作者：杨雷，编辑：小市妹

3月30日，贵州百灵（002424）4连板，累计大涨逾46%。盘面上，中药概念股集体走强，太安堂（002433）、龙津药业（002750）等7家公司涨停。

消息上，3 月29日，国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》。而此前，卫健委召开会议提到“要推进中医药传承创新发展”。市场空间方面，机构预测到2025年中国中药市场规模或超4万亿。

政策驱动加上中药行业成长空间广阔，刺激了市场做多信心。自三月以来，中药板块累计涨幅逾13%，贵州百灵因股价、市值偏低，成为了游资、散户炒作对象。

经过一轮上涨，贵州百灵的市盈率超过114倍，而行业平均市盈率中值低于30倍。从基本面看，贵州百灵无法支撑百倍估值。

业绩上，2019年-2021年，贵州百灵归母净利润连续三年下降。

2019、2020年，贵州百灵分别实现归母净利润2.83亿元、1.52亿元，同比下降49.8%、46.11%。2021年业绩快报显示，公司实现归母净利润1.23亿元，同比下降19.54%。

药品质量问题频发，是影响公司业绩下降的主因。

2019年，控股子公司和仁堂药业被依法收回《药品GMP证书》，原因是严重违反了《药品生产质量管理规范》规定。而停产整改最终影响了贵州百灵的利润。

去年12月份，因和仁堂药业未严格按照注册工艺流程组织生产药品，被行政处罚，并被监管部门没收违法所得超3200万元。

和仁堂药业不仅在业绩上拖后腿，它还与贵州百灵与存在股权争议，双方甚至一度闹翻，出现了带人撬门、撬保险箱、抢公章事件。据媒体报道，和仁堂药业总经理曾对外爆料称贵州百灵有财务报表造假、欺骗股东的嫌疑。

据了解，贵州百灵大部分收入来自中成药行业。截至2021年上半年，中成药占公司营收比重逾96%。

公司旗下代表性产品包括银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆及胶囊、维C银翘片等。

银丹心脑通软胶囊是公司独家心脑血管类苗药制剂，主要用于治疗心脑血管类疾病。此外，贵州百灵在维C银翘片（治疗感冒)市场占有率超过50%，为该领域第一大品牌。

为了突破发展瓶颈，贵州百灵布局了两款重磅新药。

第一款药品是“糖宁通络”，为公司独家品种，主要治疗治疗Ⅱ型糖尿病。今年3月29日，贵州百灵宣布与辽宁立达糖尿病中医医院合作，拟进一步推广“糖宁通络”。

从行业看，截至2020年，国内成年人总糖尿病患病率超过12%，糖尿病患者总数接近1.3亿，市场对治疗糖尿病的药物需求较大。

第二款药品是“替芬泰”，正申请做二期临床试验，主要治疗乙肝。

从行业看，中国约有7千万例HBV感染者，其中超过2千万例是需要抗病毒治疗的慢性乙肝患者，位居世界第一。庞大的乙肝病患也刺激了对治疗乙肝药物的需求。

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