作者 | 黄老邪

来源 | 产业科技

2012 年上市的吉翔股份(603399.SH)，多次跨界转型后找到了一条急速拉升估值的路：借助4.8亿元的关联交易乘上资本市场“逢锂必涨”的东风。在这次收购交易中，杉杉股份与吉翔股份上演了一场资产腾挪戏码，前者将锂电资产注入关联方吉翔股份。

年初，吉翔股份发布公告称，拟以现金4.8亿元收购宁波永杉锂业有限公司（以下简称“宁波永杉”）所持湖南永杉锂业有限公司（以下简称“湖南永杉”）100% 的股权。公开信息显示，吉翔股份与杉杉股份的实际控制人同为郑永刚，杉杉股份通过宁波永杉间接控股湖南永杉。

近日，吉翔股份继续发布公告称，全资子公司湖南永杉拟以增资扩股的方式引进战略投资人巴斯夫杉杉电池材料有限公司和蜂巢能源科技股份有限公司，增资金额为1.2亿元，并于3月30日分别与其在产业资本、锂盐产品供应、锂矿资源等方面达成战略合作并签署相关战略合作框架协议。增资后，吉翔股份、巴斯夫杉杉电池材料有限公司、蜂巢能源科技股份有限公司分别持有湖南永杉80%、10%、10%的股权。

在上述增资交易中，同样涉及关联交易。巴斯夫杉杉电池材料有限公司为吉翔股份关联方，吉翔股份董事长兼总经理为巴斯夫杉杉电池材料有限公司的董事。同时，巴斯夫杉杉电池材料有限公司的股东中亦出现关联投资机构杉杉股份的身影。

杉杉股份接连为吉翔股份注入锂电资产，让股价低迷的吉翔股份频登龙虎榜，而湖南永杉经营存在不确定性，这也被部分投资者质疑涉嫌套利及炒作。

根据二级市场交易数据，被贴上锂电概念标签后，吉翔股份近三个月收得17次涨停，股价从1月6日的7.17元涨至3月31日的27.37元，期间涨幅高达282%，总市值升至139.1亿。

标的公司未正式投产

作为一家钼金属企业，吉翔股份主营业务为钼的生产销售和影视业务，与生产、销售氢氧化锂和碳酸锂的湖南永杉“风马牛不相及”。

吉翔股份对资本市场讲起了跨界新能源的故事。吉翔股份表示，“拟通过收购标的资产，将业务板块延伸至新能源领域”，“标的公司将拥有良好的发展前景，可以为公司及全体股东提供较好的业绩回报。”

作为一家成立距今不到三年的公司，湖南永杉在锂电池产业链上的地位优势并不明显，且在业绩上刚刚扭亏为盈，发展前景不明。

湖南永杉2020年营收152.21万元，净利润亏损488.97万元；2021年1-9月实现营业收入2747.01万元，净利润 631.45万元；截至2021年9月底净资产为3.01亿元。

根据评估值确定，吉翔股份收购湖南永杉的交易溢价约1.8亿元。溢价现金收购的同时，湖南永杉未来业绩尚存较大的不确定性，仍需持续性的资本投入和运营资金支持，或难以支撑吉翔股份宣称的“可提供较好的业绩回报”。

此外，业务还处于建设投入期的湖南永杉，一期2.5万吨锂盐产能项目应于2021年9月底试产的，直至2021年12月仍处于设备安装调试阶段，未形成完全的生产加工能力。

1月6日，上交所在问询函中要求吉翔股份对收购标的资产是否与公司现有业务具有协同效应，本次交易是否符合上市公司和中小股东的利益等事项进行补充说明。

吉翔股份在回复上交所问询函中承认，湖南永杉一期项目建成后满产状态需要近20万吨/年锂辉石，目前原料依赖进口，暂时没有签署长期供货协议，需要采取多种方式获取原料保障生产。其未来的营业收入和利润情况存在不确定性。

股价持续出现交易异常波动后，吉翔股份也发布公告表示，湖南永杉目前尚处于在建工程，预计于2022年6月底正式投产。湖南永杉未来的营收和利润情况存在不确定性，对吉翔股份的的营收和利润影响也存在不确定性。

减持随之而来。值得注意的是，3月11日，吉翔股份公告称，公司股东华融融达期货－陕国投·聚宝盆 66 号证券投资集合资金信托计划－华信金玉一号定向资产管理计划（下称“聚宝盆66号”）拟减持公司股份不超过3051.14万股，占公司总股份比例不超过6%。

减持公告发布，吉翔股份跌停。有股民感慨：“原来大牛股割韭菜如此简单，再也不玩了，一买进就两个跌停，放过我这个韭菜吧。”

多次跨界转型无果

收购湖南永杉，跨入锂电行业，是吉翔股份第四次面向市场热点展开跨界收购。

吉翔股份原名新华龙，上市后业绩连年亏损，营收从由2012年25.82亿元下滑至2015年16.14亿元，同期净利润由盈利8889.2万元下滑至亏损4.09亿元。

2016年郑永刚通过宁波炬泰获得吉翔股份控制权。郑永刚彼时表示，拟建立优质上市公司平台，在条件成熟时，使用上市公司平台，对优质资产进行有效整合。无奈，郑永刚通过一系列资本运作手段并未挽回吉翔股份的颓势，而后主业疲软，跨界失利，计提大量的资产减值损失。郑永刚也被深套。

当年11月，吉翔股份跨界影视行业，以零对价收购了霍尔果斯吉翔影坊影视传媒有限公司100%股权，并向其增资 1 亿元。吉翔股份主营业务变更为钼产品业务和影视业务双主业发展。

受到新冠疫情的影响，2020年影视行业发生了较大波动，吉翔股份当年归属净利润亏损2.63亿元。

2020年3月，吉翔股份试图跨界国防行业领域，拟以发行股份及支付现金的方式向中建鸿舜等106名交易对方购买其持有的中天引控100%的股权。中天引控主营业务为精确打击弹药系列产品、防护材料系列产品、时空信息平台的研发、生产和销售。

7个月后，吉翔股份以“现阶段继续推进本次交易存在较大不确定性与风险”为由终止重组。

2021年3月，吉翔股份试图跨界营销传播服务领域，拟通过发行股份及支付现金的方式向刘建辉等47名交易对方购买其合计持有的多想互动83.12%的股份，多想互动整体估值暂定为约10亿元。

多想互动主要为品牌客户提供传播策略、策划创意和传播执行服务。可是1个月后，吉翔股份表示，因双方就交易的核心条款始终未能达成一致，公告终止重组。

重组接连受阻，吉翔股份把目标投向关联方资产腾挪，吸收杉杉股份的锂电资产，借锂电标签实现股价飙升，打出了一场漂亮的翻身仗。但吉翔股份能否进入双主业发展的黄金赛道，提高抗风险能力和持续盈利能力，实现成功跨界，依然是未知数。

一旦资产腾挪风险外溢，锂电标的公司实际创收能力不及预期，吉翔股份的泡沫就会彻底破灭。