3月29日，贝多财经从港交所了解到，WZ Group Limited网筑集团有限公司（下称“网筑集团”）的上市申请材料已失效。这意味着，网筑集团首次冲刺港交所上市折戟。不过，该公司仍可通过更新材料的形式继续上市进程。

据贝多财经了解，网筑集团是由绿城中国、红杉资本、易居中国投资的科技驱动型供应链综合服务平台，主要主体为网筑投资管理有限公司，旗下有仟金顶网络科技有限公司（即“仟金顶”）、绿城电子商务有限公司（即“绿城电商”）等多家全资子公司。

据早前招股书介绍，网筑集团于2011年开始为泛建材行业提供供应链服务，是中国领先的泛建材行业供应链服务提供商，是向中国泛建材行业全价值链参与者提供数字化供应链解决方案领域的先行者。

网筑集团称，其于2015年推出供应链SaaS解决方案——仟金顶，为品牌企业和属于品牌企业下游分销商的小微企业提供两套全面供应链SaaS解决方案。其中，仟金顶为该公司战略业务的驱动力，于往绩记录期间取得强劲增长。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2020年，“仟金顶”促成品牌企业与其分销商超过36600宗交易，总交易金额合共为人民币72.15亿元，在中国泛建材行业数字化供应链服务提供商中排名第一。

据介绍，网筑集团的生态系统参与者包括品牌企业、小微企业、金融机构、以及仓储和物流服务提供商等。截至2021年6月30日，该公司已联系351家品牌企业、超过112,600家小微企业、9家金融机构及20家仓储和物流服务提供商。

财务方面，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，网筑集团的营业收入分别为 4.61亿元、6.02亿元、9.09亿元和5.89亿元，对应的净亏损分别为1.70亿元、3.57亿元、7.38亿元和3.71亿元。

而在非国际财务报告准则计量下，网筑集团在报告期内的经调整净利润（未经审核）分别为92.1万元、845.0万元、1557.3万元和2616.6万元，经调整纯利率分别为0.2%、1.4%、1.7%和4.4%。

值得一提的是，网筑集团的最大股东为绿城中国。在该公司重组前，绿城中国通过永裕持股31.37%。同期，网筑集团的执行董事、董事会主席（董事长）兼行政总裁宓建栋、执行董事兼高级副总裁赖伟央作为一致行动人通过BVI Holdco合计控制35.17%的股份。

其中，二人在BVI Holdco中分别持有87.55%、12.45%的权益。在网筑集团重组后、本次上市前的股权架构中，宓建栋、赖伟央合计持股33.97%，绿城中国通过永裕持股30.30%，红杉资本旗下红杉中国Sequoia China持股13.40%。

据贝多财经了解，绿城中国也是网筑集团的主要客户。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，网筑集团自绿城中国及其附属公司所得收入分别为1.20亿元、2.05亿元、3.58亿元和2.05亿元，占比分别为26.1%、34.1%、39.4%和34.9%。

这意味着，网筑集团对绿城中国存在极强的依赖性，且依赖性在报告期出现加剧的情况。作为一个独立平台，网筑集团的独立性存疑，未来成长性也较为有限。

相比之下，除绿城中国之外，最大的房地产开发类企业在报告期内为网筑集团贡献的收入分别为2095.1万元、1855.7万元、5074.4万元和2111.5万元，分别为4.6%、3.1%、5.6%、3.6%，尚未形成足够的规模。

按收入板块来看，网筑集团的收入主要由供应链服务分部贡献，其次则为供应链SaaS解决方案。报告期内，网筑集团来自供应链服务的收入分别为4.18亿元、4.94亿元、7.62亿元和4.68亿元，占比分别为90.6%、82.1%、83.9%和79.5%。

网筑集团在招股书中称，供应链服务占总收益的比例下降反映该不断致力发展及向品牌企业及分销商推广供应链SaaS解决方案服务以推动泛建材行业供应链数字化。与之对应的是，供应链SaaS解决方案在报告期内的收入占比分别为9.4%、17.9%、16.1%和20.5%。

其中，供应链服务的毛利率偏低，供应链SaaS解决方案则不然。报告期内，网筑集团供应链SaaS解决方案的毛利率分别为92.9%、92.5%、94.3%和95.3%，供应链服务毛利率分别14.5%、14.9%、12.5%和10.3%。

以此来看，两个营收板块的盈利能力差距巨大。