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摘要：双塔食品战略设定全产业链依托生物发酵技术，聚焦豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维、植物蛋白肉，形成“1+10”全封闭循环产业链。公司未来成长性来自豌豆精深加工项目、白蛋白提取综合加工项目、豌豆功能低聚糖提取加工项目，根据公司测算，3个项目达产后收入18.81亿元，利润8.68亿元，等于双塔食品2020年收入20.20亿元的93.12%、利润3.53亿元的246.24%。

战略讨论与分析：

1. 主业以“打造豌豆全产业链龙头”为目标，聚焦豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维、植物蛋白肉等主营业务，进一步优化豌豆蛋白产品结构，提升高端豌豆蛋白产能扩充和占比。目前已经推出系列植物蛋白肉产品，在豌豆蛋白及其衍生品领域布局全面启动。

2. 全产业链依托生物发酵技术，除可提取制作淀粉、粉丝、豌豆蛋白、膳食纤维外，还可提取出白蛋白、全蛋白、低聚糖，废水沼气发电、废渣培植食用菌、制作有机肥、废水回收再利用，形成行业唯一的“1+10”全封闭循环产业链条。

3. 研发加强与孙宝国院士、任发政院士合作，成立豌豆营养健康研究院；加强与江南大学、中国农业大学等高校的产学研合作，研发全新产品，白蛋白【1】、全蛋白、低聚糖【2】等拳头产品。

研发能力：投入、占比，团队与专利

一、研发投入及占比：

2018-2020年，双塔食品研发投入由0.49亿元至0.58亿元，增长19.27%；占总营收比例由2.05%增长至2.88%。

2021年前三季度，研发投入0.49亿元，占比3.31%。

二、研发人员与团队：

2018-2020年，双塔食品研发人员分别108人、108人、120人，人员数量占比16.00%、14.00%、14.13%。

三、专利：

双塔食品拥有专利69项，之中获得国家发明专利两项，获得山东省科技创新奖一等奖三个。

新产能：新产品及在研项目

一、新产品：

已经推出牛肉饼、黄金鸡排、香肠等系列植物蛋白肉产品，目前市场拓展顺利，在豌豆蛋白及其衍生品领域布局全面启动。

（1）依托植物蛋白基乳液胶体研发技术体系，继续研究蛋白酸奶和蛋白冰淇淋产品。

（2）开展豌豆球蛋白及其亚基、抗性淀粉高值化系列产品研制和黄豌豆抗性淀粉的提取及系列功能食品的研制。

二、新增产能：

1.豌豆蛋白精深加工项目：

项目投资66865.83万元，其中建设投资57101.61万元，流动资金9764.22万元。

2021年11月投产，预计年可加工豌豆原料10万吨，预计年产纯豆粉丝40000吨、80型蛋白7000吨、55型蛋白13600吨、淀粉8000吨、豌豆纤维粉13000吨。

项目投产后第一年达产负荷80%，投产第二年达产负荷100%。

2.白蛋白提取综合加工项目：

项目投资51560.00万元，其中：建设投资50937.39万元，铺底流动资金622.61万元。

以豌豆蛋白加工过程中产生的豆清废水为原料，生产豌豆白蛋白，预计年可生产10500吨。

项目建设期为1年，项目投产后第一年达产负荷50%，投产第二年达产负荷100%。

3.豌豆功能低聚糖提取加工项目：

项目投资44640.00万元，其中：建设投资43828.12万元，铺底流动资金811.88万元。

以提取小分子蛋白后的豆清废水为原料，生产豌豆功能低聚糖，预计年可生产10500吨。

项目建设期为1年，建设投资在建设期内按进度投入。项目投产后第一年达产负荷40%，投产第二年达产负荷为70%，第三年及以后为100%。

融资能力：直接融资与间接融资

一、直接融资：

2010年首发IPO融资5.97亿元，募投项目如下：

2015年增发融资12.84亿元，募投项目如下:

二、间接融资：

以负债融资计，累计借款4.98亿元；以筹资现金流计，累计融资106.27亿元。

注解与参考：

【1】白蛋白：albumin，又称清蛋白，是人体血浆中最主要的蛋白质，维持机体营养与渗透压。

【2】低聚糖：又名寡糖( oligosaccharide)或少糖类，替代蔗糖的新型功能性糖源，应用于食品、保健品、饮料、医药、饲料添加剂等领域。

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来源：睿蓝财经