Z链研究员｜张舒涵 编辑｜LZ

人用疫苗生物技术公司“沃森生物”，它在2021年里核心价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年，沃森生物营业收入34.63亿元，同比增长17.82%，净利润4.28亿元，同比下降57.36%。沃森生物收入达到历史新高，净利润却相较2020年大幅下降，原因是2021年研发费用6.21亿元增加252.13%、公允价值变动损失-2.80亿元。

毛利率88.61%同比增长2.56%，为近5年来最高水平，净利率17.37%距最高水平2018年的120.89%相差203.52%，净资产收益率5.82%比2020年下降67.88%。

二、2021年做了哪些重要事情？

1.追加投资至3.17亿元建设沃森生物科技创新中心，提高创新能力建设

对子公司昆明沃森以募集资金增资6000万元，用于募集资金投资项目“沃森生物科技创新中心项目”建设。后再以增发募集资金追加投资1.47亿元，项目总投资增至3.17亿元。

2.2021年新设立了4家全资子公司，实现产业链布局

为实现产品全产业链业务按计划、分阶段实施，在广州、成都生物医药产业化基地和普洱成立子公司广东沃森、四川沃森、普洱沃森，注册资本5000万元、5000万元、1000万元，后对广东沃森两次增资注册资本至2.2亿元，

子公司上海泽润设立全资子公司北京泽润，注册资本5.2亿元。

3. 5.2亿元建设重组新型冠状病毒疫苗产业化项目，处于Ⅱ期临床研究阶段

控股子公司上海泽润设立的全资子公司北京泽润，投资建设重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）产业化项目，后沃森生物以现金1亿元增资上海泽润。

项目设计产能约2亿剂（单剂包装），后期可根据市场需求进行扩产（如多剂包装等），预计2022年内可交付运营。重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）由上海泽润自如研发，目前已处于Ⅱ期临床研究阶段，建设该项目是为快速推进疫苗的后续临床研究和产业化进度。

4.与蓝鹊生物合作开发流感病毒mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗，加大对mRNA疫苗布局，与苏州艾博双战线发展

与上海蓝鹊生物医药有限公司签署合作协议，共同开展流感病毒mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗的产品开发及商业化合作，沃森生物承担mRNA疫苗研发临床研究费用及产业化所需投资。

与苏州艾博生物科技有限公司合作研发的新型冠状病毒mRNA疫苗，获得墨西哥、印度尼西亚、尼泊尔药监部门颁发的Ⅲ期临床试验批件。这是中国首个获批进入临床试验阶段的新型冠状病毒mRNA疫苗。

5.云南玉溪生产基地、北京大兴“北京沃森创新疫苗产业园”项目、昆明科技创新中心项目，产业化准备就绪

云南玉溪生物技术药生产基地，HPV疫苗产业化项目按WHO PQ预认证标准和其 他通行的国际标准设计建设，产业化生产车间已建成，这是HPV疫苗生产基地。

疫苗国际制剂中心项目按照国际化标准进行设计及建设，已完成系统验证，这个基地今后将承担流脑系列疫苗和肺炎系列疫苗等产品出口国际市场的生产任务。

北京大兴“北京沃森创新疫苗产业园”建设项目，是沃森生物开展疫苗产业创新研发和产业化，建设国际化开放式创新平台，项目已完成1号和2号厂房主体结构施工，正在进行洁净厂房装修。

玉溪疫苗产业园内新建了mRNA疫苗模块化厂房，未来依托玉溪沃森现有疫苗生产配套设施，可快速实现产品的投产上市。厂房已于2021年9月交付玉溪沃森，正在持续开展设备调试验证工作。

沃森生物子公司玉溪沃森投资6.95亿元建设多糖结合疫苗扩产扩能项目，扩大森13价肺炎结合疫苗产能至6000万剂/年。拟拆除原成品配送中心，在原址上新建多糖结合疫苗生产大楼，以满足13价肺炎球菌多糖结合疫苗未来出口国际市场需求，同时配套建设CRM197载体蛋白、白喉类毒素原液生产车间及配套制剂车间。

规划年产能为13价肺炎结合疫苗原液和制剂3000万剂（原液+分包装），以及1000万剂四价流脑结合疫苗的白喉变异蛋白（CRM19）以及白喉絮状物52500万Lf。

6.与圣诺生物、美国圣诺合作开发针对通用流感病毒的siRNA药物，与摩洛哥MarocVax Sarl达成13价肺炎结合疫苗合作，拓展国际市场、合作空间

与圣诺生物、美国圣诺就目标药物“针对通用流感病毒的siRNA药物”开发项目达成一致，沃森生物子公司上海沃嘉持有圣诺医药4.46%股权。

玉溪沃森与摩洛哥MarocVax Sarl达成合作，摩洛哥MarocVax Sarl独家经销13价肺炎结合疫苗的摩洛哥市场，已获得摩洛哥上市许可证及注册。

2021年产品和原液新增出口国家2个，累计已出口至17个国家。

7.沃森生物原计划在香港联交所发行境外上市外资股（H 股），后终止筹划撤回申请文件。

8.云南证监局就沃森生物“珠海横琴项目”投资重大失误采取责令改正措施，董事会决定对投资总监及相关管理人员予以批评警告。

三、战略上、产业上有什么变化？

沃森生物致力于通过构建在现代生物制药领域的产业化平台，形成强大的技术、产品转移转化核心能力，针对国内外市场实施进口取代和全面国际化战略。

1.强化与WHO、盖茨基金会、CEPI国际组织合作与交流，推进产品在海外市场的注册和出口，推动全面国际化战略实施。

2.推进二价HPV疫苗申报生产和上市工作，加快新冠疫苗、九价HPV疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、多联疫苗等产 品的临床研究和产业化进度，确保产品临床研究和申报生产无缝衔接。

四、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1.2021年货币资金34.43亿元，较2020年19.62亿元增加75.54%。货币资金增加来源员工股票期权激励行权款及13价肺炎疫苗销售货款。

2.2021年其他应收款7.52亿元，较2020年3.02亿元增加149.47%。

3.2021年存货8.74亿元，较2020年4.84亿元增加80.66%；存货周转率0.58次，2020年为1次。

4.2021年在建工程15.27亿元，较2020年7.63亿元增加100.22%。

5.2021年短期借款3.1亿元，较2020年0.4亿元增加675.00%。2021年玉溪沃森收到银行借款4.1亿元，用于资金周转和扩大经营规模。已归还1.4亿元。

6.2021年应付账款12.58亿元，较2020年6.08亿元增加107.00%。

7.2021年其他应付款7.78亿元，较2020年1.34亿元增加481.21%。

8.2021年净资产收益率5.82%，较2020年18.12%下降12.3%。

9.2021年资产负债率26.88%，较2020年18.58%增加8.3%。

利润表：

1.2021年销售毛利率88.61%，较2020年86.40%增加2.21%。

2.2021年销售净利率17.37%，较2020年41.21%下降23.84%。

3.2021年营业利润率20.51%，较2020年46.83%下降26.32%。

4.2021年营业总成本26亿元，比2020年18.73亿元增加38.84%。管理费用增长36.54%；研发费用增长252.13%。公允价值变动损失200.3%，持有已上市的开曼嘉和股票期末价格下跌，公允价值变动收益-4.22亿元。

现金流量表：

1.2021年经营活动产生的现金流量净额7.05亿元，比2020年1.14亿元增加517.62%，原因是疫苗产品销售回款及项目资助款增加17.01亿元，经营活动支出增加11.1亿元。

2.2021年投资活动产生的现金流量净额-9.77亿元，较2020年-7.3亿元下降33.86%，源于疫苗产业化投资支出增加6.96亿元，对外股权投资支付减少3.45亿元，收回投资款项增加1.04亿元。

3.2021年筹资活动产生的现金流量净额17.36亿元，较2020年2.15亿元增加707.36%，原因是收到员工股票期权激励行权增加行权款12.21亿元，玉溪沃森收到银行借款4.1亿元后归还1.4亿元，云南沃森代收员工股票期权激励行权个税款项4.96亿元，代付员工股票期权激励行权个税款项1.57亿元。

五、产能、产品有什么变化？

1.玉溪沃森疫苗产业园三期工程项目建成，新建了mRNA疫苗模块化厂房，2021年产生收益1.62亿元。

2.2021年沃森生物子公司玉溪沃森疫苗产品总体获得批签发的数量合计为31314217剂(瓶)，较上年同期减少29.91%。13价肺炎结合疫苗获得批签发4950808剂，较上年同期增长10.88%。

3.2021年沃森生物新增重组新冠病毒疫苗（黑猩猩腺病毒载体）、重组新冠病毒疫苗（CHO细胞）、重组星光变异株疫苗（CHO细胞）、吸附无细胞百白破/b型流感嗜血杆菌联合疫苗进入临床研究，二价HPV疫苗仍在申报生产阶段，九价HPV疫苗进入III期临床研究。

4.疫苗国际制剂中心建设项目已完成系统验证，项目建设符合我国新版GMP、EU-GMP、FDA-GMP及WHO标准的生产中心，预期生产规模年产5500万支细菌性疫苗、实现年产值15亿元以上。

5.ACYW135群多糖疫苗WHO PQ预认证2021年四季度接受了WHO预认证现场核查；2021年5月向WHO递交了A群C群脑膜球菌多糖结合疫苗预认证资料。

六、技术和能力有什么变化？

沃森生物技术和产品研发采用以自主研发为主，对外合作研发和项目引进为辅的研发模式。已建立起成熟稳定的细菌性疫苗技术平台和重组蛋白疫苗技术平台。

1.沃森生物已上市7个疫苗产品均为细菌性疫苗技术平台研发。细菌性疫苗技术平台包括细菌多糖技术平台、载体蛋白技术平台、多糖蛋白结合技术平台。

2.子公司上海泽润重组蛋白疫苗技术平台包括酵母表达平台和CHO细胞表达平台，上海泽润二价HPV疫苗、 九价HPV疫苗及重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）等疫苗产品均为该技术平台研发。

3.通过与合作方项目合作建立的mRNA疫苗技术平台和重组腺病毒疫苗技术平台，目前正在持续建设和完善，合作研发的新冠mRNA疫苗、带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA疫苗和 新冠变异株mRNA疫苗均为mRNA疫苗技术平台研发。

4.重组新型冠状病毒疫苗（黑猩猩腺病 毒载体）为重组腺病毒疫苗技术平台研发。

5.2021年研发团队175人，2020年164人，增长6.71%。2021年研发投入7.54亿元，2020年研发投入3.16亿元，增长138.68%，研发投入占营业收入的比重由21.77%增长至10.75%。

6.沃森生物及子公司尚有九价HPV疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、4价流感病毒裂解 疫苗、重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）、重组新型冠状病毒变异株疫苗（CHO细胞）、 DTaP-Hib四联苗以及公司与合作方共同合作研发的新冠mRNA疫苗、重组新型冠状病毒疫苗 （黑猩猩腺病毒载体）、带状疱疹mRNA疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、流感病毒mRNA 疫苗和新冠变异株mRNA疫苗等多个疫苗产品，处于临床研究或临床前研究不同阶段。

七、控制人有什么变化？

沃森生物股权分散，无任一股东可通过直接或间接持有公司股份或通过投资关系对公司形成实际控制；任何股东也不能控制董事会半数以上成员的选任或董事会对相关事项的决议， 因此不存在控股股东。

第一大股东刘俊辉持股4.71%减少0.17%，李云春持股2.26%减少0.86%。股东杨更与陈尔佳夫妇持股3.30%增加0.095%。

八、对2022年或更远期有什么计划：

1.推进以13价肺炎结合疫苗、23价肺炎疫苗、Hib疫苗、脑膜炎系列疫苗为代表的自主生产疫苗产品市场推广和销售业务。

2.努力拓展国际市场，积极推进产品在海外市场的注册和出口，推动全面国际化战略。

3.推进二价HPV疫苗申报生产和上市工作。

4.加快新冠疫苗、九价HPV疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、多联疫苗等产品的临床研究和产业化进度。

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来源：蓝筹企业评论