

②经纬恒润（688326）

经纬恒润（股票代码：688326，申购代码：787326）将于4月7日进行网上申购，发行总数为3000.00万股，网上发行720.00万股，发行价121元/股，发行市盈率：244.87，申购上限0.70万股，顶格申购需配市值7万元。

③新特电气（301120）

新特电气（股票代码：301120，申购代码：301120）将于4月7日进行网上申购，发行总数为6192万股，网上发行1578.95万股，发行价13.73元/股，发行市盈率：43.68，申购上限1.55万股，顶格申购需配市值15.5万元。

02新股上市定位分析

①宏德股份（301163）主营业务是从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发 和创新能力的高新技术企业，所属行业为金属制品行业。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀 等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，依托技术、质量及规模等方面的优势，与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是在新能源风电 领域取得了行业领先的市场地位。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司实现营业收入分别为48,976.75万元、61,031.47万元、 67,215.49万元和35,777.42万元，实现净利润分别为3,756.73万元、4,796.90万元、7,510.83万元和3,146.22万元，经营业绩整体呈持续增长。公司经营业绩增长受到产业政策、行业需求、市场竞争、管理水平等多种因素的综合影响，若出现下游行业发展低迷或产业政策、市场环境发生重大变化，将可能对公司的成长性造成不利影响，导致本公司营业收入与净利润大幅度下滑的风险。

要点分析：报告期内，发行人出口国家和地区主要包括印度、美国、日本、欧盟等国家地区，境外收入占主营业务收入的比例分别为38.22%、43.70%、23.56%和29.75%，为发行人业务的重要组成部分，其中，印度、美国存在贸易保护措施带来的风险，另外，受疫情影响，出口海运费价格波动可能会对企业业绩产生影响。

从行业上看，铸件产品行业面临激烈的市场竞争，发行人产品主要应用于风电设备等高端装备领域，主要竞争对手如日月股份、永冠集团、吉鑫科技等均为上市公司且经营规模较大。公司可能会在激烈的市场竞争中丧失优势，面临竞争地位下滑的风险。另外，公司前五大客户收入占总收入的平均70%以上，集中度较高，一旦客户发展战略发生变化，对公司会产生不利影响。

宏德股份，处于金属制品行业，行业市盈率26.46，企业市盈率为28.78，高于行业市盈率，海外市场占总营收较重，海运费波动会对企业产生较大影响，客户集中度较高，竞争对手实力强大，谨慎申购。

②经纬恒润（688326）是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案，业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司实现营业收入分别为153,870.38万元、184,504.88 万元、 247,875.21万元和137,778.51万元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为2,077.54 万元、-5,966.75 万元、7,369.38 万元、2,734.11 万元，公司在报告期内已经实现盈利，经营业绩整体呈现增长趋势。

要点分析：公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。

通过长期业务积累，公司形成了以包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。公司来自前五大客户的营业收入占当期营业收入的比重分别为42.62%、50.48%、52.56%和57.45%，客户集中度较高。

从行业看，智能化、网联化和电动化引领汽车电子发展浪潮；电子电气架构由分布式向集中式过渡，车载智能计算平台成发展关键；面向服务的架构（SOA）带来软件新机遇，“软件定义汽车”成发展趋势；高级别自动驾驶商业化进程在特定领域有望实现提速，这些都带动了企业的发展。

经纬恒润（688326）处于计算机、通信和其他电子设备制造业，行业市盈率40.82，企业市盈率为244.87，远高于行业市盈率，谨慎申购。

③新特电气（301120）是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。

业绩表现：2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，报告期内，公司分别实现营业收入24,668.86万元、27,090.06万元、34,069.34万元和16,332.2万元。同时，公司2018年、2019年、2020年扣除非经常性损益前后的净利润分别为4934.63万元、6096.52万元以及7783.4万元。营收、净利均大幅上涨。

要点分析：公司是国内最早研发、生产与高压变频器配套的变频用变压器制造商。

产品方面，公司是变频用变压器国产化的先行者，研发、生产出了首台国产变频用变压器，打破了国外品牌的垄断并实现了进口替代。并参与起草了国内变频用变压器行业标准及多项产品相关国家标准的修订，在自身快速发展的同时积极推动行业进步，引领行业技术革新。

基于产品和技术的领先，公司是施耐德（利德华福）、西门子、富士电机、日立等国际知名变频器制造商及卧龙电驱、英威腾等国内大型变频器制造商的认证供应商，公司各期对前五大客户销售收入占主营业务收入的比例超过50%，客户集中度相对较高。

从行业来看，随着电力电子技术、计算机技术、自动控制技术的迅速发展，电气传动技术经历着变革，交流调速取代直流调速、计算机数字控制技术取代模拟控制技术成为了应用技术的主流。目前，变频调速技术因其高效率、高功率因数、优异的调速及启制动性能，及其具有的显著的节电及工艺控制水平提升效果，被国内外公认为最有发展前途的调速方式。

新特电气（301120），处于电气机械和器械制造业，行业市盈率42.05，企业市盈率为43.68，高于行业市盈率，建议申购。

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来源：飞鲸投研

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