研究员｜许佳维 编辑｜LZ

调味品领域龙头、酱油产品市场占有率第一的海天味业，它在2021年核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年海天味业营业收入250.04亿元，较2020年增长9.71%，净利润66.71亿元增长4.18%。10年以来，海天味业收入和净利润年复合增长率13.5%、18.7%。

毛利率38.66%为近5年最低，比2020年下降3.73个百分点；净利率26.68%，距5年最高2020年28.12%下降1.44个百分点。；净资产收益率30.69%为近5年最低，2019年最高35.15%。

2021年每10股派发现金红利7.60元（含税），每10股送红股1股(含税)，总股本4633833787股。2021年现金分红比例48%，2020年现金分红比例52.13%，下降4.13个百分点。

二、2021年做了哪些重要事情？

1、卓越的企业管理能力是海天味业最重要的核心竞争力，2021年继续在企业高效、供应链、风险控制得到优秀体现，保持在调味品行业龙头地位

海天利用大数据、互联网和内部管理系统，做到从一颗黄豆进入厂到产品出厂，使每一瓶海 天产品后面都有一个大数据，全程利用设备和信息化技术进行跟进和分析，确保产品全程可追溯。

对调味品公司管理中最难供应链管理环节，通过多年管理经验累积，打通了订单、库存、计划、交付、生产、品质、物流全供应链环节，实现数据互联互通与协同，落实“产线自动化、生产数字化、运营智能化”，进而实现调味品行业上下游产业链协作高效性与可靠性。

创新经营模式，持续推进各经营体自主经营，加快业务快速裂变，推动从单一业务向多元业务的转变，降低业务发展风险，推动业务板块从服务企业内部部门到参与社会竞争的转变。

2021年产销量430万吨、433.5万吨，海天酱油产销量更连续二十五年名列行业第一。

2、产品提价应对成本上涨，2021年第四季度营收超预期

针对原材料、能源成本持续上涨，海天味业对酱油、蚝油、酱料出厂价格进行3%-7%幅度调整。2021年第四季度收入70.10亿，同比增长22.85%，净利润19.63亿。

3、新设18家子公司，海天味业核心子公司利润53.85亿

2021年，先后在天津、四川、湖北、广东、江苏、浙江、海南设立子公司18家，其中全资子公司17家，主业产能、供应链、区域管理及服务公司，18家公司总注册资本10.5亿元。

海天味业最盈利公司海天（高明）调味食品有限公司2021年资产总额107.43亿元，净资产 20.78亿元，净利润53.85亿元。

4、经销商增加1024个总量7430个，渠道为王是不二法则

海天味业销售网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店。

经销商数量达7430个，仅2021年新增1024个。

海天味业区域市场均衡发展，东部占比20.41%、南部占比18.94%、中部占22.49%、北部占25.66%、西部占12.47%，公司没有明显市场短板，且一直贯彻“先款后货”原则。

三、战略上、产业上有什么变化？

继续做好企业持续发展战略布局，产品结构、产能规划、组织架构、人力资源等多方面进行改革创新，全方位提升企业的竞争优势，推动业务稳步发展。

1、2021下半年加速在新零售渠道的布局和发展，加强对社区团购、时达到家平台、各大平台电商深度合作，2021年线上渠道营收7.04亿元创新高，同比增长85.2%。

2、在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒。其中酱油、调味酱和蚝油、料酒、醋是目前最主要产品。

3、生产端进一步放大集约化规模优势和精益管理优势，提高人均效能，推动整体运营效率提升和成本有效控制；供应端利用规模优势，与合作商一起整合资源，降成本，公司前五名供应商占年度采购总额20.54%。

4、以自主经营、品类事业部为核心，推进组织架构模式变革，通过业务机构快速裂变，发起“五比五拼”行动，将品类快速做大。

四、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1、2021年负债率29.51%，较2020年31.72%下降2.21%。

2、2021年流动负债率96.33%，较2020年96.93%减少0.6%。

3、2021年货币资金198.14亿元，较2020年169.58亿元增加16.84%。

4、2021年短期借款1.05亿元，较2020年0.93亿元增加0.12亿元，长期借款保持0借款记录。短期借款来自于子公司丹和醋业、合肥燕庄抵押豚信用借款。

5、2021年应收账款16.07亿元，较2020年10.01亿元增加60.48%，由于应付材料款增加所致。

6、2021年存货22.27亿元为近5年最高，较2020年21亿元增加5.71%，存货周转率为7.9次。

7、2021年资本公积1.42亿元，较2020年7.91亿元减少82.05%。

利润表：

1、2021年毛利率38.66%，较2020年42.17%下降3.51%，源于大豆、糖价格上涨。

2、2021年营业利润率31.28%，较2020年33.54%下降2.26%。

3、2021年销售净利率26.68%，较2020年28.12%下降1.44%。

4、2021年营业成本153.37亿元，较2020年131.81亿元增加16.36%。管理费用增长9.03%；研发费用增长8.45%。

现金流量表：

1、2021年经营活动产生的现金流量净额63.24亿元，比2020年69.5亿元减少9.02%，源于支付材料、人工薪酬增加，使经营活动现金流出增加。

2、2021年投资活动产生的现金流量净额-49.25亿元，较2020年-19.19亿元下降156.57%，源于理财产品到期收回的金额下降，以及持有中长期定期存款增加所致。

3、2021年筹资活动产生的现金流量净额-29.11亿元，较2020年-29.48亿元增加1.28%。

五、产能、产品有什么变化？

2021年海天味业酱油、调味酱、蚝油生产量分别为264.72万吨、30.05万吨、95.56万吨，同比增加11.26%、2.66%、13.42%。产销率达到100.49%、103.03%、100.6%，以“销量+合理库存”来制定产量，整体产能利用率依然保持在95%以上水平，基本实现产销同步。酱油、蚝油、发酵酱、料酒等多个品类市场规模处于领先甚至绝对领先的领导位置，为保障“三五”及未来生产销售发展，公司进入全国化产能布局新阶段。

1、高明基地酱油产能增加30万吨，宿迁基地蚝油，醋产能增加20万吨，多个基地产能布局速度加快，启动设计、施工。

2、2021年海天味业好吃不贵的0系产品重磅上市。

3、2021年，根据经营发展需要，4.75亿收购浙江久晟油茶科技有限公司67%股权。

六、技术和能力有什么变化？

海天味业硬件装备依然是中国调味品行业的标杆。

1、酱油、黄豆酱等产品均坚持传统酿造工艺，采用天然发酵。自主研发并引入先进柔性化自动生产线，包括全自动超高温灭菌产线、全自动封闭式圆盘制曲产线、全自动连续压榨产线等，实现产品全流程柔性化生产，满足市场上个性化需求。

2、产品全程可追溯，产品通过“产线自动化、生产数字化、运营智能化”来实现调味品行业上下游产业链协作高效性与可靠性，精细化的管理水平成为了海天的核心竞争力之一。

3、2021年海天味业研发人员599人，占总员工总数8.97%；研发支出7.72亿元，同比增长8.45%，占营业收入比例3.09%。

七、控制人有什么变化？

庞康、程雪、陈军阳、吴振兴和黄文彪五个一致行动人是海天味业实际控制人，持股比例从2020年55.30%增加到2021年55.62%。

八、对2022年或更远期有什么计划？

1、2022年计划营业收入目标280亿元，利润目标74.7亿元。

2、进一步拉大酱油、蚝油、酱料三大核心品类领先优势，加快醋、料酒品类非常规发展。

3、加快各在建产能释放。

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来源：睿蓝财经