又到了上市公司“交卷”季。

3月25日，美团发布了2021年四季度财报以及全年财报。财报显示，2021年全年美团实现营收1791亿元，同比增长56%；经调整后，净亏损为156亿元，其中四季度亏损额度为39亿元。

美团为什么会出现增收不增利的现象？这是行业的现状还是只此美团一家？

过去的一年里，互联网行业发生了比较大的变化，主要体现在政策面以及资本面两个方面，而头部的企业感受则是最明显的。

首先，从资本面而言该行业原来“烧钱——圈用户——涨价”的逻辑已经被颠覆，因此，行业的估值方式也就发生了改变，以往互联网的模式可以吸引大量的资本去参与，但现在资本的参与程度确实普遍不高。

以美团为例，2021年之初，美团的整个发力的侧重点实际上是在社区团购板块。在此之前，王兴曾在一场内部会议中还称，美团优选、美团买菜的生鲜零售业务是一场必须要打赢的战，定位为全公司的"一级战略"。为此，美团还曾提出了"千城计划"，本来依托美团强大的流量入口，以及不计成本地投入，社区团购完全可以成为其第二增长点。但是由于政策发生了变化，原本众多资本参与的“盛况”也急转直下，所以美团今后也很难再打类似社区团购这种“规模级”的商战了。

根据财报显示，2021年美团在新业务及其他分部的经营亏损高达384亿元，而2020年这一亏损额度是109亿元。

其次，要求降低佣金的呼声越来越高，为骑手缴纳社保的声音也此起彼伏，美团该如何平衡这件事情对于公司的未来具有直接影响。

财报显示，2021年美团收入构成当中，餐饮外卖的为963亿元，到店、酒旅325亿元、新业务及其他收入约503亿元。其中，餐饮外卖的增幅为45.3%，到店、酒旅的增幅为53%，其他新业务的增幅为84%。

乍一看，其他新业务的增幅远远地甩开了餐饮外卖业务，但实际上外卖业务才是美团的“现金奶牛”。财报显示，餐饮外卖业务中，外卖配送服务收入为542亿元，佣金收入为286亿元，在线营销服务114亿元，除去新业务亏损的384亿元，美团的餐饮服务板块赚钱能力一目了然。

如果美团一旦开始按照比例下调佣金，那么对于美团来说这才是最致命的打击。

最后，美团之所以在当下大力地拓展新业务，就是想为其找到新的业务增长点，这点对于当下的美团而言尤为重要。

在美团的三大板块之中，到店、酒旅完全跟市场挂钩，只有疫情得到缓解，旅游业开始复苏到店、酒旅板块才能强劲发展，而这一点美团只能依靠市场的变化；而餐饮外卖有政策压顶，未来变量比较大，因此，美团只有趁着资本还未完全退潮，去大力投资新业务。

综合而言，从今年互联网的整体形势而言，其行业的红利期正在结束，行业已经开始由高估值的水平走向合理的估值前进，对于互联网企业而言，“烧钱”的时代已经结束，未来其在发展的同时，要更加注重现金流水平，如果现金流断裂，那么之前的一切努力都会白费。